4月份經濟數據差于預期，引起人們對經濟下行的普遍擔憂。近日，國務院召開常務會議強調，要正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系，把穩增長放在更加重要的位置，加上國家發改委加快了項目審批，更引起大家關于穩增長與調結構的關注。筆者認為，政府的穩增長措施空間巨大，不會大規模啟動投資刺激，市場大可不必擔心調結構會重回老路。
經濟結構調整、轉變經濟發展方式喊了很多年，2005-2011年經濟增速每年定在8%，但沒有一年低于9%，平均增速達10.9%，2007年甚至高達14.2%。經濟增速偏快，一再貽誤了經濟結構調整和經濟增長方式轉變的時機。2008-2009年大規模刺激政策非但沒有促進結構調整，反而惡化了原有經濟結構，前車可鑒。
正因為穩增長是件大事，所以要問，為什么經濟會下行？一個公認的原因是“外部需求減弱”，這正表明增長方式仍過度依賴出口，也正是結構問題。當前世界（尤其美國）產業創新枯竭，將導致貿易摩擦常態化和長期化，已經形成了我國經濟增長結構和出口結構轉型的倒逼機制。因此，需要把穩增長和調結構結合起來，把穩增長的壓力變成調結構的動力。筆者認為，中央政府已經把經濟下行問題放在結構調整的大視野下看待，也就是說，本輪穩增長措施一定會服從于經濟結構調整的大背景。日前，廣東湛江鋼鐵項目正式獲批，不是高水平的重復建設，而正是基于淘汰舊產能、優化產業布局、提高規模效益的基礎上的。
如何真正做到結構調整？就是有保有壓。一方面是淘汰落后產能將拉低經濟增速；另一方面，新興產業很難在短期占有大的體量顯著拉動經濟增長。因此，經濟轉型客觀需要經濟增速適度放緩，為結構調整預留空間，以把更多精力放在結構調整和發展方式轉變上，而這才是中國經濟深層次的根本問題。當前經濟增速仍保持在預期目標區間，政府會根據形勢變化加大預調微調力度，但筆者認為，政策將會保持基本的穩定。以前結構調整失敗從某種程度上正說明了穩增長壓力還不夠大，以至屢屢產生政策上的短視和操作上的機會主義。
雖然當前經濟下行壓力加大，但還未危及就業（這里要指出，不是需求旺盛導致大量就業增加，而是人口紅利急劇減少導致勞動力供給缺口）。“穩中求進”基調首先是“穩”，前提是穩社會大局。雖然經濟增速放緩是經濟轉型的客觀前提和需要，但為了解決和吸納發展中的矛盾和風險，經濟增長確實需要一定的速度。因此需要關注的是，經濟下行到什么程度，才是政策松動的觸發點？筆者認為是就業指標。
此輪經濟下滑最大的特點，就是就業形勢比較穩定，無論是城鎮就業還是農民工就業都比較穩定，一些地方甚至出現招工難、用工荒。一季度全國農民工平均工資為2173元/月，比去年同期上漲16.6%。一季度新增農民工就業550萬人，這從一方面反映農民工就業狀況良好。就業形勢良好提升了經濟下行容忍度，因此對當前經濟增長下行需警惕，但也不必過分擔心。
當前房地產投資和基礎設施投資大幅放緩對經濟下行造成很大壓力。毋庸置疑，當前中國經濟增長仍需要投資支撐，短期看，穩增長就必須先要穩投資，尤其基礎設施投資。在穩投資方面，政策空間巨大，不至于導致過去的政策循環。
“十二五”期間有2萬億左右的農田水利建設及江河治理預算，如果經濟下行超出容忍度，完全可以先行投資，我國水利欠賬太多，旱澇保收農田占比少，水利薄弱性突出，不存在重復投資問題，也符合經濟結構轉型。
保障房建設是另一個投資調節器。房地產調控明顯遏制了投機投資需求，同時也造成房地產投資持續回落，今年1-4月份房地產開發投資累計增長18.7%，比去年同期減少15.6個百分點，比一季度降幅擴大5個百分點。今年保障房建設700萬套，加上去年結轉1000萬套，今年是保障房建設高峰年，提供了一定投資力度（預計超萬億）。
此外，還有一大批“十二五”重點項目（如環保領域有大量投資可以做）以及開放民營經濟進入諸如石油、城市建設和公共事業（包括鐵路等)領域等，可依經濟形勢所需提前或加速推進，皆能在經濟結構調整的大原則下自如調節投資水平。