A股市場(chǎng)低迷，有人擔(dān)心被外資抄了底。
外資沒(méi)有能力抄A股的底，中國(guó)資本項(xiàng)目還沒(méi)有完全開(kāi)放，外資不能直接進(jìn)入、退出A股市場(chǎng)。今年4月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)、央行及外管局決定分別新增QFII、RQFII投資額度500億美元、500億元人民幣，市場(chǎng)為之興奮，認(rèn)為以當(dāng)前匯率計(jì)，將有超過(guò)3600億元新增資金在未來(lái)幾年逐漸流入我國(guó)資本市場(chǎng)。
我國(guó)外管局批準(zhǔn)的額度是有限的。2002年以來(lái)，我國(guó)批準(zhǔn)158家境外機(jī)構(gòu)QFII資格，其中129家累計(jì)獲批投資額度245.5億美元。在獲得新額度之前，QFII沒(méi)有用足300億美元的額度。根據(jù)國(guó)家外管局公布的數(shù)據(jù)，截至今年6月15日，外管局審批通過(guò)273.63億美元，離800億美元的總額還差得很遠(yuǎn)。
QFII是價(jià)值投資者，總體而言，QFII表現(xiàn)好于國(guó)內(nèi)股基，換手率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，多數(shù)QFII投資通過(guò)安全底線評(píng)估或者幾個(gè)變量作為模型進(jìn)行投資。截至今年3月23日，QFII賬戶總資產(chǎn)規(guī)模2656億元，持股市值約占A股流通市值1.09%。十年來(lái)QFII凈匯入資金1213億元，累計(jì)盈利1443億元。
西方投資機(jī)構(gòu)認(rèn)真研究中國(guó)股票市場(chǎng)不過(guò)短短幾年時(shí)間，國(guó)際投資存在價(jià)值與趨勢(shì)兩派，受制于審批等因素，國(guó)際投資者有時(shí)“被迫”成為價(jià)值投資者。2008年《華夏時(shí)報(bào)》披露基金投資風(fēng)格，某QFII在香港的基金經(jīng)理表示：“往往在A股最低時(shí)，監(jiān)管部門就會(huì)放開(kāi)額度。所以，QFII本身并沒(méi)那么神，對(duì)QFII的評(píng)價(jià)多是事后由媒體來(lái)發(fā)掘的，事實(shí)可能并非那么傳神。比如，瑞銀最初持有的上港集團(tuán)多年來(lái)表現(xiàn)并不怎樣。”相比國(guó)內(nèi)基金等機(jī)構(gòu)投資者而言，QFII及它身后的投資者普遍對(duì)中國(guó)的國(guó)情、政策情況、企業(yè)具體情況不太了解，無(wú)法進(jìn)行趨勢(shì)投資，只能選擇價(jià)值投資。
QFII利潤(rùn)并不一致，時(shí)好時(shí)壞。好的戰(zhàn)績(jī)是，在2007年的時(shí)候高位順利逃頂，此前兩年在低位入市。但QFII在A股的投資收益2007年全年為123.54%，低于國(guó)內(nèi)股票型基金137.66%的漲幅。今年6月，QFII整體虧損5.34%，表現(xiàn)略遜于境內(nèi)股票型基金。不要以為外資一旦獲得QFII資格就會(huì)爭(zhēng)先恐后搶著滿倉(cāng)，成熟投資者不可能強(qiáng)迫自己持倉(cāng)或者滿倉(cāng)。QFII存在不同的投資風(fēng)格，日系較為激進(jìn)，北美系利用其超常的資產(chǎn)管理能力在中線業(yè)績(jī)表現(xiàn)中較為搶眼，同樣是QFI－I，各公司之間絕不可一概而論。
中國(guó)股市不怕被抄底，就怕不抄底。中國(guó)股市有源源不斷的上市儲(chǔ)備資源，還有源源不斷的再融資需求，更有發(fā)之不盡的原始股。在基本不開(kāi)放的市場(chǎng)，外資進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)基本是可控的。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至7月18日，今年以來(lái)滬深上市公司再融資金額合計(jì)約6568.09億元。這還不是全部，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至7月18日，滬深兩市上市公司擬通過(guò)增發(fā)、企業(yè)債等方式進(jìn)行再融資的金額合計(jì)約5209.57億元。A股市場(chǎng)的大規(guī)模融資是神見(jiàn)神愁，鬼見(jiàn)鬼怕，在資金緊縮時(shí)期融資胃口大開(kāi)，現(xiàn)在被低迷的市場(chǎng)抑制住了胃口。如果QFII大規(guī)模進(jìn)入市場(chǎng)，是A股上市公司的福音。
除了大型央企與金融機(jī)構(gòu)在境外上市，被國(guó)外的戰(zhàn)略投資者刻意壓低價(jià)格，充當(dāng)了一回冤大頭外，境外投資公司中沒(méi)有在國(guó)有大型公司上市中賺到多大的便宜。
有越來(lái)越多的重要投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)表現(xiàn)出興趣。如卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金意愿申請(qǐng)合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格，擬申請(qǐng)投資額度50億美元。韓國(guó)央行等表現(xiàn)出投資興趣，今年以來(lái)，韓國(guó)、日本、加拿大等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的資金都在通過(guò)QFII投資A股。
這并不是A股市場(chǎng)有了特殊的投資價(jià)值，而是說(shuō)明，人民幣國(guó)際化進(jìn)展較快。從日本、韓國(guó)等國(guó)家對(duì)中國(guó)股市與國(guó)債的投資，以及貨幣互換等，可以看出，投資A股配置人民幣資產(chǎn)，成為資產(chǎn)配置的重要選項(xiàng)。目前A股處于底部，以較小資金進(jìn)行長(zhǎng)期配置未嘗不可，但由此就表示，全球資金對(duì)A股虎視眈眈，實(shí)在是過(guò)于自戀。在債市與匯市一天數(shù)萬(wàn)億美元的交易額面前，區(qū)區(qū)百億美元，試水而已。