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2012-04-16 作者：閻岳 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)
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自今日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度將翻倍擴(kuò)至1%。此項(xiàng)改革是進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制的措施，變動(dòng)雖小，但影響全面、深遠(yuǎn)，貨幣政策和資本市場(chǎng)也將受到波及。
首先，貨幣政策的自主性調(diào)控將得到加強(qiáng)。
匯率波幅擴(kuò)大，對(duì)貨幣政策執(zhí)行及工具選擇和使用都會(huì)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。
2003年以來(lái)，在人民幣升值預(yù)期之下，持續(xù)增加的金融機(jī)構(gòu)外匯占款成為貨幣投放的重要來(lái)源。但從去年4季度以來(lái)，外匯占款明顯下降且有可能成為今年全年的一個(gè)趨勢(shì)性特征，這對(duì)貨幣投放機(jī)制的影響將逐漸顯現(xiàn)。
匯率波幅擴(kuò)大后，央行通過(guò)市場(chǎng)大幅收購(gòu)?fù)鈪R的壓力大大減輕，可以更多地通過(guò)市場(chǎng)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。央行收購(gòu)?fù)鈪R，導(dǎo)致釋放貨幣的操作壓力減少之后，宏觀調(diào)控的自主性就會(huì)得到提升。面對(duì)今年復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，央行調(diào)控也可以更加自如。
其次，有效抑制短期資本持續(xù)大規(guī)模的流動(dòng)，逐步推進(jìn)資本賬戶開放。
加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管是央行今年主要的工作之一。業(yè)界專家認(rèn)為，匯率波幅的擴(kuò)大，對(duì)于抑制短期資本大規(guī)模流動(dòng)將起到積極作用。
匯率波幅的擴(kuò)大，不僅在于讓匯率自身發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的價(jià)格杠桿作用，還在于給其他領(lǐng)域的改革松綁，比如，為資本賬戶的進(jìn)一步開放打好基礎(chǔ)，為實(shí)現(xiàn)自由兌換的浮動(dòng)匯率目標(biāo)奠定基礎(chǔ)等。
人民幣兌美元匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò)大，符合當(dāng)前國(guó)內(nèi)外金融、經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行條件，除上述影響外，也被認(rèn)為是人民幣單邊升值趨勢(shì)可能基本結(jié)束、人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快的標(biāo)志。除此之外，這項(xiàng)變革將深刻影響處于轉(zhuǎn)型期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，資本市場(chǎng)尤其是股市的估值水平、投資理念等也將處于這種影響之中。
第三，以銀行為首的金融機(jī)構(gòu)和外向型企業(yè)要提高防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。
匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò)大，對(duì)進(jìn)出口企業(yè)的影響很大，如無(wú)相應(yīng)的對(duì)沖機(jī)制，其成本及價(jià)格的控制就更難。在匯率波幅擴(kuò)大之后，就意味著企業(yè)需要更多地對(duì)人民幣外匯交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，也鼓勵(lì)更多企業(yè)在外貿(mào)中使用人民幣作為結(jié)算貨幣，降低相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
尋找金融機(jī)構(gòu)，制定避險(xiǎn)方案，成為很多出口企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇，這無(wú)疑會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)，但這個(gè)成本應(yīng)是可以承受的。此外，銀行等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，企業(yè)則可通過(guò)購(gòu)買一些金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，鎖定遠(yuǎn)期匯率，避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
而當(dāng)前可供企業(yè)進(jìn)行套期保值的金融衍生產(chǎn)品并不多，因此，今后這方面的金融創(chuàng)新會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下不斷推出。從這個(gè)角度看，資本市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)產(chǎn)品創(chuàng)新的高潮。
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