盡管上半年A股行情總體低迷，但新股發(fā)行仍然是如火如荼，近日中信重工甚至拉開(kāi)了今年大盤股IPO的序幕。與此形成鮮明對(duì)比的是美國(guó)股市。雖然今年美國(guó)股市的行情并不寂寞，但到目前為止，6月的美國(guó)股市沒(méi)有一家新股發(fā)行，有望迎來(lái)首個(gè)“零IPO月”。
這不能不讓中國(guó)股市的投資者羨慕不已。眾所周知，最近幾年來(lái)，A股之所以持續(xù)低迷，新股泛濫是一個(gè)重要原因，為此，不少投資者與市場(chǎng)人士一次次地呼吁叫停新股發(fā)行，但終究不能如愿。
在當(dāng)前如此低迷的市況下，為何A股沒(méi)有出現(xiàn)“零IPO月”？放在幾年前，這顯然不是A股市場(chǎng)的問(wèn)題。因?yàn)樵?009年之前，每逢股市低迷之時(shí)，管理層往往會(huì)叫停IPO以救市，但從2009年開(kāi)始，在“市場(chǎng)化發(fā)股”的名義之下，新股發(fā)行掀起了一波又一波的高潮。
美國(guó)股市是真正市場(chǎng)化運(yùn)作的市場(chǎng)，為什么美國(guó)股市沒(méi)有因?yàn)槭袌?chǎng)化而掀起IPO高潮，反倒是A股掀起了IPO高潮？其根源明顯是A股市場(chǎng)自身的原因。
中國(guó)股市為融資服務(wù)的定位，決定了在A股發(fā)行新股是不會(huì)顧慮市場(chǎng)承受力的。更何況有了“市場(chǎng)化”做擋箭牌，新股發(fā)行更可以源源不斷地進(jìn)行下去。中國(guó)股市的高估值，也使得未上市公司有IPO的動(dòng)力。雖然A股低迷，但一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格倒掛賦予了未上市公司強(qiáng)大的上市動(dòng)力。目前滬市二級(jí)市場(chǎng)市盈率只有12倍左右，但6月份IPO的市盈率居然高達(dá)35倍，面對(duì)如此高企的發(fā)行市盈率，企業(yè)當(dāng)然愿意蜂擁發(fā)股。不僅如此，A股寬松的監(jiān)管環(huán)境也使得企業(yè)愿意擠到A股市場(chǎng)上來(lái)。雖然管理層在打擊上市公司違法違規(guī)行為方面作出了不少努力，但與成熟的市場(chǎng)相比較而言，A股的監(jiān)管仍顯寬松，哪怕就是像綠大地那樣的造假上市，處罰也只是撓癢癢。所以企業(yè)都愿意到A股上市，符合條件的要上市，不符合條件的創(chuàng)造條件也要造假上市。
此外，正是為了融資的需要，A股的發(fā)行制度設(shè)計(jì)是有利于發(fā)行人的，是為新股順利發(fā)行服務(wù)的。最明顯的就是今年的IPO改革，不僅將50%新股份額配售給詢價(jià)機(jī)構(gòu)，而且還取消了網(wǎng)下配售3個(gè)月的鎖定期，以調(diào)動(dòng)詢價(jià)機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下詢價(jià)的熱情，確保新股發(fā)行的順利進(jìn)行。由于作為詢價(jià)機(jī)構(gòu)主體的投資基金所掌管的都是基民的資金，盈虧都無(wú)需基金公司承擔(dān)責(zé)任，所以基金公司自然會(huì)積極參與打新，哪怕就是投資虧損，也要做新股“搬運(yùn)工”，把一級(jí)市場(chǎng)的新股源源不斷地搬到二級(jí)市場(chǎng)上來(lái)。