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    1. “零容忍”新股包裝上市
      2012-08-10   作者:黃世瑾  來源:上海證券報(bào)
       
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        新股業(yè)績“變臉”有愈演愈烈之勢。
        與百隆東方上市不足兩月即預(yù)減55%-75%的惡劣表現(xiàn)相比,A股“今年最貴新股”南大光電可謂“有過之而無不及”。就在上市首日,發(fā)行價(jià)高達(dá)66元的南大光電發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告,公司上半年凈利潤僅5000余萬,同比下滑27.71%,并預(yù)測今年前三季度凈利潤同比下滑約40%。受此影響,南大光電上市次日股價(jià)慘遭跌停,昨日又一度大跌6%,收盤仍下跌3.75%。
        新股上市后業(yè)績即“變臉”,一直是困擾我國證券市場的痼疾之一。就發(fā)行制度而言,由于按規(guī)定公司招股說明書引用的財(cái)務(wù)報(bào)表自其最近一期截止日起6個月內(nèi)均有效,客觀上使新股財(cái)務(wù)審計(jì)完成和上市之間的“空窗期”為業(yè)績“變臉”提供了便利,從而導(dǎo)致上市公司與投資者之間的信息不對稱,投資者對此深惡痛絕。
        有鑒于此,深交所已要求最近上市的公司在其上市公告書內(nèi)發(fā)布最近一期業(yè)績情況或者財(cái)務(wù)報(bào)表,并在最新的投資者教育中進(jìn)一步表示,為了實(shí)現(xiàn)公司上市前后財(cái)務(wù)信息的有效銜接,近期要求擬上市公司在上市公告書中進(jìn)一步以季度為單位披露未來一期業(yè)績預(yù)告,進(jìn)一步把信披關(guān)口提前。而上交所對新上市的公司尚無此“規(guī)定動作”的要求,有待緊隨跟進(jìn)。
        盡管交易所方面已在信息透明度方面有所作為,但我們認(rèn)為,若要進(jìn)一步遏制新股業(yè)績“變臉”現(xiàn)象,更有效的手段之一就是加大對相關(guān)保薦人和中介機(jī)構(gòu)的懲戒力度。以南大光電為例,其半年度業(yè)績下滑近三成,三季度業(yè)績預(yù)計(jì)下滑約四成,雖然按照這個趨勢,投資者完全有理由擔(dān)心公司上市當(dāng)年業(yè)績便可能下滑五成,但其保薦機(jī)構(gòu)和保薦人仍將逃過懲罰。因?yàn)椋鶕?jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》,當(dāng)年業(yè)績下滑50%的懲罰只適用于主板公司的保薦人,而創(chuàng)業(yè)板公司并不在此列。
        南大光電在上市之前的2010年、2011年,業(yè)績分別同比暴增7倍多和2倍多,但上市當(dāng)年即可能凈利腰斬。南大光電對此業(yè)績波動提出的解釋是,產(chǎn)品市場價(jià)格回歸理性,雖銷售量大幅增長,但彌補(bǔ)不了單價(jià)的下滑。誠然,創(chuàng)業(yè)板公司因?yàn)橐?guī)模偏小,其業(yè)績具有較大的波動性,但保薦人絕不能以此為由為己開脫。換句話說,保薦人對于公司產(chǎn)品下游市場以及所帶來的業(yè)績不穩(wěn)定性應(yīng)該有充分的認(rèn)識,公司是否真正符合上市條件,保薦人不能視而不見,更不能為其遮蓋。
        而從另一個角度來說,由于今年經(jīng)濟(jì)形勢趨弱,企業(yè)大都感到經(jīng)營困難,其中不少公司便把上市作為最后的救命稻草。但是,如果因此放低標(biāo)準(zhǔn),放任業(yè)績出現(xiàn)下滑的公司上市,顯然不符合市場經(jīng)濟(jì)優(yōu)勝劣汰的原則。
        只有讓業(yè)績“變臉”、包裝上市遠(yuǎn)離我們,才能打造一個既服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、又有利于投資者的資本市場。
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