對滬深市場來說,“新三板”擴容,早在意料之中,這次宣布擴大試點至上海張江高新技術產業開發區、武漢東湖新技術產業開發區、天津濱海高新區,不過是靴子落了地,因而,可能對市場產生的沖擊,也已在等待和擔心中釋放了不少。相反,“新三板”擴容可能會對投資者反應十分強烈的IPO或將產生積極而重要的影響。
由于“新三板”融資功能屬于小額定向融資,擴大試點后融資額也非常有限。以中關村試點為例,掛牌6年來,總共才融資17億,一家公司的單次融資僅幾千萬。對于一次較大幅度下跌就能蒸發數千億、甚至上萬億的股市來說,實在微不足道,不可能形成資金分流潮。更何況,目前“新三板”還只對企業投資者開放,還沒有對個人投資者開放,投資分流的通道尚沒有真正形成。
而在
“新三板”擴容以后,一些具有成長性的中小企業,可以通過“新三板”市場融資,而不必再一起聚集到主板和創業板市場。再說,“新三板”定位于為成長性、創新性中小企業提供股份轉讓和定向融資服務,可以有效避免在主板和創業板市場大規模、大容量融資的問題。所以,可以這么說,隨著“新三板”擴容,我國已初步搭建起了多層次資本市場框架。以前,從股份轉讓系統轉到中小板或創業板上市,視同新股上市,要走很復雜的程序,事實上很少有公司成功實現轉板。現在,允許在沒有融資的情況下直接轉板,這是個很大的改進,有利于實質性地解決中小企業的融資難問題,對于中國經濟轉型也有著一定的助推作用。
要知道,中國經濟所以會出現持續下行的現象,主要原因就是實體經濟發展出現了較大問題,尤其是中小企業在資金、市場、成本等多重壓力下,普遍出現了經營困難、運行艱難的現象。如果能通過“新三板”擴容解決困擾那些具有一定市場風險、但又有較好市場前景中小企業的融資難和融資成本過高問題,無疑是解決了最重要、也是最大的一道難題。中小企業發展的問題解決好了,實體經濟發展以及就業、職工收入提高等基礎問題也就解決好了,經濟社會發展也就會步入良性軌道。那么,對股市來說,就是最大的、最具震撼力的利好。滬深股市從此走入大牛市,或許是大概率事件。
只是要引起重視和關注的是,由于滬深股市低迷時間太久,信心嚴重缺失,
“新三板”擴容,如果相關的政策措施不能有效配合、密切協調,可能會形成較大的沖擊波。所以,筆者認為,管理層理該在推出“新三板”擴容措施的同時,準備好一系列的配套措施。
首先,管理層可以考慮在一段時間內適當放慢IPO步伐,以避免投資者因為擔心資金的分流而產生恐慌。
其次,規范銀行的經營和管理行為。這些年來,銀行業存在的一些問題引起市場關注:一方面在股市頻繁地大額融資和再融資,另一方面,在信貸資金投放中,未能讓實體經濟面臨的融資難和融資成本高的困境有較大改善。所以,在“新三板”擴容、幫助中小實體企業解決融資難和融資成本高的問題的同時,要求銀行也要加大對實體經濟的支持力度,并有效降低對實體經濟信貸的成本。只有這樣,“新三板”擴容的作用才能最大限度地得到發揮。
再者,要堅持標準,嚴防各地利用“新三板”為非實體企業融資。雖然“新三板”對企業有著明確要求,但如果把關不嚴、監管不力,也會出現融資失位、錯位的問題。特別是為企業包裝的問題,一旦過度包裝,問題也就很難控制。所以,對到“新三板”融資的企業,必須是實體企業,至少眼前是如此。其他企業,原則上不允許進入“新三板”市場。
“新三板”應盡力保持“新”的特質,市場監管者理應嚴守統一標準,雖說在“新三板”掛牌比在主板或創業板IPO的門檻低一點,但在成長性、創新性等標準上,絕不能含糊,或者“通融”。特別是在信息披露方面,要堅持讓掛牌企業透明一點,尤其是在持續信息披露方面,包括臨時公告和年報(經審計),要敦促掛牌企業接受主辦報價券商的監管,接受公眾投資者的咨詢,千萬不能讓“新三板”變成隱患重重的企業的投機場所。
總之,“新三板”是資本市場的新事物,在各方面情況尚不明朗的情況下,投資者有所擔心和各種猜測是完全可以理解的。如果配套措施充分,最大限度地將正面作用與效果放大,則“新三板”擴容就將會變成一服良藥。也只有這樣,那會給管理層加大改革力度、完善市場體系以最大的信心和決心。