期貨起源于現貨，反映了實體經濟發展的內在需求。期貨交易是以現貨交易為基礎的更高級的市場形式，它既是現貨市場的延伸，也是現貨市場發展的必然產物,而期貨市場本身也在由低級、低層次到高級、高層次的演變之中不斷走向成熟，并磕磕絆絆地努力創新，以便跟上實體經濟發展的腳步。
　　深入研究期貨產品與經濟發展的歷史淵源，有助于認清期貨市場所處的階段并明確發展方向。以期貨市場與實體經濟結伴發展的軌跡為導向，我們將兩者的關系劃分為三個時代，即1.0時代、2.0時代和3.0時代。這三個階段囊括了由商品期貨起步，經過金融期貨與期貨價格指數期貨的轉化再升華到現貨價格指數期貨，從而在更高層次重歸商品期貨的整個歷程�；仡欉@一過程，使我們對期貨市場必須服務于實體經濟這一論斷有了更加深刻的理解，并對3.0時代理論充滿信心。

　　1.0時代與交易品種

　　19世紀中葉，芝加哥已發展成為重要的農產品集散地和加工中心，但價格劇烈波動困擾著農產品生產與消費，農產品期貨應運而生。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）開創了金屬期貨交易之先河。隨著全球主要資本主義國家從以農業為主逐步轉向現代工業化生產，期貨合約的種類逐漸從傳統的農產品擴大到金屬、貴金屬等。20世紀70年代初發生的石油危機，推動了石油等能源期貨的產生。
　　在150余年的發展歷程中，商品期貨交易的品種沒有大突破，農產品、金屬、能源等大宗商品一直是主流品種，價格形成機制與功能也沒有實質性變化，這就是以大宗商品期貨為特征的1.0時代。這一時代是實體經濟自然進化的產物，源于經濟發展對大宗商品風險管理的最初需求，其特征為：
　　1、上市品種直接服務于實體經濟，服務于農業、工業的生產與消費需求。本階段屬于資源消耗型的生產或消費，大宗商品占生產（或消費）的成本比很高，同時，實體經濟占據社會經濟的主導地位，虛擬經濟發展平穩，期貨市場所涉及的商品或行業開始較有規模地發展。
　　2、本階段的期貨市場，主要由大宗商品價格大幅波動給產業鏈中企業帶來較大風險所產生的壓力催生，因此，在價格管理與風險管理方面期貨市場功績顯赫。
　　3、由于經濟全球化與貿易全球化的發展，商品市場努力尋求更廣闊、更便利及更暢通的物流通道，為滿足這一需求，期貨市場還展示出提供綜合性物流通道的能力。
　　4、各類信息開始聚焦于商品期貨市場，基礎現貨市場價格不連續，多空機制、標準化合約機制以及杠桿機制使得期貨市場具有更好的流動性，價格發現功能明顯。現貨市場的間斷性價格用作交易參考，但不影響期貨市場的實時交易功能。
　　5、實物交割。期貨與現貨價格收斂于交割環節。期貨與現貨交易過程中的套利行為抑制了市場操縱。

　　2.0時代與交易品種

　　20世紀70年代初國際經濟形勢發生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率頻繁劇烈波動。1972年5月，芝加哥商業交易所（CME）首次推出了外匯期貨合約；1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）第一個推出利率期貨合約；1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成了期貨交易的對象。
　　金融期貨將期貨市場推入2.0時代，并在全球期貨市場中占據主導地位。2010年至2011年，金融衍生品交易量占全球衍生品交易總量的86.7%與88.7%。這一時代的特征為：
　　1、隨著金融市場日益成熟與完善，蓄勢已久的虛擬經濟終于走上主要舞臺并與實體經濟雙分天下，更有超越之勢。量變促成質變，期貨市場開始向金融產品延伸。
　　2、此時的國際經濟形勢日趨復雜化，各類金融產品價格波動劇烈，借鑒商品期貨風險管理的經驗，金融期貨應運而生。金融期貨直接服務于虛擬經濟，為股票、利率或外匯等價格與風險管理提供工具。
　　3、活躍的金融期貨交易給金融市場注入了新鮮血液并帶來幾何級數的增長，建立在金融現貨乃至金融期貨之上的衍生品市場發展迅速。沒過多久，金融期貨市場已經成為服務資本市場、債券市場及外匯市場的重要大類資產市場。本階段的期貨市場幾乎傾其所能作用于金融市場并直接促進了金融市場的蓬勃發展。
　　4、金融期貨在金融產品實現價格連續的基礎上努力提高效率，但價格發現功能退化。
　　5、現金交割不需要設立交割庫，期貨與現貨收斂于最后交易日，實時套利使期貨、現貨成為一體市場，符合一價定律。

　　過渡期的2.5時代與交易品種

　　20世紀末期至21世紀初，伴隨全球貨幣超發現象，大宗商品出現了一波大牛市，價格快速上漲。CME等推出了商品期貨價格指數期貨，其中知名度最高的是羅杰斯國際商品指數（RICI）、美國路透商品價格指數（CRB）和標普-高盛商品指數（GSCI）等。2005年，羅杰斯國際商品指數期貨（Rogers International TRAKRS）交易量曾超過3600萬張，在全球指數期貨合約中排名第六。
　　大宗商品與金融期貨相結合，誕生了商品期貨價格指數期貨，期貨市場從此進入2.5時代，其特征是：
　　1、商品指數期貨具有反映商品市場價格綜合情況的特性，作為在2.0版本上延伸而來的金融期貨衍生品，并沒脫離金融期貨的懷抱，僅屬于2.0版本的升級版。
　　2、以數種或數十種商品期貨的價格為基礎的指數，當然不能準確代表任何一種商品，因此，不能服務于特定的產業生產與消費。其脫離了實體經濟基礎，主要用于對沖通脹風險，滿足財富管理的需求。隨著通脹預期下降，對這類指數的交易需求也會下降，因而具有過渡性，目前羅杰斯國際商品指數、路透商品價格指數等期貨合約的冷清交易就可說明這一點。
　　3、基礎市場源于期貨合約，價格連續，交易效率高。正如金融期貨價格發現功能明顯退化一樣，商品指數期貨的價格發現功能也不明顯。
　　4、現金交割。保持了期貨2.0時代最重要的特征，期貨與指數收斂于交割。套利、對沖交易成為很多機構投資者的主要交易手段。

　　3.0時代與交易品種

　　20世紀50年代以來，電子計算機與通信技術的結合引發了信息科學技術革命，使得信息技術迅速趕超上材料、能源成為影響人類社會發展的決定性力量。信息資源的開發利用日益走向社會化、產業化并深深融入人們的生產生活中，極大提高了現代社會的運作效率，改善了社會活動質量，甚至創建了新的社會活動模式，人類從此跨入信息化時代。
　　在工業化或信息化時期，科技進步和廣泛應用信息技術是人類文明進程中的兩個重要發展階段，也是人類進入現代化和后現代化的兩個基本標志。
　　以高度的工業化和科技進步為基礎，西方發達國家于上世紀中葉掀起了信息化浪潮。信息技術的融入，促進工業化進一步提高運作水平。環顧全球，信息化與工業化已進入相互促進、相互影響和相互融合的蜜月期。
　　在信息化時代，全球經濟結構發生巨大變化，經濟結構的重心由原材料粗加工轉向設計加工，由低附加值的勞動密集型產業轉向高附加值的技術密集型產業。同時，人類的生產與生活開始逐步脫離對原有自然資源的過度及簡單依賴，消費觀開始轉入以更多附加值為主要價值體現的新時期。
　　與傳統的工業生產不同，在信息化產品中銅、鋁及原油等大宗原材料成本占比明顯降低，而智力成本占比則大幅提升占據主導地位，商品價格變動也呈現新的特點。因而，現有的期貨產品已不能很好匹配現貨市場并為相關的生產與消費活動提供風險管理工具。
　　在產業結構升級的大背景下，作為實體經濟風險管理工具的期貨市場必然要作相應的升級跟進，否則就會與實體經濟相脫節，陷入虛擬游戲的泥潭。
　　在當今的信息化社會中，微電子技術造就了成千上萬的信息技術應用，電子產品種類繁多，很難標準化，開發單個現貨產成品期貨合約的難度極大，很難找出一種集通用性、實用性及操作性為一身的風險管理工具�？紤]到我國電子產業的雄厚基礎及其產品銷售總額在國際上占統治地位的現實，借鑒2.5經驗，用同類產品編制價格指數，適時推出電子市場價格指數類期貨，似乎已經成了期貨市場服務于新經濟發展的一項相當識時務的選擇。
　　可以預期，以電子化為特征的高附加值產品一經與金融期貨相結合，勢必把期貨市場引入3.0時代。這個時代理應具備以下特征：
　　1、必須服務于實體經濟的強大壓力使期貨市場在更高層面尋覓到與現貨市場相會的契合點，并使兩者在更加寬泛、更加深入的范圍內建立起緊密聯系。從此，期貨市場的服務功能不僅體現在傳統的生產與消費領域，更能與時俱進，進一步滿足信息化生產與消費的風險管理需求，同時，彌補了大宗原料性商品期貨在新經濟條件下的明顯滯后與不足。
　　2、現貨價格指數能夠起到綜合某類商品的作用。在實體經濟中除大宗商品外，還充斥著難以標準化的大量其他商品，現貨價格指數涵蓋了某一大類商品的價格信息，可為除大宗商品外的其他商品提供參照并發揮風險管理作用。綜合類、主導產品類、專屬產品類或原器件類等多種現貨價格指數并存，為市場提供多種對沖風險的機會。
　　3、基礎市場價格以商品現貨為基礎，價格指數按既定時點發布，重現大宗商品價格不連續的特征，期貨市場的價格發現功能作用得到充分發揮。間斷性現貨價格指數可以用作期貨交易的參考。
　　4、由于指數交割缺乏直接對應的實物，必須借用金融期貨的現金交割模式。期貨與指數收斂于交割日。由于套利功能受很大限制，需要引入2.5時代的交易與風險管理手段。
　　期貨市場誕生以來，先后經歷了由商品期貨到金融期貨和與金融期貨共存的階段，在這個過程中，商品期貨的上市品種雖然不斷增加，但萬變未離其宗，農產品、金屬、能源等大宗原料性商品一直占據主導地位。既然長期成為主流，就說明一定是在相關層面上充分發揮了作用。只是今天的世界經濟已經與100多年前、幾十年前甚至十幾年前大不相同。在實體經濟不斷發生重大結構性調整、商品市場加速升級換代的今天，期貨市場是不是也到了通過創新更進一步的時候了呢？
　　創新是現代經濟的旗幟，也是金融市場的生命。我們注意到，中國的期貨市場雖然在創新中較好發揮了功能，但在做深做細現有產品，加深與相關產業的關聯度，更好服務于實體經濟方面似乎還有很大的努力空間。因此，緊密結合我國實體經濟發展的實際，突破現有期貨理論，不斷探索更加有效的期貨品種及交易方式，使期貨市場在實體經濟運行中更好地發揮作用，已成為所有相關人士義不容辭的責任。
　　經初步論證，開發中國電子產品價格指數期貨基本上是可行的。境外市場也有一例類似的創新案例，如在波羅的海交易所上市交易的波羅的海干散貨指數（BDI）的遠期合約 (BFA)。當然，在現貨市場價格指數期貨合約的價格形成機制、交易、結算與發揮風險管理功能等方面還有很多細節尚需做深入研究。
　　顯然，3.0理論并不是簡單地為期貨市場劃段而出現的，催生它的源動力來自實體經濟迅猛發展數十年所積累的巨大能量和實際需求。這些需求像磁石，吸引社會上的服務性功能圍繞自己發揮作用。而金融服務業順勢而為，以應有的敏感性及適應性不失時機地為母體提供高質量的服務，才是作為服務者最該做的。
　　一個多世紀前，美、英兩國將1.0時代引入人們的視線，20世紀70年代，作為全球金融中心，美國再次引領了2.0時代的期貨品種創新，而中國人一直在扮演追隨者與模仿者的角色。今天的中國已經成為世界經濟圈中舉足輕重的力量，其制造業更是稱雄國際市場，電子產品占有率十二有八，我們已經有了多說幾句話的本錢和從國家戰略高度考量事情的必要。面對重大的歷史機遇，人們不禁要問：
　　中國為什么不能成為3.0時代品種創新的引領者呢？