作為市場的又一塊“掘金地”，新三板已引起券商的強烈興趣。隨著券商的紛紛涌入，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量亦呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。
　　企業(yè)能否在滬深主板市場掛牌，發(fā)審委說了算，而能否在新三板掛牌，則由券商說了算。主辦券商其實承擔著實質性審查的基本責任，也在其中扮演著非常重要的角色。但是，主辦券商存在盡職調查工作不充分、內核工作不充分、對信披把關不嚴等六方面的問題也不容被忽視。有鑒于此，中國證券業(yè)協(xié)會擬以終身督導機制來約束主辦券商。
　　目前在滬深市場掛牌的上市公司，保薦人持續(xù)督導的時間都不長。如在主板上市的，持續(xù)督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后2個完整會計年度；在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導的期間為證券上市當年剩余時間及其后3個完整會計年度。兩三年時間過后，保薦人與上市公司之間也就脫離了“關系”。
　　但保薦制實施以來，卻暴露出越來越多的問題。特別是IPO市場化改革之后，在新股“三高”發(fā)行的誘惑下，包裝粉飾上市現(xiàn)象已經變成“常態(tài)”，與之對應的則是新股、次新股業(yè)績變臉亦成為“常態(tài)”，這顯然是極不正常的現(xiàn)象。
　　統(tǒng)計數(shù)據顯示，去年5月份至今上市新股為221家，在已披露年報的151家上市公司中有28家的業(yè)績出現(xiàn)變臉，占比18.54%。其中，有高達8家凈利潤下滑較為嚴重且超過了30%。
　　如果說一兩家新公司出現(xiàn)業(yè)績變臉，或許還屬于正常現(xiàn)象，但如此大面積地發(fā)生，卻無論如何也不能用“正常”來解釋了。盡管其中不乏有上市公司是因為客觀原因導致業(yè)績滑坡，但更多上市公司則嚴重存在通過包裝與粉飾達到上市目的的嫌疑。
　　根據《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》規(guī)定，如果發(fā)行人在持續(xù)督導期間，公開發(fā)行證券上市當年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上，證監(jiān)會可根據情節(jié)輕重，對相關保代實施處罰。除非上市公司業(yè)績大幅下滑無法通過“做賬”來進行處理，像比亞迪等“精準”下降的卻也大有人在，保代為上市公司“圈錢”立下汗馬功勞，上市公司以業(yè)績“精準”下降投桃報李，無形中導致法律法規(guī)的懲罰機制形同虛設。
　　毫無疑問，保薦人與保代沒履行勤勉盡責的職責，是這幾年新股、次新股業(yè)績頻頻出現(xiàn)變臉潮的重要原因，而且也不能排除其“狼狽為奸”的可能性。因此，強化保薦人與保代的責任，并建立嚴厲的責任追究機制應成監(jiān)管的重要手段。
　　為此，筆者建議，一是修改現(xiàn)行的保薦辦法，應該將“下滑50%以上”修改為“下滑25%以上”，以進一步規(guī)范保代的行為；二是延長持續(xù)督導的期限，將目前的兩三年督導期調整為四五年，只要在此期間業(yè)績虧損的，應對保薦人與相關保代進行嚴懲，或撤銷其保代資格，或2年內不受理其推薦項目。如此，保薦人與保代才會“恪盡職守，勤勉盡責”。