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    1. 中國股市不應再做鴕鳥
      2012-08-03   作者:陳志龍  來源:國際金融報
       
      【字號
        7月流火,但中國股市卻冰凍徹骨,所謂的“鉆石底”一破再破,甚至證監會都出來喊話維穩,指出股市整體估值已處在較低的水平,提醒投資者不要進行恐慌性拋售。
        中國股市的危機必須面對,市場的任何一方都不能再做駝鳥了。
        中國股市再度讓投資者絕望,大量中小投資人在低位泣血割肉離場。觸發最新一輪股市暴跌的主要原因是上海證券交易所在風險警示個股交易細則征求意見稿中提出,擬將ST類個股的漲幅限制定為1%,跌幅為5%,骨牌效應引發ST板塊和B股板塊連續大面積跌停,在市場已經四面楚歌時,慌不擇路地出招,現在市場冰凍徹骨,問題的焦點不在ST股的投機,而是市場整體的參與熱情已降到冰點,一個不合時宜的政策所釋放的錯誤信號,并引發了市場恐慌和混亂,再一次讓投資者付出了血的代價。
        一段時間以來,市場管理者做出了一系列旨在提振投資者信心的明確表態,包括力挺藍籌股的價值投資鼓勵分紅,推出史上最強力度的發展機構投資者計劃,引導更多長期資金包括社保基金、保險資金入市,吹風9月起降低交易手續費,過去傳統的有利于資本市場的降息和寬貨幣等政策也相繼推出。但遺憾的是,市場一再無視政策面的利好,一概不領情。市場不僅沒有回穩,反而一再加速下跌。這種對利好政策敏感度的降低,說明市場信心的喪失,這讓人尤為憂心。
        在過去的20年里,我們以超常規的速度,建立起規模名列世界前茅的股票市場。但尷尬的是,與這種“云計算”或者“追風速度”不相匹配的是,中國股市長期未給公眾投資者帶來回報,盲目的大躍進式的擴張使市場陷入“越窮越生,越生越窮”的死循環。特別是進入新世紀以來,“十年股指幾乎歸零”,這個市場已是寒風瑟瑟,危機已不請自來,2008年以來,在復雜的國內外環境下,中國的經濟增長仍維持在8%以上,這是不低的經濟增速,但中國股市卻連續數年熊冠全球主要經濟體,去年以來,美國三大股指道瓊斯工業指數、納斯達克指數和標普500指數都在上漲,標準普爾指數還創出新高。全球股市向上時,A股死水一潭;全球股市蕭條時,中國股市跌得比誰都快,中國股市病得不輕,而根本問題在制度變革的缺失。
        中國股市孱弱的表現飽受質疑。在極低迷的市道下,連續數年融資規模稱霸全球,IPO的上市節奏繼續高歌猛進。不論是融資金額還是數量,奪冠全球IPO榜單。美國股市經過200年發展,如今才3000家上市公司,而我們“超英趕美”用20年的時間就快趕上了美國的上市數量,并躋身全球第六大證券市場,大跨進式的圈錢是重要的癥結所在。就像高鐵一樣,沒有安全和質量做保障的速度遺患無窮。
        一個理性而成熟的市場,管理者要當好投資者合法權益的守護人。但是,長期以來,“圈錢”使得中國股市淪為一個只對權貴階層有利的吸金黑洞,垃圾公司造假包裝成風,一上市就變臉,信息的嚴重不對稱,使絕大多數公司成為投資人的“有毒資產”,市場長期價值投資理念已被摧毀,連管理層力薦的最具投資價值、效益最好的銀行板塊和兩桶油,在2007年買入的人也虧損累累,因為當時的價格是現在的兩三到五倍。投資價值觀淪喪的市場,過山車式的大起大落讓長期投資備受煎熬。最近推出ST退市制度,用心雖好,但不合時宜,市場只能用腳投票。中國股市很多瀕臨退市的垃圾股,當初高價發行時個個都是被精心打扮的“美女”。這些已基本喪失融資功能的股票即使退市,上市公司及其大股東也沒有多大損失,但二級市場股民卻扛下了幾乎所有的風險。市場的改革需要整體推進。如果退市制度單兵突進,新股發行、打擊違法違規等制度卻沒有完全跟上,就可能制造更大的不公平,讓投資者更加絕望。
        以消費為主導的發展戰略是中國經濟從投資向內需轉型的重要歷程,這也是中國經濟長期增長的基礎所在,這不僅對我國中長期發展具有歷史性影響,而且對世界經濟的再平衡與恢復增長也將起到越來越大的作用。問題在于,如何實現這一增長,動力何在?有統計表明,過去18年間,中國經歷了三輪跌幅超過70%的超級熊市,5輪跌幅超過60%的大熊市,還有兩輪跌幅超過30%的小熊市。每輪熊市都將中國人辛辛苦苦創造的資本,將最有可能用于內需消費的寶貴資金耗散掉,民眾的資本積累因此而受到了很大的影響,被套怕了的人一有機會就離場走人。長此以往形成一個死循環,在投資者心中形成揮抹不去的歷史陳見。當一茬茬的投資者一再被傷害、被洗劫,他們會基于自身的慘痛教訓來判斷管理層的用意和目的,從而加大對管理者公信力的懷疑,這種不信任感在市場中日益形成疊加的滾雪球效應,使市場信心長期難以復蘇,而衷莫大于心死!
        當前,面對復雜的國內外環境,中國股市需要直面危機,內生機制需要一次徹底的再造和改革,資本市場需要一次深刻的理性覺醒。把速度慢下來,提高安全和質量標準,真正把投資者利益的保護當作重中之重,否則就像一趟險象環生的新動車,快則快矣,帶病疾馳,出軌傾覆醞釀更大的金融和社會危機,將日益成為大概率事件。
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