7月中國制造業(yè)PMI為50.1%，比上月微幅回落0.1百分點(diǎn)，為8個(gè)月以來最低點(diǎn)。該指數(shù)在生產(chǎn)建設(shè)淡季回落甚微，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速回落態(tài)勢(shì)明顯趨緩，經(jīng)濟(jì)底部開始出現(xiàn)。不過，未來經(jīng)濟(jì)增速回升情況尚需進(jìn)一步觀察，尤其需要關(guān)注用電量、新增信貸、PPI三指標(biāo)能否回暖。
　　7月中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)筑底端倪已現(xiàn)。首先，從下降幅度看，最近3個(gè)月PMI環(huán)比回落幅度分別為2.9、0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，7月PMI環(huán)比降幅收窄。從歷史數(shù)據(jù)看，過去五年，7月PMI環(huán)比平均回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，今年降幅僅為0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)增速回落態(tài)勢(shì)明顯趨緩、底部開始回穩(wěn)。
　　其次，從分項(xiàng)指數(shù)看，7月當(dāng)月原材料庫存指數(shù)略升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)降勢(shì)突出，預(yù)示庫存調(diào)整活動(dòng)接近尾聲。從過去經(jīng)驗(yàn)看，產(chǎn)品庫存頂部一般對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)底部。產(chǎn)成品庫存指數(shù)在6月創(chuàng)下自去年12月以來的高點(diǎn)后，本月加速回落，意味著經(jīng)濟(jì)筑底端倪已現(xiàn)。
　　再次，根據(jù)我國歷年制造業(yè)PMI運(yùn)行情況，剔除季節(jié)性因素影響，8月制造業(yè)PMI出現(xiàn)反彈可能性較大。從歷史上看，即使考慮2008年國際金融危機(jī)的因素，8月、9月制造業(yè)PMI均出現(xiàn)回升。
　　盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)筑底態(tài)勢(shì)明顯，但經(jīng)濟(jì)增速回升趨勢(shì)尚不明顯，尚待進(jìn)一步觀察。
　　在生產(chǎn)方面，盡管企業(yè)庫存調(diào)整接近尾聲，但生產(chǎn)向好趨勢(shì)能否確立有待關(guān)注。關(guān)注指標(biāo)主要是用電量、新增信貸和PPI的變化。隨著供需配置再平衡化和產(chǎn)成品庫存下降，需求側(cè)缺口可能縮窄。需求下行和缺口縮窄將使價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整，這樣可能會(huì)使PPI底部滯后，預(yù)計(jì)PPI同比指標(biāo)底部可能推遲到7月以后。
　　在需求方面，盡管小型企業(yè)PMI出現(xiàn)回升，但仍連續(xù)4個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下。此外，7月生產(chǎn)指數(shù)雖有回落，但相對(duì)于新訂單指數(shù)維持較高水平。需求回升依然偏弱，尤其是新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩月回落至50%以下，后期出口增速有可能趨弱；部分行業(yè)，特別是原材料工業(yè)增速持續(xù)下滑。