<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 創(chuàng)業(yè)板新規(guī)則仍未封死借殼上市后門
      2012-04-25   作者:熊錦秋(資深經(jīng)濟研究工作者)  來源:上海證券報
       
        去年底《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》向社會公開征求意見,有人曾建議將“不支持”借殼上市修改為“不允許”,看來深交所部分吸納了這個意見,《方案》最終稿仍是“不支持”。細讀上周發(fā)布的新《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》,為了嚴控借殼上市,確實下了不少功夫,措施包括新增 “暫停上市公司申請恢復上市的條件”,要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化,并具有可持續(xù)的盈利能力等。
        上述規(guī)定確實增加了借殼后恢復上市的難度,但并沒有徹底堵上創(chuàng)業(yè)板借殼上市后門。比如,甲網(wǎng)絡上市公司連虧三年被暫停上市,如果經(jīng)營業(yè)績尚可的乙網(wǎng)絡公司收購甲公司的足夠股份,然后再將乙公司資產(chǎn)注入,只要在一年內(nèi)完成這些操作,那么修葺一新的公司又可能重新滿足上市條件,就可恢復上市。也就是說,今后創(chuàng)業(yè)板借殼上市,只要不跨行業(yè)借殼即可,這與目前主板的借殼上市也沒有太大區(qū)別,恐怕很難杜絕借殼上市的弊端。
        本來,股市是上市公司比拼經(jīng)營管理水平的競技場,但借殼上市保留,使得上市公司的實質內(nèi)容的變化可以不經(jīng)過公司辛苦經(jīng)營得來,而可以通過借殼這類天外飛仙手段得來,評判上市公司的標準體系也就不復存在。由于借殼上市,目標公司股價存在巨大波動牟利空間,由此滋生出內(nèi)幕交易、利益輸送以及多種腐敗行為。比如有的國企雖然各方面條件都可走IPO正門堂堂正正上市,但它卻可能走借殼上市之途。國企資產(chǎn)是國家的,即便借殼上市門檻基本與IPO趨同,而借殼上市還需承擔殼公司的沉沒成本、借殼上市比IPO上市成本更高,但有的國企仍有借殼上市動力,不排除內(nèi)幕交易者借此中飽私囊。
        其實,之前借殼上市做法一直有違反法律法規(guī)的嫌疑。正如上證所指出的:核準發(fā)行并上市的對象是特定的主體,當該主體不具備上市條件后即應退市,而欲“借殼”的公司應按照核準的條件自行上市。目前一些問題公司在暫停上市期間,力推資產(chǎn)重組,使得公司的本質內(nèi)容發(fā)生巨大變化,早已不再是原來所核準發(fā)行的特定主體,而在重組基礎上再恢復上市資格,其上市的法律內(nèi)容已有了根本變化,這無異于偷梁換柱。
        當然,有些上市公司推動實質性重組目的是為了提高企業(yè)競爭力,這是應該鼓勵的;而困難公司實施實質性重組也可能是為了提高競爭力,如果是為了扭轉經(jīng)營頹勢保住上市資格,有些做法也無可厚非。問題是,該如何掌握好既允許實質重組、又禁止偷梁換柱的借殼重組的平衡呢?
        對此,筆者的看法是,我國香港股市的做法值得借鑒。香港2004年專門修改《上市規(guī)則》,規(guī)定凡是企業(yè)一旦注資規(guī)模構成“非常重大的收購事項”,比如未來收購或注入資產(chǎn)凈值相當于殼股本身凈值的一倍或以上;或是這些注入資產(chǎn)所貢獻的盈利為原殼股的一倍或以上等,將成為反向收購個案,注入資產(chǎn)必須當新上市公司處理,此類交易所涉及的相關注入資產(chǎn),將要通過等同新上市公司上市的審批程序。這也就是說,上市公司在保持上市資格的前提下,應對公司重組所能注入的資產(chǎn)有一定限制。當前A股市場小殼公司被大公司借殼裝進大資產(chǎn)的做法,就存在非常大的制度漏洞,入主企業(yè)耗費一定的買殼成本,將來能裝入的資產(chǎn)卻沒有限制,由此買殼方可獲得巨量的上市股份,借殼上市就有利可圖,更何況借尸還魂式的重組還將顛覆市場的游戲規(guī)則。
        事物總是在發(fā)展變化的,上市公司同樣如此。有關部門核準發(fā)行并上市的對象是特定的主體,這個主體也會隨時間有所變化,有的是內(nèi)因引起,有的是外因引起,當然可以允許引入適度的外因助推公司向好的方向變化,但必須有個限度;只有這樣,上市公司這個主體才能確保最起碼的穩(wěn)定,市場才能對上市公司作出較為準確的評價。這是禁止借殼上市的最根本理由。
        凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權,不得以任何形式刊載、播放。
       
      相關新聞:
      · 創(chuàng)業(yè)板新規(guī)釋放空能助推長期穩(wěn)定 2012-04-24
      · 創(chuàng)業(yè)板下行跌跌不休 首現(xiàn)五元股 2012-04-25
      · 創(chuàng)業(yè)板連日下跌 基金浮虧近20億 2012-04-25
      · 創(chuàng)業(yè)板一季度跌7%重倉基金嘗苦果 2012-04-24
      · 創(chuàng)業(yè)板首虧案例的符號意義 2012-04-24
       
      頻道精選:
      ·[財智]誠信缺失 家樂福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創(chuàng)業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
      ·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉型,還須變革戶籍制度
      ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 日本在线三级播放 | 一区二区不卡不卡高清在线 | 伊久香蕉在线视频网站 | 伊人久久大香线蕉首页 | 香蕉一区二区三区 | 午夜性爱大全在线视频播放 |