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    1. PE發展迎來新起點
      2012-06-29   作者:仇智  來源:證券日報
       
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        自2009年創業板開閘以來,IPO的高市盈率,巨大的創富效應,使得VC/PE快速發展,市場上存在的PE機構數量保守估計在6000家以上,私募股權投資市場已經進入到所謂“全民PE”的階段。然而,隨著市場上募資難、投資人承諾資金不到位以及IPO退出案例減少等情況的出現,我國PE市場已經開始面臨一個發展的轉折點。
        從國外市場的發展歷史來看,在這種行業發展轉折點上,投資人和資產管理人對于資產流動性和項目退出的需求尤其迫切,因此二級市場誕生是PE發展的新起點。
        目前我國PE投資的退出形式以IPO為主,占到披露案例的70%以上,而在美國等金融發達國家這個比例僅為10%—15%。
        幾年以來,隨著新股IPO價格的大幅下降,PE的投資回報率明顯回落。深圳中小板和深圳創業板退出案例的平均賬面回報水平分別為3.79倍和2.91倍,而去年同期兩個市場的平均賬面回報則分別為4.88倍和6.53倍。不僅如此,數據還顯示,中國企業在海外上市難度日漸增加。
        由此可見,現在PE投資機構想單獨依靠IPO退出形式在基金存續期內實現高額回報已經變得非常困難,必然需要其他多元化的退出渠道將賬面盈利轉化為現實盈利。而為了優化資產配置和改善流動性等的目的,大量LP需要出售基金份額,也需要一個公共交易服務平臺幫助實現相關供求信息的高效匹配。因此,PE二級市場的建設和發展,對于完善我國私募股權基金退出渠道,提高私募股權基金資產流動性,具有重要的意義。
        更值得注意的是,與國外相比,中國的PE市場有一個顯著的特點就是國有資本占比較大,根據研究機構統計,約占50%的市場份額。要實現如此龐大的國有資本在PE市場上的合理定價、高效流動,并在交易過程中規避道德風險,客觀上需要一個具備市場公信力和完善交易規則的機構來提供交易服務。
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