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    1. 基金管理費與業績掛鉤持有人之大幸
      2012-05-17   作者:陳楚(中國上市公司輿情中心觀察員)  來源:證券時報
       
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        基金業改革創新的步伐快馬加鞭。就在5月3日,證券時報記者發表了一篇評論——《旱澇保收的基金管理費該動一動了》,而今,不到半個月的時間,就有權威的消息說,監管層擬將基金管理費掛鉤業績,即按照“對稱浮動”原則,當基金業績好于業績管理目標上限時,管理費向上浮動;基金業績低于目標下限時,管理費則同等水平向下浮動;同時,要求在基金公司目前的風險準備金外設立業績風險準備金,按照管理費的一定比例提取,以彌補持有人的損失。
        另有消息稱,管理層在考慮基金管理費與基金業績掛鉤的同時,為了防止基金公司“賭”業績,強調對管理費浮動幅度要“適當”。
        歷經十多年的發展,中國基金業“旱澇保收”的管理費收取模式,養肥了不少基金公司,也飽受市場詬病。牛市時,基金公司管理規模陡增,管理費日進斗金,持有人也賺錢,你好我好大家好,不亦樂乎;但熊市時,持有人虧得眼冒金星,基金公司管理費卻照收不誤,年終獎拿得心不慌手不軟。據中國上市公司輿情中心統計,自2005年以來,7年間基金整體盈利3163.64億元,收取的管理費為1563.13億元,占比達49%。也就是說,基金的盈利近半支付了基金管理費,加上基金申購贖回費用,最后基金持有人得到的收益還達不到盈利的一半。
        對于基金經理來說,熊市里同行之間比拼的就是誰虧得少一些。誰虧得最少,誰就是王者,還會被冠以“明星基金經理”的桂冠,出席各種各樣的領獎臺,發表各式各樣的獲獎感言。在證券市場改革創新的新環境下,中國公募基金業的這種黑色幽默,到了非改不可的地步。如今,基金管理費將與業績掛鉤,可謂中國基金業“盤古開天地”以來第一次,其意義不容低估。
        對基金公司來說,將基金管理費與業績掛鉤,有助于基金業優勝劣汰的市場化原則真正落到實處。在固定管理費的模式下,基金公司比拼的就是資產管理規模,如果一家基金公司業績中不溜秋,但是由于股東渠道資源豐厚,或者是擁有銀行背景,新基金的首發和老基金的持續營銷就可以做得有聲有色。到最后,基金公司、銀行渠道都賺得盆滿缽滿、笑逐顏開,唯獨持有人黯然垂淚。持有人作為基金公司衣食父母的角色,消弭于無形。
        而一些小基金公司,即使業績做得不錯,但由于缺乏渠道資源,不能背靠大樹乘涼,規模也不能做大,日子過得凄凄慘慘戚戚。基金管理費和業績掛鉤后,業績差的“南郭先生”將很難立足,業績優的基金公司由小變大,行業獎優懲劣的游戲規則才能夠大行其道。
        對于持有人來說,在固定管理費模式下,業績比較基準很少受人關注,甚至不少持有人不知業績比較基準為何物。而在新模式下,業績差的基金和基金公司持有人完全可以用腳投票,少收的管理費對持有人來說至少是一種安慰,也是對“劣質基金”的一種懲罰。那些業績好的基金,管理費多收一點,基金公司和基金經理更有動力,持有人也樂見其成,“誰給我賺得多,我就給誰更多的回報”,業績優良的基金將帶來持有人和基金公司的雙贏。
        需要警惕的是,將管理費和業績掛鉤以后,基金公司不能變相降低業績比較基準,如何制定科學有效的業績比較基準,對于監管層和基金公司來說,又是新的考驗。
        呼喚了多年的基金管理費與業績掛鉤,如今將要塵埃落定,對于廣大持有人來說,不亦快哉!
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