財(cái)政削減可能壓垮股市
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《華爾街日?qǐng)?bào)》5月4日評(píng)論
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2012-05-07 作者:唐納德拉斯金(美國(guó)宏觀趨勢(shì)分析公司首席投資官) 來(lái)源:上海證券報(bào)
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到今年12月31日,價(jià)值數(shù)萬(wàn)億美元的減稅款項(xiàng)將到期,數(shù)萬(wàn)億新稅和花費(fèi)削減將開始。也許減稅到期的日子還較遠(yuǎn),或財(cái)政縮減看上去還不真實(shí),股市行情暫時(shí)未受影響。對(duì)減稅刺激政策到期的影響存在兩種估計(jì),一是即使將高收入者的稅收提高到70%也不會(huì)有問題。二是即使很小的稅收變幅,將對(duì)高收入者的稅率從35%提高到計(jì)劃的39.6%,也會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)影響,引起衰退。 從計(jì)算的角度出發(fā),會(huì)得出一個(gè)簡(jiǎn)單但令人憂慮的結(jié)論:除非在今年年底前修正現(xiàn)行法律,否則股市將至少下跌30%。這與紅利如何被征稅有關(guān)。股息稅率升高,稅后收益必然下降,要恢復(fù)稅收收益,股價(jià)必然下跌。假設(shè)一支股票以100美元交易,每年支付10美元股息。在現(xiàn)行法律下,投資者對(duì)股息支付了15%稅率,那么他仍保有85%。但從明年起,最高股息稅率將從15%變?yōu)?3.4%。這不僅是因?yàn)?001年布什減稅政策到期,要恢復(fù)到原來(lái)的39.6%,還包括為支持奧巴馬健康保健計(jì)劃對(duì)所有投資收入征收的3.8%的附加稅。所以,從明年起,以上面的例子來(lái)說(shuō),投資者的收益不是就85%,而是56.6%。收益減少,投資者再次投入股市的資金量就會(huì)相應(yīng)減少。年底減稅到期,債市利息收入的最高稅率將從35%上升到43.4%。更高的稅率,會(huì)導(dǎo)致更高的政府債務(wù)服務(wù)成本。 所有這些稅收議題,都應(yīng)在國(guó)會(huì)得到協(xié)商,以發(fā)現(xiàn)正確的解決方案。如果協(xié)商失敗,計(jì)劃的稅收上升難以阻止,那由稅率上升帶來(lái)的投資損失就將無(wú)法規(guī)避。(賀艷燕
編譯)
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