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    1. 偏高CPI壓制股市上漲說法不成立
      2012-04-10   作者:董少鵬  來源:證券日報
       
        國家統計局9日公布的3月份CPI同比漲幅比上月反彈0.4個百分點,達到3.6%;而一季度CPI增幅是3.8%。細加分析可以發現,不僅油價上漲牽涉面廣,蔬菜、食用油、奶粉等的價格上漲也增添了人們對通脹的擔憂。
        針對一季度CPI上漲3.8%這一數字,筆者認為,3月份政府工作報告提出把今年全年的CPI漲幅控制在4%左右,說明中央對CPI控制的難度是有預期的。在2月份公布數據CPI漲幅3.2%時,大家認為告別了負利率時代,現在負利率又回來了,大家又開始討論降準甚至降息的問題。從一季度的3.8%來看,全年4%控制起來有難度,必須要做相應的政策和制度安排。按照計劃,油價、電價、水價等一系列改革要相繼展開,壓力不小。
        3月份蔬菜價格同比上漲20%多,而2月份上漲7.5%,蔬菜對于3月份CPI的漲幅確實“貢獻”很大。對于4月份蔬菜供應的季節性因素消失,蔬菜食品價格下跌可期的看法,筆者認為,情況應該會有所改變,但是炒作因素也不容忽視。公眾現在特別關注“兩桶油”方式的壟斷,但對農產品市場的“壟斷性炒作”有所忽視。其實,全國大的批發市場就那么幾個,之所以一陣子蔥價漲,一陣子姜價漲,而這些不過是做飯菜的輔料,而不是主菜,其價格上漲和炒作有關系。解決之道,一要加強農產品的供應,在資金等方面加大投入;二要讓流通環節更加透明和科學,加強監督管理。
        價格改革箭在弦上,發改委已對油價改革做出了一些安排。畢竟,目前中國石油的對外依賴度已經超過了50%。即便國際油價整體平穩甚至略有下跌,但國內油價和國際接軌,主動性的“輸入價格上漲因素”,是沒有辦法的事。而油價上漲確實對包括運輸、農機等領域構成漲價壓力。雖然農業用油方面國家給予補貼,但提價壓力還是存在。
        那么,是不是宏觀經濟增速下滑,上市公司業績增長放緩了,股市就注定不樂觀呢?筆者認為,把CPI處于相對高位與經濟減速作為壓制股市恢復性上行的壓力,是難以成立的。因為,第一點,我國經濟增速下滑,但是仍然保持在增長通道內。第二點,中國股市持續下跌快三年了,已超前消化了經濟減速因素。偏淡的經濟預期會對于股市恢復性上漲有一些制約,但不能阻礙回升趨勢。
        在經濟增速減緩的形勢下,政策的“定向支持”十分重要,但是操作難度也不小。所謂定向就向中小企業、民營企業、基礎設施等方面傾斜。就財政政策來說,傾斜比較容易;而貨幣政策相對比較難,相應的小型金融機構目前也不健全。溫州金融改革試點已經啟動,高層也表示一旦取得經驗可以迅速在全國推開,也說明定向貨幣政策的實施何其迫切。雖然有難度,但要堅決地去做。
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