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    1. 英美爭奪利率定價權
      2012-07-25   作者:向松祚  來源:人民日報
       
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        轟動全球的銀行同業拆借利率(LIBOR)操縱丑聞,正迅速演變成一場金融定價權和話語權的爭奪戰,英國央行和美聯儲是主角。

        7月17日,英國央行行長默文·金到英國國會作證,斷然否認英國央行和金融監管局(FSA)負有監管LIBOR的責任,亦沒有義務審查銀行是否操控利率。他甚至宣稱自己兩周前才知道有LIBOR操控這回事。默文·金的證詞固然荒唐可笑,弦外之音卻非常明確:他必須盡可能為英國銀行巨頭開脫和減輕責任,極力維護倫敦金融中心和英國央行的聲望和地位。
        大西洋彼岸的美聯儲主席伯南克卻是另外一番說辭。他將美聯儲撇得干干凈凈,明確指出英國央行和FSA應該對LIBOR操縱負責。他直率地批評LIBOR機制有壟斷或寡頭之弊端,必須允許更多銀行金融機構參與定價,使其更具代表性、競爭性和公正性。最重要的是,伯南克明確倡議改革LIBOR機制,倡議以其它基準利率來取代,譬如用3個月期的美國國債利率。
        早在4年前,時任紐約聯邦儲備銀行行長的蓋特納,就曾向英國央行行長提出改進LIBOR機制的六項建議,其核心就是加強美國銀行對LIBOR的話語權和定價權。蓋特納的六項建議是:一、改進和完善LIBOR計算和報價程序,防止銀行故意錯報;二、強烈要求允許更多美國銀行加入定價機制;三、為美國貨幣市場專門增加一個新的LIBOR利率品種;四、參與定價的銀行除報告價格外,還須披露它們以此價格所進行的實際交易量;五、取消沒有多大用途的品種,只計算和報告最活躍和最有用的;六、盡可能消除銀行操縱和誤報動機,關鍵是增加參與定價的銀行數量,尤其是美國銀行數量。
        蓋特納的六點建議和伯南克的國會證詞,暗含玄機,意義深遠。美聯儲對于LIBOR機制所存在的諸多問題心知肚明,卻故意引而不發,他們在等待出手的最佳時機。事實上,對于英國銀行家協會和英國商業銀行長期主導該機制,美聯儲一直心懷不滿,曾多次強烈要求增加美國商業銀行的定價權和話語權,英國央行卻始終置之不理。現在,英國銀行業因操縱丑聞威信掃地,LIBOR的公正性和有效性遭到普遍懷疑,美聯儲立刻抓住機會,迅速倡議以新的基準利率來取而代之。
        全球金融資產規模高達數百萬億美元,每年的金融交易量超過1000萬億美元。基準利率哪怕一個基點(0.01%)的變化,就可以導致數以千億美元計的損失或盈利,掌控基準利率定價權的極端重要性,可見一斑。LIBOR操縱所誘發的全球金融定價權爭奪戰,將愈演愈烈,并深刻改變全球貨幣金融的游戲規則。

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