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    1. 投資A股需保存實力 耐心等待
      2012-07-26   作者:方波 王文燕(申銀萬國證券研究所)  來源:經濟日報
       
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        目前,A股市場的投資心理和策略主要處于市場將向基本面回歸的階段,業績不及預期的中小市值規模股票和部分消費品或將補跌。而2012年下半年影響A股市場的因素將會有1個“不確定”和3個“確定”。
        最大的“不確定”是三、四季度的宏觀經濟增速走勢。所以投資者現在不能將所有“子彈”都打出去,而應先等等看。
        3個“確定”的因素則分別是:其一,三、四季度經濟企穩的話,大幅向上的可能性較小,故指數和周期股缺乏大的投資機會;其二,下半年股市的流動性環境將不是更好而是更差,存量博弈會更厲害;其三,上半年未被證明的投資邏輯在短期無法重現。上半年市場預期政策放松,如果上證綜指跌破2132點,強勢股補跌,那么上半年的邏輯就被系統性地證偽了,而這種邏輯短期無法重現。
        等待是當前的最優策略。當前,經濟走勢尚不確定,強勢股還未充分下跌,保存實力、耐心等待是優選的策略。
        其中,基本面的等待主要看7月份的經濟數據和8月中旬的中期指標,市場面的等待主要看強勢股的補跌是否完成,政策面的等待則看有沒有直接“呵護”股市的新政出臺。具體來說,8月中下旬應該是個更好的決策點。
        如果有跡象表明宏觀經濟企穩、強勢股補跌完成、直接呵護股市的政策發布,那么,預計下半年大盤會在一個更低的區間(例如2050點至2350點)出現結構性行情。此時投資機會將來自于3個方面。一是下半年由于經濟形勢尚難出現大幅改善,流動性環境一般,預期政策放松的邏輯無法重現,那么,中小票和成長股仍將是主戰場,其中證券、保險、環保、醫藥和傳媒等板塊值得關注,在7月至8月的補跌中可以布局。二是關注地方政府并購重組帶來的突發性機會。下半年地方政府如何盤活資產將是一大課題,可能帶來投資機會。三是土地供應帶來的相關投資主題值得關注。

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