近日,證監會主席郭樹清撰文強調:“始終把保護投資者利益放在首位。”其“強化市場的投資功能”,而且要“建設成熟理性的市場文化”的表態,十分重要。什么是成熟理性的市場文化?我認為,其核心就是以市場、以投資者為中心,尊重資本,尊重誠信。
郭樹清出任證監會主席的第一天力挺藍籌股,可以理解,藍籌股畢竟是股市的基礎,也是推動股市整體上漲的基本力量。但是,藍籌股的基礎是“藍籌”,說白了就是分紅。但這一點,國內哪只“藍籌股”可以做到?
郭樹清當然希望它們做到,但僅憑其一己之力,是否可能?是不是可以強制性分紅?我認為不行。一刀切的方法,會傷及企業成長性,更會剝奪應當屬于投資者的權益。所以,如何才能從制度上保障股東在分紅問題上的發言權,這才是核心要義。可談何容易。分紅制度改革一定會受到各個利益集團的阻礙,而培育大型的機構投資者到足以和藍籌公司平等談判的程度,也不是可以在短期內能夠完成的事情。
所以,中國股市藍籌股分紅問題是一個“老大難”問題。郭樹清有決心解決,但需要時間,需要廣大股市投資者和國資委、發改委、財政部的密切合作。尤其是投資者,應當和證監會一起推動藍籌股分紅制度改革。
不過,當務之急是改變中國金融結構,加大中國股權投融資推動力度,減少銀行貸款占比。原因是,中國經濟結構必須盡快完成調整。郭樹清為此大聲疾呼,也是正差。
顯然,郭樹清已經意識到股市在中國經濟結構調整中不可或缺、無可替代的重要作用。可以說,現在是中國經濟30年來最大的風險期,它要求中國不僅要顧及長遠發展的問題,同時更要兼顧中短期風險的防范。甚至,為了使中國經濟不出現“青黃不接”的情況,對于中短期風險的關注度要更高一些。
巨大的風險要求中國必須通過戰略性新興產業的快速培育,形成中國新的產業結構。那么,債券資本、股權資本——哪種融資方式更適合戰略性新興產業的發展?毫無疑問,股權資本。
這是股權資本特質決定的。第一,它是投資于未來,有先天的高風險偏好;第二,企業只要能帶給投資者良好的收益預期,資本就會相當穩定。從人類經濟發展的歷史看,每一次重大的經濟轉變和新產業成長,無一例外地必須靠股權投資的支撐。而債權融資,實際只適合于傳統產業,或者藍籌股,因為它們有足夠的抵押物,它們有穩定的現金流,它們有足夠的能力應對短期資本波動。所以郭樹清說,直接融資具有推動產業結構調整升級的天然優勢。
毋庸置疑,這個過程中當然會有泡沫,資本聚集效應必然帶來泡沫,但這是好的泡沫,是正常的泡沫,是新興產業崛起、人類經濟進步必須的過程。
中國股市已經到了一個歷史關頭,未來勢必將作為一個真正的股市,推動中國經濟形成新的結構,形成新的增長方式。
中國股市變成真正的股市前提是什么?我認為,首先是管理者徹底轉變對股市功能的認識。必須把屁股坐到投資的角度,而不是融資的角度。過去我們本末倒置,以至于投資者大面積受傷,還敢留在股市當中的人,要么是套牢而被迫滯留,要么是把股市當賭場,滿足賭博帶來的快感。這樣的世道必須盡快結束。而郭樹清很可能就是“賭市”的終結者。