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    1. 誰拖垮西班牙銀行業
      2012-06-04   作者:曾剛(中國社科院金融研究所)  來源:中國證券報
       
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        不出多數人意料,歐洲主權債務危機終究沒能止步于希臘。最近幾周來,有關西班牙銀行業的負面新聞頻現,極大地動搖了市場信心,新一輪的歐債風暴再次席卷而來,幾乎將歐元區逼到了無路可退的境地。如果說,希臘問題對全球市場的沖擊更多在于心理層面的話(畢竟其經濟規模較小),作為全球第十二大經濟體和歐元區第四大經濟體,西班牙如果出現大問題,后果恐怕就真的很嚴重了。
        稍稍回溯下西班牙銀行業過去十年的經歷,不得不感嘆風水轉得實在是太快。在金融危機爆發之前,隨著西班牙經濟持續快速增長以及房地產價格的迅速飆升,西班牙銀行業一路高歌猛進。在危機爆發前的2007年,西班牙銀行業整體的資產收益率(ROA)為1.34%,資本收益率(ROE)為20.03%,撥備覆蓋率超過500%,資本充足率超過10%,經營業績領先全球,即使較之于2011年的中國銀行業,也不遑多讓。而且,還不單是經營狀況良好,西班牙銀行業的審慎監管也引領了國際潮流。該國在危機之前就已實施的逆周期監管制度(包括逆周期資本要求和逆周期撥備制度等),為后來新巴塞爾協議所采用,成為了國際通行的標準。即使最近,《經濟學人》雜志在一個關于全球銀行業轉型的系列報道中,還以專文介紹了西班牙銀行業的成功經驗。
        可惜的是,銀行業始終是一個系統性風險很高的行業,西班牙不健康的經濟結構,注定了其銀行業今天的脆弱。與高度依賴房地產的經濟相適應,在西班牙銀行業的貸款結構中,與房地產市場相關的貸款一直占有極高比重。其中,對居民的住房貸款占比一直在35%以上。而在2003年之后,隨著市場的繁榮,銀行對房地產開發貸款逐漸增長到了15%以上,在2007年之后更是到了17%以上。兩項相加,占銀行業表內貸款的比重超過了50%,這還沒計算各種可能的表外產品創新。這些數據看起來比美國次貸危機還要夸張,風險隱患也由此埋下。
        隨著歐洲主權債務危機的持續和升級,西班牙經濟增長速度驟降。更嚴重的是,長期以來積累的房地產泡沫開始破裂,為房地產市場提供了大量信貸支持的銀行業不得不承受壞賬的飆升。據估計,目前西班牙銀行業與房地產相關的損失超過了1800億歐元,而其整體的不良貸款率也已達到8.73%。同時,銀行業整體業績急速下滑,危機前的風光轉眼成為泡影,到2011年中,ROA較2007年下降超過一半,已跌至0.5%左右,ROE則降至7.5%左右。考慮到西班牙的宏觀經濟以及房地產市場還有進一步惡化的可能,目前的數字可能還低估了西班牙銀行業未來的實際情況。這樣的沖擊,對業務集中于西班牙國內的那些中小型銀行,顯然很難承受。也正因此,在5月中旬以來,穆迪和標普均大幅調降了西班牙銀行的信用評級。
        不過,公允地講,西班牙目前的問題雖然可算嚴重,但還是比希臘好得多。畢竟,目前出現問題的銀行數量不多,而且其銀行業的盈利能力雖在下降,但還沒有到難以為繼的地步。西班牙政府的財務狀況也遠好于希臘。不過,世事難料,事態發展究竟如何,還需進一步地觀察。
        具體而言,如何阻止西班牙銀行危機的升級和擴散,是西班牙政府以及整個歐元區目前的頭等大事。應該說,在歐洲央行推出LTRO(長期再融資計劃)向市場無限制提供流動性的情況下,各國銀行業基本已無流動性之虞,但由于壞賬上升導致的資本損失,卻是需要額外資金來進行彌補的。目前,歐洲銀行業普遍都存在較大的資本缺口,如何補充,是讓各國都很頭疼的問題。一般說來,銀行核心資本補充不外乎以下幾種渠道:其一,公開或非公開地向私人投資者進行直接募集;第二,政府財政注資。但這兩條路看起來都不那么容易。
        首先,在過去一段時間里,由于市場的擔憂不斷升級,歐洲金融市場的融資環境不斷惡化,融資成本迅速上升。在西班牙政府主權債務利率飆升的環境中,問題銀行想通過市場來獲取股權資本,顯然不大可能。
        其次,政府注資也是一種可能的選擇。在過去幾年的金融危機中,美國、英國曾多次采用這一手段來救助大型金融機構,并取得了不錯的效果。不過,現今歐洲大多數國家深陷債務危機,政府財政入不敷出之時,又如何拿得出大筆的資金補充銀行資本?西班牙的情況也不例外。據估計,2012年西班牙的公共債務占GDP比重將接近80%,其主動財務空間正在逐步減小 。如果需要救助的銀行數量繼續增加,羸弱的財政將很快難以支撐。
        總體來講,西班牙銀行業已然走到懸崖邊緣。目前,關于Bankia銀行的救助工作已經開始,但前景不甚樂觀。未來的事態發展,不僅取決于西班牙銀行業自身的情況,在很大程度上還取決于歐洲央行的態度,在合適的時候,還可能需要借助歐洲以外的力量,如歐洲穩定基金(EFSF)和IMF,方可能取得一定效果。但不管未來發展如何,西班牙銀行業從輝煌跌落的經歷提醒我們,作為經營風險的行業,銀行業面對風險波動的脆弱性,或許超出我們大多數人的想象。
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