上我們該徹底拋棄按以往的慣常思維來千方百計“保八”的做法。在很大意義上，二季度GDP增長“破八”，正是對經濟“房地產化”宏觀調控的結果，而對房地產泡沫保持高度警惕的穩增長經濟政策將成為下半年拉動經濟增長的主要動力。
為何當下市場對6月CPI創29個月新低、二季度GDP增速創三年來最低這兩個數據有這么多解釋與解讀。
因為市場擔心CPI會進一步回落而導致通貨緊縮，擔心會導致中國經濟的硬著陸。市場早就猜測，央行在本月初突然減息，就因為這兩個數據比預期下行得更快。
那么，二季度的GDP“破八”真值得如此大驚小怪嗎？
7.6%的增速，看上去是三年來最低，但這既有一個與誰比較的問題，也有一個所比較什么的問題。
不妨仔細想想，三年來中國經濟為何能夠快速增長，不就是通過信貸的無限擴張而達到的嗎？這幾年的銀行信貸擴張增加量達到24萬多億元，是1998年至2002年五年間年均增長量的八倍。可見這種GDP的增長是不可持續的。因此，中央政府早就意識到并且早就在規劃調整了。這就有了今年政府工作報告的計劃今年GDP增長為7.5%及“十二五”規劃的GDP增長為7%。因此，二季度GDP增長為7.6%，無論如何都不可過度解讀，這其實是正走向政府宏觀調控的預期目標。
再不妨想想，前三年的GDP增長的內容是什么？盡管近幾年中國經濟得到快速發展，經濟總量已經超過了日本。但這僅是數據表面上的文章。重要的要看GDP增長的內容，看GDP的質量。可以說，前幾年中國GDP快速增長，主要是以銀行信貸過度擴張來拉動“鐵公基”的建設，及以貨幣來推高資產價格讓房地產無限快速擴張并拉動關聯產業發展。
對于前一方面，盡管會出現一些低效率的項目，但是對于經濟中長期發展來說，這些項目至少可為未來經濟增長奠定一些基礎，尤其是中國經濟落后地區，更是必要。對于后一方面，如果以住房建設來推進中國城市化進程，如果以快速住房市場擴張讓國人的住房福利水平全面提升，那么這種拉動GDP增長快一些，也沒有多少關系。問題嚴重的是，這種住房市場快速擴張成了國內資產價格快速推高的工具，成了少數人掠奪絕大多數人財富的工具。如果以這樣的GDP增長作為當前經濟增長的比較目標，那么這種經濟增長不僅不可持續，而且也必然產生嚴重的社會問題。
在很大意義上，二季度的GDP增長“破八”就是對經濟“房地產化”宏觀調控的結果。因此，根本上就不該擔憂“破八”，如果仍按以往的慣常思維來千方百計“保八”，不僅容易偏離政府規劃的經濟發展長期目標，更會使得“房地產化”十分嚴重的經濟無法調整。
還有，二季度中國經濟增長雖然“破8”，但與世界各國相比，依然鶴立雞群。更為重要的，二季度GDP增長“破八”與地方政府換屆的周期性有關，而新一屆地方政府的業績計算要從2013年開始。因此，對于二季度的經濟“破八”有“去房地產化”的原因，也有與地方政府換屆的周期性的考慮有關。只要到各地方走走，除了擠房地產泡沫給經濟造成一些影響，各地經濟增長態勢根本就沒有多少改變。
總之一句話，在當前的經濟態勢下，政策的調整不能太急進。
比如說，市場紛紛都在預測，國內貨幣政策會隨著央行連續兩次減息后進一步寬松。在筆者看來，這一次減息，本來就有點反應過度。這次央行再次減息對市場影響與沖擊將是巨大的，我們絕不可低估。特別是不對稱性減息，對于市場沖擊與影響將是長期的。因為，這次央行減息不僅意味著國內貨幣政策將進入利率下行的通道，使得整個國內貨幣政策出現重大轉向，而且市場會預期，在未來時間里，只要GDP增長數據不如政府預期，央行就有可能再度減息。如2008年那樣過度寬松的貨幣有可能帶來增加GDP增長的短期快感，同時也會意味著國內房地產泡沫重新吹大，把中國經濟推向難以健康發展的極端。因此，在今年兩次減息的效果還沒有顯現出來之前，今年上半年的人民幣貸款增加4.86萬億元，同比多增6833億元。如果下半年國內貨幣政策進一步推向極端，那么國內銀行信貸增長估計達到5萬億元只是簡單的事情了。如果這種情況出現，那么今年的銀行信貸增長就可達到近10萬億元了，創歷史最高水平。
隨著“穩增長”一系列政策的出臺，國內貨幣政策又寬松，銀行信貸的快速增長已成必然。在這種情況下，下半年國內投資增長將成為GDP增長主力。估計這又可分兩大方面。一方面是以鐵路、公路、城市基礎設施等重大投資，隨著穩增長經濟刺激政策的出臺，估計在三季度會大見成效。這將成為下半年拉動經濟增長的主要動力。至于這些重大投資是不是高質量的GDP增長，市場是不無疑問的。大家都看到，不少行業出現了嚴重的產能過剩，一些重要項目投資還會進一步惡化這種局勢。另一方面是房地產市場投資增長。這兩個月又出現了住房銷售快速增長，一些城市的土地拍賣價格再度上升，這些都有利于房地產投資的增長，或改變上半年房地產投資增長快速下行的格局。而房地產投資是國內投資增長較為重要的方面。為此，我們不能不對被吹得巨大的房地產泡沫保持高度警惕，并盡力把這種警惕轉化真實的政策。