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財(cái)政削減可能壓垮股市
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《華爾街日?qǐng)?bào)》5月4日評(píng)論
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2012-05-07 作者：唐納德•拉斯金（美國(guó)宏觀趨勢(shì)分析公司首席投資官） 來(lái)源：上海證券報(bào)
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到今年12月31日，價(jià)值數(shù)萬(wàn)億美元的減稅款項(xiàng)將到期，數(shù)萬(wàn)億新稅和花費(fèi)削減將開始。也許減稅到期的日子還較遠(yuǎn)，或財(cái)政縮減看上去還不真實(shí)，股市行情暫時(shí)未受影響。對(duì)減稅刺激政策到期的影響存在兩種估計(jì)，一是即使將高收入者的稅收提高到70%也不會(huì)有問題。二是即使很小的稅收變幅，將對(duì)高收入者的稅率從35%提高到計(jì)劃的39.6%，也會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)影響，引起衰退。
從計(jì)算的角度出發(fā)，會(huì)得出一個(gè)簡(jiǎn)單但令人憂慮的結(jié)論：除非在今年年底前修正現(xiàn)行法律，否則股市將至少下跌30%。這與紅利如何被征稅有關(guān)。股息稅率升高，稅后收益必然下降，要恢復(fù)稅收收益，股價(jià)必然下跌。假設(shè)一支股票以100美元交易，每年支付10美元股息。在現(xiàn)行法律下，投資者對(duì)股息支付了15%稅率，那么他仍保有85%。但從明年起，最高股息稅率將從15%變?yōu)?3.4%。這不僅是因?yàn)?001年布什減稅政策到期，要恢復(fù)到原來(lái)的39.6%，還包括為支持奧巴馬健康保健計(jì)劃對(duì)所有投資收入征收的3.8%的附加稅。所以，從明年起，以上面的例子來(lái)說(shuō)，投資者的收益不是就85%，而是56.6%。收益減少，投資者再次投入股市的資金量就會(huì)相應(yīng)減少。年底減稅到期，債市利息收入的最高稅率將從35%上升到43.4%。更高的稅率，會(huì)導(dǎo)致更高的政府債務(wù)服務(wù)成本。
所有這些稅收議題，都應(yīng)在國(guó)會(huì)得到協(xié)商，以發(fā)現(xiàn)正確的解決方案。如果協(xié)商失敗，計(jì)劃的稅收上升難以阻止，那由稅率上升帶來(lái)的投資損失就將無(wú)法規(guī)避。（賀艷燕
編譯）
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