滬市打造藍籌市場,既是中國資本市場發展的需要與必然,也是全體投資者殷切的期盼。通過打造藍籌市場,將極大地提高股市對投資者的吸引力,徹底改變我國上市公司重融資輕回報的形象。那么,究竟什么是藍籌市場,我們應采取什么措施來打造這個市場?筆者不揣淺陋,在此談點意見。 所謂藍籌市場,自然要有藍籌股,藍籌股達到一定比例才能叫藍籌市場。那么什么叫藍籌股呢?似乎解釋眾多。筆者認為,藍籌股應該是這樣的股票,它強調的主要不是成長性,而是業績的優良性,每年能創造大幅利潤,并給股東以豐厚回報。具體一點,可列出三個標準:其一是業績標準,在一個階段內,其分紅以其發行價為分母,分紅金額為分子,計算出來的分紅率能超過同期銀行利率或10年期國債利率。這以三年五年或更長一點時間為單位較適宜。其二,應該是公司治理比較規范標準的公司,能保證公司盈利的長久性。其三,應該有較大規模。 要打造這樣的藍籌市場,首要的是把住上市關。現行主板的上市條件是最低條件而不是最高條件,具體操作上要讓高于現行主板上市條件的公司來上市。同時應有嚴格的審查把關。即使實行注冊制,審核的重點在信息披露和風險揭示方面,但實質性審核也不能缺位。現在一些人對注冊制有誤解,好像實行了注冊制就什么上市條件也不要了,審查也只是象征性地看看材料而已,一切交給市場。據介紹,美國證監會對于實質性審查部分的確不做要求,但美國主板市場對在本市場上市的公司都規定了各種具體的資質要求,而這些主板市場的上市指標和監管體系又是要向證監會報批的,這相當于美國證監會委托交易所對在主板市場上市公司進行了實質性審批。所以,要打造藍籌市場,高標準的上市要求是必需的,嚴格的審查也是不能少的。任何降低上市標準,取消上市審核的意見,都無助于藍籌市場的打造。 其次就是嚴格的退市制度。今年滬深主板將要推出較為嚴格的退市制度,這比過去的退市制度進了一大步,相信不久的將來就會有一批不合格公司從主板退市。但如果從打造藍籌市場的角度考慮,即將推出的退市制度仍然是不夠的。美國有連續五年不分紅就退市的規定,如果滬市也實行這一條,那些上市多年不分紅的鐵公雞就要和我們說再見了。根據上述提出的藍籌股標準,我們還可以規定滬市凡不符合藍籌股標準的公司應該退市,比如以五年為一個階段,五年的分紅率趕不上銀行同期利率則退市。 第三,改造現有的上市公司。根據上述藍籌股的標準,將現有的上市公司分類。為此要進一步完善上市公司評價體系,在科學可操作的評價體系下確定出哪些上市公司可以稱為藍籌股,同時編制這些藍籌股的指數,并開發相應的衍生品種,從而使投資者眼光專注到這部分藍籌股票上來,這也就會降低投資者對那些績劣股的注意力,使其達到另一種退市標準,在一定時間里交易量和交易價格觸發退市條件(即將實行的退市標準規定:連續120個交易日累計成交量低于500萬股或連續30個交易日每日收盤價低于面值)。 對于不夠藍籌股但也達不到退市標準的公司,則可制定計劃分期分批改造。在全面規范公司治理的基礎上,著重研究這些公司盈利前景。經營方向明確、行業發展前景良好、有核心競爭力的企業,找準影響業績的主要問題,其或調換領導班子,或實行注入優質資產,或購并重組,促使其向藍籌股轉化。對于負債累累、經營困難、前途渺茫或者業績平平、死氣沉沉、缺乏核心競爭力,不能通過上述手段加以改造而又不夠退市條件的企業,可以建一個類似國外的粉單市場那樣的市場,附屬于主板市場,將這些公司歸入其中,不將其計算在滬市主板上市企業之內。 可以想見,上述這樣的打造過程,將是一個長期系統的工程,而且是一個動態的不斷吐故納新的過程。經過了這樣的努力,只要藍籌股能達到50%以上,我們就有底氣稱之為藍籌市場了。
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