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個(gè)人投資者參與IPO詢價(jià)有助于新股去泡沫化
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2012-04-10 作者：屈紅燕 來源：上海證券報(bào)
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“取消網(wǎng)下配售鎖定期”和“個(gè)人投資者可參與網(wǎng)下詢價(jià)配售”是《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》中的兩大亮點(diǎn)，這兩點(diǎn)規(guī)定激發(fā)了高凈值客戶對(duì)IPO詢價(jià)的參與熱情，并將有助于新股“去泡沫化”。
首先，由于個(gè)人投資者的投資所得目前不用上稅，部分私募管理人對(duì)用個(gè)人身份參與新股網(wǎng)下詢價(jià)的積極性很高。事實(shí)上，多數(shù)私募管理人本來就身價(jià)不菲，并且用自己的錢跟投其發(fā)行的陽光私募基金，甚至有的私募管理的陽光私募基金基本上是自有資金。深圳一位私募管理人坦陳：“以前曾想過用投資公司的名義參與新股詢價(jià)，但是一想到用公司的方式來參與還要交稅，就作罷了。而這次征求意見稿中規(guī)定，個(gè)人可以參與網(wǎng)下詢價(jià)，由于個(gè)人投資不用交稅，我自己參與的興趣非常高。”據(jù)本報(bào)記者調(diào)查，抱有這種想法的私募管理人不在少數(shù)。
其次，“取消網(wǎng)下配售鎖定期”減少了新股申購的風(fēng)險(xiǎn)。此前由于有三個(gè)月鎖定期的存在，使得打新股存在較大的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，尤其是近期新股常常在首日強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)后，一路向下甚至破發(fā)，導(dǎo)致出現(xiàn)虧損。而鎖定期的取消，將這種不確定風(fēng)險(xiǎn)排除。上述私募管理人說，“參與什么樣的新股詢價(jià)，不僅考驗(yàn)選公司的眼光，還考驗(yàn)選時(shí)的能力，如果股市整體向好，申購之后一般會(huì)取得一定的正收益，這對(duì)大資金來說非常重要。”
個(gè)人投資者將成為新股詢價(jià)對(duì)象中重要的一部分，有助于減輕新股發(fā)行的泡沫化狀態(tài)。《征求意見稿》規(guī)定，“除了目前有關(guān)辦法規(guī)定的7類機(jī)構(gòu)外，主承銷商可以自主推薦5-10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。”
這就意味著，以目前74家保薦機(jī)構(gòu)的數(shù)量計(jì)算，個(gè)人投資者詢價(jià)對(duì)象的數(shù)量或?qū)⑦_(dá)到370人至740人，可占到目前詢價(jià)對(duì)象總數(shù)量的半數(shù)以上。因?yàn)殛P(guān)系到個(gè)人財(cái)富的漲跌，個(gè)人投資者更傾向于理性報(bào)價(jià)，“人情報(bào)價(jià)”將會(huì)受到制約，將改善目前新股一上市就高度泡沫化的情況，有利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。
同時(shí)由于個(gè)人投資者是券商更長久的客戶，個(gè)人投資者參與新股詢價(jià)也將有助于券商平衡發(fā)行人與投資者的利益。深圳一位券商的投行負(fù)責(zé)人表示，“在現(xiàn)行體制下，新股的百分之八十采用網(wǎng)上發(fā)行，投行缺少配售權(quán)，在不知道誰是新股申購客戶的情況下，投行一定會(huì)和發(fā)行人一起想辦法，把發(fā)行價(jià)定高，賺更多的錢。”
在擁有一定的配售權(quán)之后，甚至隨著改革的深入，券商如果擁有完全的配售權(quán)，將會(huì)平衡好投資者與發(fā)行人的關(guān)系。“從本質(zhì)上來說，投資者是長期的客戶，而發(fā)行人往往是一個(gè)時(shí)間、頻率更低的客戶。如果證券公司擁有配售權(quán)，將會(huì)以客戶為中心，做好投資者和發(fā)行人利益的平衡。”上述券商投行部負(fù)責(zé)人說。
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