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    1. 英國央行借奧運提振經濟不現實
      2012-08-08   作者:王勇(中行鄭州培訓學院教授)  來源:證券時報
       
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        王勇

        眼下,倫敦奧運會正在如火如荼地舉行。而8月2日,英國央行(BOE)貨幣政策會員會(MPC)不出預料地宣布維持利率水平在0.5%和量化寬松(QE)規模在3750億英鎊不變。這一方面表明,英國央行剛在上個月公布過量化寬松政策計劃,另一方面也表明,英國央行或欲倚重奧運提振英國經濟。但筆者認為,這或許是異想天開,并不現實。

        QE政策效果并未充分顯現

        金融危機至今,英國央行已啟動4輪QE政策。第一輪是2009年3月初。為使英國經濟早日走出衰退,英國央行開始實施規模空前的QE政策,至2010年3月已向市場注入2000億英鎊資金。第二輪是在2011年10月。在美歐債務危機陰霾籠罩、全球經濟面臨二次衰退以及美聯儲在2011年9月議息會議上宣布推出“扭曲操作”的大背景下,英國央行于2011年10月6日宣布維持利率0.5%不變,同時,決定10月10日重啟購買英國公債,增加債券購買規模750億英鎊,從而使得資產購買總額增至2750億英鎊,以刺激經濟增長和減輕歐元區債務危機對英國帶來的嚴重沖擊。完成資產購買計劃需要4個月。符合購買條件的公債范圍保持不變,所購國債的期限結構也保持不變。第三輪是在今年2月。2月9日,英國央行決定,將現有資產購買項目的規模增加500億英鎊,其中絕大多數為英國政府債券。同時,維持現有基準利率水平不變。在上調資產購買規模后,英國央行的資產購買總額就達到了3250億英鎊,比該國年度國內生產總值(GDP)的20%還要多。那么,此次調高資產購買項目的規模,目的就是為了壓低長期借款成本,并鼓勵企業發行新股和債券。第四輪是在今年7月。7月5日,英國央行決定,維持0.5%的基準利率不變,國債采購項目額度增加500億,至3750億英鎊。不過,從這4輪QE政策的效果看,并不十分理想。應該承認,QE政策的實施,在一定程度上加快了市場信心的恢復,縮短了衰退周期。但英國經濟并未出現根本起色。不久前英國國家統計局公布的數據顯示,與今年第一季度的數據相比,第二季度GDP環比下滑0.7%,超出先前預期的下滑0.2%。其中英國第二季度工業產出下降1.3%,建筑業大幅下降5.2%,服務業產值略降0.1%。英國經濟衰退程度進一步加劇。究其原因,制造業大幅下滑是導致第二季度GDP表現遜于預期的主要因素。而英國政府在房屋建造、基礎設施投資等領域公共支出削減而造成建筑業表現不盡如人意。與此同時,英國6月異于往常的陰雨天氣也成了拖累GDP增長的主要因素之一。雖然6月的英國已進入夏季,但是今年夏季接連不斷的大雨重創英國經濟,尤其是對旅游業、零售業與畜牧業的影響深重。

        靠奧運會提振經濟不現實

        如今,英國央行又把正在舉行的倫敦奧運會當作扭轉經濟頹勢的“鑰匙”,寄希望英國經濟能夠借助奧運會而轉運,進而實現英國央行需要經過更加地努力才能達到的目標。實際上,在當前英國經濟面臨困境的條件下,英國對奧運經濟投資的75%都是對未來的投資。比如這些投資項目大部分在賽后會繼續產生經濟效益,奧運村在賽事結束后會變成居民區,有一些場館會繼續保留下來作為當地社區的運動設施,還有一些會拆除,但材料會重復再利用。同時,英國政府還統計到,奧林匹克公園產生了價值65億英鎊的建筑合同,其中98%被英國本土公司獲得,這些公司中有2/3是中小企業。此外,6年來參與奧林匹克公園和運動員村建設的工人人數達到4.6萬人。目前奧林匹克公園為周邊5個區的共8500個當地人提供了就業崗位,其中有10%的人原來處于失業狀態,這些人在奧林匹克公園學會新的技能,將有助于他們未來求職。而且,英國政府還準備借助奧運這個平臺,吸引投資、刺激經濟增長。英國投資貿易署計劃在奧運期間,在倫敦繁華地段的蘭卡斯特大廈設立英國“商業大使館”,向各國商界人士推介英國企業等。
        盡管人們普遍期待奧運會能給黯然失色的英國經濟增添一抹亮色,但愿望終歸是愿望,最終是否能夠反映到GDP的增長上來,刺激程度又有多少,還真不好說。最新民意調查顯示,76%的英國人認為“奧運效應”對英國民眾士氣的影響要么短暫,要么根本不存在。他們依然對當前的經濟形勢感到悲觀。環球透視也預計,奧運會結束后,英國經濟所面臨的問題依然存在,英國第四季度經濟增長率有可能出現回落。

        財政政策應與貨幣政策合力

        依筆者之見,歸根到底,英國經濟本身出了問題,倫敦奧運會或許可以為英國經濟復蘇打上一針“興奮劑”,但難以助其轉運。因為,英國為削減財政赤字而實施苛刻的財政緊縮措施,令英國經濟發展受到嚴重影響,使英國政府稅收大幅下降,政府也只好繼續借債,然后再度緊縮,緊縮再帶來商業利潤下降、失業人數增加、實際收入減少。久而久之成為惡性循環,并帶來嚴重的社會問題。同時,目前英國經濟正面臨自1930年以來的又一次更嚴峻考驗,全球經濟已經放緩,英國經濟復蘇受到嚴重影響。加之日益加劇的歐元區主權債務危機,更是給衰退中的英國經濟雪上加霜。看來,必須加強財政政策與貨幣政策的協調配合,才能在英國經濟有效復蘇方面起到政策支持作用。
        從財政政策看,啟動發行永久國債計劃比較可行。因為此舉既能緩解債務重壓,又能給予英國經濟更多休養生息的時間,并令英國經濟發展趨向穩定。這里需要注意的是,政府借來長期債所籌集的資金,應著力用在支持英國實體經濟發展上面。就貨幣政策而言,進一步采取QE政策,而通過QE政策向市場釋放的流動性還要通過政策引流,使其流入實體經濟。總之,只有財政政策與貨幣政策的協調配合,方能取得提振英國經濟的實質效果。

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