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    1. 現在談通縮還言之尚早
      2012-07-10   作者:韓哲  來源:北京商報
       
      【字號
        昨日(7月9日),國家統計局公布6月經濟數據,CPI同比上漲2.2%、PPI同比降2.1%,分別創下29個月及32個月的新低。對此,申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為,通脹已經成為過去式,從PPI數據看,中國的通縮已經比較嚴重了。
        事實上,這不僅僅是一個人的觀點,很多機構的分析師都提出了類似的擔心。從通脹到通縮,好像也就是一轉臉的工夫。不出意外的話,今年二季度的GDP增速將很有可能跌破8%,這也將是我國GDP連續6個季度放緩。經濟下行的壓力很大,同時歐美國家的經濟更不景氣,外部市場對于中國經濟增長的支撐有限。這加大了通縮論者的擔心。
        判斷通縮是否來臨,可以從物價、貨幣和經濟增長三個方面來判斷,即物價全面下降,貨幣供給不足,經濟增長出現衰退。比較中國目前的狀況,說通縮已經很嚴重了未免有點言之過早。
        首先,CPI只是降到了2%-3%這個溫和區間,并不是什么全面下降,何況房價在幾個月來已經是筑底回暖。我們高通脹了這么長時間,反而有點不習慣溫和的通脹,就以為是通縮了呢;其次,貨幣供應并未剎車,政策的口徑依然是“穩健的”,雖然不能和國際金融危機那兩年比,但也還是一個高貨幣供應速度;最后,經濟雖然放緩,但這是我們主動調控的結果,而且7%-8%的GDP增速依然是一個別的經濟體所可望而不可及的高速度。而我們的政策已經開始“穩增長”,已經開始微調預調,對于經濟的下行正在發揮對沖作用。在上周四,在央行降息的同一天,歐洲央行也將利率降到新低,美國和日本的貨幣政策依然寬松,在這樣一個全球寬松的貨幣環境里,中國陷入通縮的可能性不是很大。
        宏觀調控要避免大起大落,感覺通脹來了猛踩剎車,感覺通縮來了猛踩油門,這樣的結果注定是車子搖擺得很厲害,市場上的投資者和消費者無所適從。事實上,放大通脹與通縮危機的往往是政府政策的大幅搖擺,奧地利學派經濟學家在經濟周期理論中就持有這樣的觀點。宏觀調控政策就好像足球場上的裁判,一場球下來,裁判成了焦點,這場球也就夠失敗的了。
        通縮總是和有效需求不足聯系在一起的,后者是我們應該認真對待的問題。對此,我們的老辦法是加大政府投資,于是在2008年出現了巔峰之作“4萬億”,但2008年式的救市手法我們是否還要再復制一次呢?每一次的政府投資救市,都是在解決當前有效需求不足的同時又加大了長期的有效需求不足,而再強勢的政府,財力也不可能是無限擴大的,除非它不管不顧地打開印鈔機。對于中國這樣的一個轉型國家,解決有效需求不足問題,在政府投資之外,更有加快市場改革,充分發揮市場機制這一坦途。通過改革,建立服務型政府和民生財政,大幅降低市場環境的制度成本,激發民資的活力,激發被壓制的消費潛力,也許是更為有效的走出困境之路吧。
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