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2012-04-10 作者：赤擇遠(yuǎn) 來源：證券日報(bào)
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同比上漲3.6%，這是昨日國家統(tǒng)計(jì)局公布的3月份CPI數(shù)據(jù)。與此同時(shí)，3月份PPI同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%，這是自2009年11月之后再次呈現(xiàn)負(fù)增長，同時(shí)也是最為擔(dān)憂的，因?yàn)檫@和當(dāng)前工業(yè)增速下滑、利潤下降相輔相成。
通過這些數(shù)據(jù)，有人對目前國內(nèi)物價(jià)回落趨勢能否持續(xù)的擔(dān)心重新抬頭。對于這種擔(dān)心，筆者認(rèn)為沒必要。因?yàn)?月份CPI3.6%的漲幅，是由幾方面的原因造成的，但最主要的還是食品價(jià)格的上漲。
我們看到，在推動(dòng)3月CPI上漲的主要因素中，食品價(jià)格漲幅尤其是生鮮食品價(jià)格超預(yù)期。就非食品價(jià)格而言，環(huán)比上漲0.2%，漲幅高于歷史同期，反映了國家推進(jìn)要素價(jià)格改革對CPI的影響。而2月份的CPI的大幅下降有其特殊性，主要是食品價(jià)格同比漲幅因雙節(jié)影響大幅下降，且CPI同比翹尾因素下降了1.2個(gè)百分點(diǎn)，因此，與前幾個(gè)月相比，3月份的CPI同比走勢仍處于下行通道當(dāng)中。
筆者覺得，3月份CPI反彈更多是季節(jié)因素導(dǎo)致，因此短期反彈不改年內(nèi)回落趨勢。而推動(dòng)CPI上漲的食品價(jià)格，如蔬菜，隨著春季氣溫回升、天氣好轉(zhuǎn)后其價(jià)格將有所回落。因此，短期擾動(dòng)因素不會(huì)改變?nèi)晡飪r(jià)整體下行的趨勢。
在需求回落、流動(dòng)性得到控制以及房價(jià)得到控制的情況下，通貨膨脹不是問題。
此外，還有一個(gè)因素也必須的考慮，就是3月20日國家發(fā)改委上調(diào)了今年年內(nèi)的第二次成品油價(jià)格，使得國內(nèi)油價(jià)創(chuàng)出歷史新高，這也就增加了食品的運(yùn)輸成本，因此，出現(xiàn)反彈也不屬意外。
由于對當(dāng)前通貨膨脹擔(dān)心的理由之一是擔(dān)心輸入性通脹，而這首先反映在PPI上。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI下跌0.3%，跌幅較大。3月份環(huán)比上漲0.3%，也低于歷史均均值。這樣的數(shù)據(jù)顯示，目前輸入型通貨膨脹壓力并不明顯。
在CPI同比上漲3.6%的情況下，貨幣政策是否會(huì)有所動(dòng)作？筆者認(rèn)為，貨幣政策變化主要取決于物價(jià)的未來預(yù)期。正如中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)所言，如果擔(dān)心四月份CPI延續(xù)三月份的反彈，那么短期預(yù)期的貨幣政策就不會(huì)馬上推出。如果三月份反彈以后蔬菜供給好轉(zhuǎn)，物價(jià)可能回落，預(yù)期的降準(zhǔn)還是有可能推出。
在CPI的影響下，昨日兩市快速走低，滬指下探五日線后有所企穩(wěn)。截至收盤，滬指報(bào)2285.78點(diǎn)，跌0.90%；深成指報(bào)9710.91點(diǎn)，跌0.77%。CPI3.6%的漲幅是昨日市場下跌的唯一的“洪水猛獸”？對此，有分析認(rèn)為是由三大因素造成的，其中，3月PPI同比降0.3%，成為2009年12月來首次負(fù)增長，造成了市場人氣的恐慌。同時(shí)，還包括本周兩市解禁266億元以及一季度北京新房成交量創(chuàng)近五年新低。
CPI短期反彈，不可怕。可怕的是信心的喪失。因此，在目前的情況下，筆者認(rèn)為要著重解決的問題已經(jīng)不是通脹問題，而是提振投資者信心，這才是最重要的。
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