基金管理費“旱澇保收”的好日子或將終結,監(jiān)管部門正研究探索按照“對稱浮動”的方式調整基金管理費收取模式。看來,這個被“痛罵”了多年的話題將有解決之道。 從1998年問世至今,國內公募基金的管理費提取一直是“鐵飯碗+大鍋飯”,由此飽受投資者的詬病。曾有債券基金跌破面值而停收管理費,也有基金承諾凈值跌破價值增長線則暫停計提管理費用,可整體而言,固定管理費模式“堅不可摧”。這意味著基金公司收益只與資產管理規(guī)模相關,而與投資盈虧及持有人利益沒有直接關系。統計顯示,基金2011年遭遇“史上第二大虧損額”,各類基金整體虧損達5004億元,但64家基金公司合計收取管理費288.64億元,只比2010年減少4.83%。 正因為有固定管理費的“溫床”,基金公司被疑忙著營銷搞大,容易產生擴大基金規(guī)模的沖動。已有專家指出,基金規(guī)模過度膨脹可使其獲取的管理費增加,但會影響基金的業(yè)績增長,從而損害基金原持有人的利益。 如今,基金管理費模式改革引起管理層的重視。證監(jiān)會負責人日前與廣東投資者座談時表示,對于投資者質疑基金管理公司“旱澇保收”收費模式的合理性問題,證監(jiān)會十分重視,正研究如何進一步完善市場競爭機制,加強對公募基金和基金經理的約束。 據稱,“對稱浮動”方式是指確定適當的業(yè)績浮動標準,保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時,在基金公司投資業(yè)績好于預定目標上線時上浮管理費,在投資業(yè)績低于預定目標下限時必須同等水平降低管理費。此外,鼓勵基金按照管理費的一定比例計提業(yè)績風險準備金,在基金年度投資業(yè)績低于業(yè)績比較基準時,基金公司可以將業(yè)績風險準備金返還基金資產,以彌補持有人的損失。 “對稱浮動”相當于采取“基礎費用+績效浮動”,其中績效浮動部分與基金投資業(yè)績掛鉤。若此項改革使基金公司與持有人的利益緊密捆綁,應該會受到市場的歡迎。設計合理的“對稱浮動”如同績效薪酬,可起到一定的激勵與約束作用。雖然“對稱浮動”先保證基金公司收取一定管理費用,與市場期盼的基金盈利才收費仍有差距,但較之現行的固定費率是一大進步。在此基礎上設立業(yè)績風險準備金,當基金投資業(yè)績表現欠佳時,通過返還方式彌補,也是對持有人的一種安撫。 固定收費模式無助于“留客”,相反,由于基金公司與持有人間的利益背離,導致持有人“用腳投票”。盡管基金公司近年不斷發(fā)行新基金,但基金的總規(guī)模呈大幅下降。今年一季度,上證指數小幅反彈,基金也實現了扭虧,卻還是遭遇凈贖回570.61億份,四分之三基金公司的基金份額縮水。取消固定管理費模式,有利于降低弱市中的投資成本,改善基金持有人流失狀況。 王亞偉的辭職,以及基金經理跳槽頻繁,讓反對浮動費率的一方擔心此舉影響到基金公司收益,致使基金管理隊伍更加不穩(wěn)定。其實,挽留優(yōu)秀的基金經理,應該考慮給他們戴上“金手銬”,而不是大家繼續(xù)吃“大鍋飯”。此次傳出的消息稱,監(jiān)管部門正在著手開展相關工作,以持有人利益優(yōu)先為根本出發(fā)點和落腳點,推動完善基金公司股權政策、促進公司獨立運作、形成多元化的組織結構與股權形式,探討長效激勵約束機制,推動實現持有人、員工、股東利益有機統一。 可見,基金經理手捧“金飯碗”,不能以犧牲持有人利益為代價。建立針對基金經理的長效激勵約束機制,才能爭取持有人等各方的多贏。打破“旱澇保收”的基金管理費模式是時候,這也體現了以持有人利益優(yōu)先為根本的出發(fā)點。
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