小微企業金融服務是我國金融體系的薄弱環節。支持一批專注于服務小微、服務三農、特色鮮明、差異化發展的優秀城市商業銀行（以下簡稱“城商行”）、農村商業銀行（以下簡稱“農商行”）上市發展，是提高我國金融體系小微企業服務能力的現實途徑，也有利于促進A股上市銀行的多樣化，為希望把握銀行業發展趨勢的投資者提供更多的選擇。
　　對推動城商行、農商行上市，目前仍存在不少爭議。我國大型商業銀行和股份制商業銀行多已市場化經營多年并改制上市，資本實力和業務能力都較強，近年在政策推動下積極開展小微企業金融。為此，要推動城商行、農商行上市，需厘清下列問題：（1）城商行、農商行在小微企業金融上的作用有多重要、上市規模擴大后是否仍將專注小微企業金融，推動其上市是否有必要性？（2）城商行、農商行的盈利性、成長性和綜合風險狀況如何、能否給投資者創造價值，推動其上市是否有可行性？（3）城商行、農商行數量眾多，應采用哪些上市擇優標準？
　　　為研究上述問題，我們近期對甘肅、江西、河南、河北、江蘇、浙江等地的多家城商行、農商行進行了調研，初步調研發現如下。
　　一、一批城商行、農商行較早定位為服務小微、服務三農，已逐步發展出各具特色的小微企業金融運營方法，小微企業貸款占比長期高于銀行業平均水平。在大銀行較側重服務優質小型企業、民間金融還需規范的現階段，城商行、農商行長期、規范、全面地服務小微企業，示范效應和輻射效應顯著，作用不可替代。
　　調研發現一批城商行、農商行較早轉向小微企業和經營類零售客戶，已發展出各具特色的商業性小微企業金融運營方法，小微企業貸款占比較高，多家城商行、農商行近兩年的小微企業貸款占比達50%～80%，顯著高于全國平均水平。
　　由于主要經營地經濟發展狀況不同，城商行、農商行小微企業金融的業務發展歷程也有所不同。
　　第一種情況是主要經營地的民營經濟和小微企業發展較早，因此地方城商行、農商行在創辦之初就以小微企業和經營性零售客戶為主。
　　代表銀行如東部某城商行。該行主要經營地批發市場發達，個體工商戶和小微企業眾多，而該行1988年成立之初只有10萬元資本金，內外部條件決定了該行從成立起就以地方小微企業為主要客戶，并在至今的20余年內始終堅持“額小、面廣、期短、高效”的業務理念。截至2011年9月末，該行各項貸款余額314.14億元，有余額貸款戶6.2萬戶，戶均貸款額43.62萬元，其中100萬元以下的貸款戶占到所有貸款戶的92.68%，貸款余額占全部貸款余額的55.93%。
　　第二種情況是隨著當地民營經濟和中小微企業的發展，以及我國銀行業從規模競爭向差異化競爭的轉型，地方城商行、農商行從大中企業客戶逐步轉向中小微企業客戶。
　　代表銀行如西部某城商行。該行主要經營地鐵路干線密集，在此布點的經貿類企業能覆蓋甘青寧、甚至陜西，因此不少江浙等地商人都來此經營批發代理業務。而在該地大型國有企業改制過程中，也分離出一批制造業中小企業，為了給大型國有企業作配套和銷售，也形成一批中小企業。該地民營企業和中小微企業近年獲得較大發展，該行也逐步認識到城商行的比較優勢在于中小微企業金融，于是從2001年開始致力于服務中小微企業。
　　截至調研時的2011年10月末，該行已經形成鋼材、瀝青、醫藥、食品、水產、汽車、工程機械、農副產品加工等八大核心客戶群，企業貸款余額257.84億元，其中，中型企業貸款余額58.68億元，占企業貸款余額的22.75%，小微企業貸款余額177.93億元，占企業貸款余額的69.01%。
　　　與城商行相比，農商行主要經營地通常為縣級市，市場下沉通常更低。在縣級市，優秀農商行近年來已發展為服務小微、服務三農的主力軍。
　　例如東部某農商行1997年就下發了《關于進一步改善金融服務，支持個私經濟發展的意見》，要求基層信貸人員為個私經濟和小微企業提供全方位服務。截至2011年末，該行本外幣信貸總量327億元，其中農業及農戶貸款余額16.57億元，占全市的70%以上；小微企業貸款余額163.65億元，占全市的40%以上。
　　調研發現不少大中銀行近年也積極開展小微企業金融，但這一順應政策導向的舉措在短期內卻可能有負外部性。部分大中銀行由于缺少小微企業金融的專項能力和客戶資源積累，在剛開展小微企業金融時，往往試圖走“爭奪其他銀行優質小微企業客戶”這一捷徑，導致部分優質小微企業獲得了超過其駕馭能力的信貸資金，并進而盲目進入房地產等非主營業務領域，最終導致經營失敗。
　　這一現象說明小微企業金融不是想做就能做的低門檻業務。小微企業金融具有軟信息密集、勞動密集的特點，是較典型的know-how型業務。雖然小微企業金融原理已基本是公共知識，例如各受訪銀行都提到了“眼見為實、交叉檢驗”等小微企業資信調查原理、以及“貸款審核較依靠實地調研與實時跟蹤，信用增級以動產抵押、權利質押、聯保為主”等業務組織原理，但如何結合當地的經濟、人文情況具體運用小微企業金融原理，真正建立起小微企業信用風險評估體系和信用風險定價機制，絕不是一蹴而就的事情，經驗積累是繞不過去的環節，客戶資源的積累和業務人員的培養都需要時間和耐心。在長期、持續、商業性地開展小微企業金融上，并不是資金雄厚者就必然擁有優勢，而是在經驗、專項能力和客戶資源上有更多積累的成功先行者擁有較強優勢。
　　我國銀行業正逐步從規模競爭轉向差異化競爭；大銀行擁有全國乃至全球范圍內的多元化服務優勢和渠道優勢，會更傾向綜合金融戰略，在小微企業金融上會側重服務優質小型企業；而民間金融尚需規范，未成氣候。在現階段，一批城商行、農商行既能主動依據自身比較優勢持續、全面地服務各層次、各領域小微企業，又受到銀監會的嚴格監管、運作較規范，是發展普惠式金融的穩定力量和重要力量，作用不可替代。
　　二、小微企業信貸風險管理方法已較成熟，小微企業密集的客戶結構并未顯著增加優秀城商行、農商行的風險。
　　調研發現，受訪城商行、農商行小微企業貸款近年來表現出收益較高、風險可控的特點，貸款利率通常高出同期大中企業貸款利率1至2.5個百分點，不良率則持續下降并保持在1%以下。這可歸因為三層風險保護。
　　第一，在小微企業金融上經驗較豐富、市場壟斷地位和客戶控制力較強，不良貸款可控，發生不良也有處置能力。
　　首先，小微企業并非沒有風險應對能力，小微企業固定成本低、經營靈活，遇到經營困難時能較快地通過減員減產、轉換市場等方法進行調整。而城商行、農商行對當地小微企業較熟悉，還能對小微企業優中選優，風險進一步降低。
　　并且城商行、農商行在當地小微企業信貸市場通常有一定的壟斷地位，對當地中小微企業的控制力較強，貸后管理到位。小微企業的貸款金額通常不大，小企業主會動用個人甚至家族資金償還貸款，以保持在當地的融資信譽，銀行貸款風險由此進一步降低。
　　第二，聚焦小微企業是符合城商行、農商行比較優勢的戰略，貸款利率通常高出同期大中企業貸款利率1至2.5個百分點，較高的收益提供了第二層風險保護。
　　第三，優秀城商行、農商行長期以來高度重視風險管理。城商行、農商行大都由城信社、農信社改制而來，建立初期歷史包袱較重、社會信任度較低，唯有不再出大風險、并且經營業績良好，才能逐步清理消化歷史包袱，贏得股東的信任和注資，獲得后續發展。如履薄冰的經營環境迫使優質城商行、農商行形成了高度重視風險、錙銖必較的企業文化，發展出一整套小微企業信貸風險管理辦法（表1）。此外，作為吸收存款類金融機構，城商行、農商行和大型商業銀行、股份制商業銀行一樣，都受到銀監部門嚴格的合規監管，這為城商行、農商行提供重要的外部風險管理。
　　當然，就整體而言，城商行、農商行由于知名度不高，損失吸收能力較弱，也面臨著（1）吸存能力不足導致的流動性風險、（2）資產配置較集中和成長階段演變導致的盈利增長波動風險、（3）異地擴張初期財務成本效益不匹配風險、（4）應對經濟嚴重衰退等系統性事件的能力較差等風險。
　　大型銀行如同航母，小型銀行如同漁船，漁船的抗風浪能力確不及航母，但若漁船就在自己熟悉的近海作業，風浪一大便及時撤回，那漁船傾覆的概率并不大。服務地方小微企業是城商行、農商行的比較優勢所在，而小微企業信貸風險管理方法已較成熟，因此，本文認為，城商行、農商行只要有高度重視風險的企業文化，能一如既往地依據比較優勢發展小微企業金融、不因追求規模而在不熟悉的領域強行擴張，其風險暴露、風險管理及損失吸收能力總體是匹配的，優秀城商行、農商行的風險要低于一般公司、是可控可承受的。
　　三、城商行、農商行目前在客戶覆蓋面和服務能力上的空白點還很多，優秀城商行、農商行可通過客戶成長、市場下沉、補充資本、異地擴張、與其他機構戰略合作等獲得多點成長。
　　調研發現，在原有區域市場上，城商行、農商行能通過跟隨客戶成長、以及進一步的客戶細分和市場下沉獲得更多的業務機會，并能通過增資擴股、加強IT建設、爭取更多的業務資質、與其他機構戰略合作等措施不斷提升服務能力，從而獲得進一步成長。
　　而異地擴張是城商行、農商行重要的成長路徑。調研發現城商行、農商行的本地市場是逐步被壓縮的。不論是東西中部，但凡區域內經濟較發達的城市，5大行和12家股份制商業銀行近年已陸續入駐，再加上民間金融的興起，城商行、農商行在當地無論是高端市場還是低端市場的競爭壓力都激增。異地擴張、尋找新的市場成為迫切的選擇。此外，僅局限在較小區域內經營，也不利于城商行、農商行分散資產配置，風險較大。
　　城商行、農商行的異地擴張主要有兩種模式。
　　第一種是“管理輸出模式”，即以特色經營模式對外輸出為主要初始目的，力求基于自身在服務小微、服務三農上的能力優勢與當地銀行進行差異化競爭。管理輸出型異地擴張的目標市場通常定在主要經營地周邊，或者和主要經營地經濟發展狀況類似的地方，通常自派異地分行行長，這對城商行、農商行的人才儲備是一個考驗。
　　第二種是“能力提升模式”，即以提高服務能力、吸引人才、建立區域橋頭堡為主要初始目的。沒有業務能力的提高，城商行、農商行就處在只能培養客戶、不能充分分享客戶成長的不利境地。而在金融中心設點是城商行、農商行引進人才、學習同行經驗、獲得實踐機會、最終提高業務能力的便捷方法。為此，能力提升型異地擴張的目標市場通常是中心城市，異地支行行長既有自派，也有在當地招聘，主要業務部門負責人通常自派便于輪崗學習。
　　需特別強調的是，“管理輸出型”和“能力提升型”異地擴張的關鍵差別并不是“到哪里”，而是“干什么”。
　　以東部某城商行為例。該行2007年開始確立“立足長三角”的異地擴張策略，至2011年底已經在上海、杭州、南京、福州等地設立7家分行。該行的異地擴張主要通過服務專業市場和商會、協會實施，力求將服務主要經營地小商品市場時積累的專業能力應用于異地的軸承、紡織、陶瓷、家居等其他經貿市場。為此，該行要求所有新設機構明確助市興商、支小扶微的信貸市場定位，并向當地相關金融監管部門報送承諾書，保證其分行的小微貸款不低于特定比例，例如其2011年新設的上海分行和寧波分行的小微貸款占比就達80%。向中心城市、一線城市的擴張并未改變該行以小微企業為主的市場定位。
　　城商行、農商行由于主要經營地不同、資源和能力積累不同、所處的發展階段不同，在如何擴大客戶覆蓋面和提高服務能力上必然有不同的措施和規劃。為此，既應鼓勵城商行、農商行深耕原有區域市場，不斷下沉小微企業金融服務，也應支持其管理輸出型異地擴張，并包容其能力提升型異地擴張，為城商行、農商行打開更廣闊的成長空間。
　　四、上市能幫助城商行、農商行全面規范運作、顯著提升品牌，并在補充資本、吸引人才上獲得一個能和大中銀行平等競爭的平臺。由于比較優勢所在，預計城商行、農商行在上市后較長時間內仍專注小微企業金融。
　　受訪城商行、農商行普遍將上市作為重要的成長舉措。
　　首先，上市過程有助于全面規范銀行運作。
　　城商行、農商行在前期通常以業務發展為核心，但在業務達到一定規模后，城商行、農商行必須及時啟動規范化進程，否則業務的發展將失去內在支撐。銀行的規范化是一個頭緒繁雜、投入巨大的系統工程，受訪銀行多表示，啟動上市，通過全方位達到上市條件的過程來進行銀行的全面規范化改造，是對股東和員工的激勵都很強、能又快又好地實現并持續保持規范化的良好途徑。
　　第二，公開上市后銀行品牌有望顯著提升。
　　知名度不高、品牌認可度不強是城商行、農商行發展的巨大障礙，零售業務拓展和跨區域拓展時尤其如此。資本市場嚴格的信息披露和廣泛的社會關注為城商行、農商行提供了一個有公信力的展示平臺，受訪銀行表示上市是有實力的城商行、農商行最好的廣告，公開上市后銀行品牌有望顯著提升。
　　第三，在補充資本、吸引人才上獲得公平競爭平臺。
　　由于地處偏僻、知名度低、股份缺少流動性等多種原因，城商行、農商行在補充資本、吸引人才等資源獲取上處于劣勢。受訪銀行多希望通過上市，股東能擁有更多的受益途徑、員工能獲得更多的社會認可，從而在補充資本、吸引人才上獲得與大中銀行的公平競爭平臺。
　　上市能從多個維度助益城商行、農商行的成長，而本文認為，由于比較優勢所在，城商行、農商行在上市后的較長時間內也仍將繼續專注小微企業金融。
　　在股票、債券等直接融資已經獲得長足發展的今天，大企業的銀行業務需求已不是小企業銀行業務需求的簡單擴大。大企業更需要的是銀行的承銷、理財、托管、供應鏈融資等多元化服務和渠道功能，小企業更需要的是銀行的貸款、結算等較傳統服務和資金提供功能，這實際上是兩種不同質的業務需求。
　　在可預見的期間內，城商行、農商行要在多元化業務能力和渠道功能上趕超大銀行是不太可能的。即便在貸款等傳統業務上，首先，城商行、農商行能提供的資金規模還是遠不及大銀行；其次，大企業有較成熟的資金規劃和用款計劃，城商行、農商行更靈活高效的優勢也不顯著。因此，在較長時間之內，大企業業務都不是城商行、農商行的比較優勢業務。
　　鑒于此，本文不否認城商行、農商行在資本實力擴大之后，為盡快實現資本收益，會更多開展能較快擴大規模的大中企業業務和同業業務，但因為小微企業業務才是城商行、農商行比較優勢所在，因此，相對于大型商業銀行和股份制商業銀行，預計城商行、農商行在上市后也仍將保持小微企業密集的客戶結構，城商行、農商行所提供的小微企業金融服務的總量將隨著其規模的擴大而擴大。
　　五、建議將“專注于服務小微、服務三農、差異化發展、在區域金融市場有競爭優勢”作為城商行、農商行上市的首要擇優標準，支持特色鮮明、質量精實的城商行、農商行上市發展。
　　綜上所述，在大銀行更側重服務優質中小企業、民間金融還尚未規范的現階段，推動一批既主動依據自身比較優勢持續、全面地服務各層次、各領域小微企業，又受到銀監會的嚴格監管、運作較規范的城商行、農商行上市，是提高資本市場服務小微企業的廣度和深度、助力普惠式金融發展的現實途徑，具有緊迫的必要性。
　　而優秀城商行、農商行的風險管理方法已較成熟，近年來不良貸款率下降較多、合規經營程度普遍提高，將來還可通過市場下沉、客戶細分、補充資本、異地擴張、與其他機構戰略合作等方法進一步打開成長空間，為投資者創造價值，推動其上市也具有現實的可行性。
　　當然，城商行、農商行客觀上也存在吸存能力不足、盈利增長波動較大、應對經濟嚴重衰退等系統性事件的能力較差等風險。應該看到，支持一批服務小微企業、服務三農、規模較小的城商行、農商行上市，可能會有一定風險，但從支持小微企業、服務三農的大局出發，這一舉措有顯著的示范效應和輻射效應，承擔一定風險是值得的，也是必須承受的。況且城商行、農商行和大型商業銀行、股份制商業銀行一樣受到銀監部門的嚴格監管，優秀城商行、農商行的經營風險是要低于一般上市公司的。
　　推動城商行、農商行上市，總體上是風險可控、本小利大，有利于彌補我國金融體系小微企業服務能力的不足，有利于促進A股上市銀行的多樣化，為希望把握銀行業發展趨勢的投資者提供更多的選擇。
　　基于上述分析，建議：（1）將“專注于服務小微、服務三農、差異化發展、在區域金融市場有競爭優勢”作為城商行、農商行上市的首要擇優標準，申請上市的城商行、農商行，其小微企業貸款占比或涉農貸款占比應較高，在主要經營地小微企業貸款或涉農貸款的市場份額應居于前列；（2）不設置絕對規模要求，避免城商行、農商行為規模達標而將更多資源用于拓展大中企業業務和同業業務、或盲目跨區經營，并鼓勵城商行、農商行在IPO時按最低比例發行股票，不以支持規模擴張作為主要上市目的；（3）結合中國銀監會的監管規定，設置持續監管達標的年限要求，同時也要從實際出發，不設置過長的年限要求，不因過度追溯歷史問題而影響現實發展需要。