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    1. 用政策來矯正“政策市”取向
      2012-05-18   作者:趙晶  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
       
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        趙 晶

        今年以來,證監(jiān)會(huì)一系列出臺的政策劍指A股市場各種痼疾,令投資者和市場信心得到大幅提升。五一前后,證監(jiān)會(huì)就A股交易費(fèi)、退市制度以及新股發(fā)行體制改革方面出臺了四項(xiàng)政策,使得節(jié)后市場氣氛活躍,機(jī)構(gòu)和散戶都充滿了信心。
        坊間認(rèn)為,證監(jiān)會(huì)這一系列的舉動(dòng)必然會(huì)拉升股市,沒準(zhǔn)就開啟了下一個(gè)牛市。這一說法既對又不對。如果一系列組合政策只能帶來一個(gè)“政策市”的利好消息,作用只是拉升短期A股價(jià)格,就低估了證監(jiān)會(huì)的能力和決心。
        證監(jiān)會(huì)今年以來的種種舉動(dòng),與其說是利用政策來拉動(dòng)股市,不如說是利用政策來矯正長期以來的“政策市”投資取向。
        眾所周知,“政策市”作為我國特有的股市特質(zhì),在過去的很多年內(nèi)被投資者奉為“天條”,無論經(jīng)濟(jì)基本面如何,相關(guān)政府部門官員一句不經(jīng)意的話,一個(gè)似是而非的傳言,都可能引起市場的大起大落。本應(yīng)按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律起伏、按照市場規(guī)律發(fā)展的A股市場,在這種情況下無法健康發(fā)展。
        證監(jiān)會(huì)今年以來的組合政策,從長期看,是在體制上為市場從“政策市”走向“價(jià)值市”鋪路。
        首先,強(qiáng)調(diào)信息披露的重要性,為新股發(fā)行改革從審批制走向注冊制奠定了基礎(chǔ)。發(fā)行制度改革以信息披露為中心,弱化行政審批,強(qiáng)化資本約束、市場約束和誠信約束。在這個(gè)基礎(chǔ)上,投資者能夠通過被強(qiáng)制公布的信息獨(dú)立分析和判斷,從而形成投資決策。信息的公開和監(jiān)管的嚴(yán)厲,在將來或許能擠掉新股發(fā)行的定價(jià)泡沫。
        其次,退市制度從創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)展到了主板。這樣,A股市場特有的“搏重組”炒作法將受到抑制,那些不能給投資者提供回報(bào),連年虧損還賴在市場上不走的上市公司,會(huì)遭到清退,投資者的利益將得到更完善的保護(hù),市場環(huán)境也會(huì)得到凈化。
        再次,從交易費(fèi)下降看,證監(jiān)會(huì)意在兼顧機(jī)構(gòu)投資者與中小投資者的共同利益,對短期拉升股市起到了很好的提振士氣作用,對長期市場發(fā)展而言,“薄利多銷”一詞倒也比較形象:市場交易量大了,適當(dāng)降低交易費(fèi)有助于吸引更多資金進(jìn)入。
        隨著股權(quán)分置改革進(jìn)入尾聲,中國的股市正在逐步從一個(gè)由政府主導(dǎo)的為企業(yè)融資搭建的平臺,轉(zhuǎn)變成一個(gè)由政府監(jiān)管的運(yùn)用市場手段重新配置資源的市場。
        這個(gè)市場理應(yīng)是經(jīng)濟(jì)的晴雨表、是企業(yè)尋求融資的重要平臺、是投資者提高財(cái)產(chǎn)性收入的主要渠道。在這個(gè)市場中,政府的力量應(yīng)該通過嚴(yán)格的信息披露機(jī)制和嚴(yán)厲的違規(guī)懲處機(jī)制來體現(xiàn),隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整而調(diào)整,讓投資者不需要靠內(nèi)幕消息獲益,也不需要靠揣摩政策導(dǎo)向去投資,讓上市企業(yè)能清楚認(rèn)識到,與其花工夫粉飾財(cái)報(bào)隱瞞實(shí)情,不如正經(jīng)做買賣提高自身經(jīng)營能力。

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