各行各業的資金面“大地龜裂,草木久渴”,央行終于下雨了。 央行決定自2012年5月18日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年第二次下調存準率。也就是說,此次調整后,中國大型金融機構和中小金融機構將分別執行20%和16.5%的存款準備金率。按著存款余額84萬億元人民幣來說,這次降準將釋放4000多億元的流動性。周小川此前認為下調存準率無關貨幣政策松緊,我們不明白,下調準備金為何無關貨幣政策松緊,市場只看行為,不看表面,明明是在釋放流動性,卻非要“名不副實”,這會造成很大的混亂。 這次央行下調準備金,是在各國央行大多都在釋放流動性背景下實施的。美國國會議員RonPaul稱各國央行行長“已經在智力上破產”。我們認為,所謂在智力上破產,即是現在央行行長們除了印鈔之外,已經沒有任何解決辦法了,但印鈔無疑是飲鴆止渴,將問題向后推延。現在伯南克已經不敢再盲目借助“量化寬松”貨幣政策打開美元印鈔機了。過去我們一直明確指出,中國物價、房價攀升主要是貨幣超發所致,也得到不少人批判,如今,這種觀點慢慢得到了承認。 就國內而言,事實上,此前統計局公布的CPI數據就有了這種端倪,2012年4月份,全國居民消費價格總水平同比上漲3.4%,環比下降0.1%。很多人會說,我們沒有感受到物價下降,以至于人們總是對這個數據產生很大懷疑,尤其是白菜價都超過豬肉價了,更是對這個數據的最大諷刺。然而,CPI數據無論真實性如何,CPI下降即為降準或降息做了鋪墊。 房地產資金缺乏早已經是眾所周知的事情,要不然高利貸也不會那么瘋狂,股權投資基金也不會允諾25%那么多的回報,至于開發商跳樓、跑路,除了一些項目做得太差太爛外,更主要的因素就是缺錢。用高利貸的錢等于飲鴆止渴,很多開發商還想像2008年那樣扛一年,就能將成本轉移到購房者身上了,從2010年開始的宏觀調控,至今雖然有些松動,但是總體上來說依然固若金湯。除非國內外情勢發生巨大變化,直到2013年調控政策可能還會繼續。但是,一些宏觀政策切換將會持續,比如說貨幣政策,還會持續松動,甚至都有可能降息。 流動性緊張并不一定是整體緊張,更多的體現是結構性緊張。存量流動性早已經是天量,否則,物價和房價不會這么高,民間資金不會那么暗流涌動。但是,天量存量流動性的結構畸形,主要不是基于市場分配,而是基于身份和權力在支配。如此,天量鈔票掠奪了實體經濟和民間儲蓄,將中國經濟逼上兩難。如果信貸結構不改變,實體經濟很難有起色,房地產市場永遠不可能健康發展,而且永遠充當替罪羊,股市永遠都是取款機,中小企業融資難也難以得到解決。 總而言之,貨幣政策和信貸政策必須要名副其實,流動性釋放結構要合理。這次下調準備金,并沒有傳遞明顯的信號,或許,只是兩難中不得已的折中辦法。
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