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    1. PMI回落無須過度反應(yīng)
      2012-06-04   作者:易憲容(中國社科院金融研究所研究員)  來源:京華時(shí)報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        易憲容

        國家統(tǒng)計(jì)局和中國物流與采購聯(lián)合會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示,5月份PMI(中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))大幅下降到50.4,跌至經(jīng)濟(jì)收縮區(qū)邊緣,比4月大幅回落2.9個(gè)百分點(diǎn),遠(yuǎn)低于市場(chǎng)分析預(yù)期。
        不少人認(rèn)為,PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外需都疲弱,第二季度經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步回落。
        中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)真的是十分悲哀嗎?筆者認(rèn)為,問題在于與什么數(shù)據(jù)比。如果與2009年至2010年熱過頭的經(jīng)濟(jì)增長比,近來出臺(tái)的數(shù)據(jù)是不太好看。如果與全球不少國家特別是與歐美相比,一季度GDP增長8.1%能有多差?其實(shí),盡管當(dāng)前國外做空中國經(jīng)濟(jì)的聲音十分強(qiáng)烈,但中國經(jīng)濟(jì)的基本面并沒有發(fā)生質(zhì)的變化,只是處于GDP增速的調(diào)整期,由追求兩位數(shù)高速增長向一位數(shù)中速增長調(diào)整。
        而目前穩(wěn)增長的政策能夠應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長下行。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)刺激政策與以往有很大不同,也與發(fā)達(dá)國家通常使用的經(jīng)濟(jì)刺激政策不同,它重點(diǎn)放在建立擴(kuò)大內(nèi)需的長效機(jī)制、落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅、方向性加大投資力度等,而且這些政策根本就在于保持合理信貸規(guī)模、合理投資規(guī)模,以及穩(wěn)定外貿(mào)出口。而這些政策的效應(yīng)至少要到第三季度才能顯示出來。
        因此,盡管國內(nèi)PMI下降對(duì)國內(nèi)外的金融市場(chǎng)立即產(chǎn)生了不少影響,但筆者認(rèn)為中國政府不會(huì)對(duì)這些數(shù)據(jù)立即做出政策上反應(yīng)。管理層不僅要對(duì)國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步觀察及研判,而且還得觀察穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)際效果。所以,政府短期內(nèi)大力動(dòng)用貨幣政策工具的概率不會(huì)太高。
        總之,5月PMI回落,我們要密切關(guān)注但不必過多擔(dān)心,更不需要對(duì)這些數(shù)據(jù)作過度的政策反應(yīng),應(yīng)該是靜觀其變,以不變應(yīng)萬變。

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