經過20多年的發展，中國資本市場的多層次架構已初具雛形，但是，在貌似健全的主板、中小板、創業板、老三板、新三板以及股權交易的背后，中國距離真正的多層次資本市場仍然遙遠。
　　3月27日，深圳證券交易所副總經理陳鴻橋在“上市公司‘南山板塊’跨越一百高端論壇”上表示，目前創業板中按第二套較低標準上市的公司太少，未來深交所將加大力度，推動“小而新、生面孔”的企業上市，推進小微企業的發展。
　　通過更低門檻的創業板第二套方案上市，對于嚴重缺乏融資渠道的小微企業而言，顯然是夢寐以求的。但是，如果對其財務要求進行分析，我們會發現，創業板第二套方案與天津股權交易所的場外交易掛牌要求嚴重雷同——兩者的核心財務指標均為，“最近兩個會計年度凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一個會計年度凈利潤不少于500萬元，且最近1個會計年度營業收入不少于5000萬元。”
　　場內交易上市與場外交易掛牌財務要求的嚴重雷同，令人極其詫異。而如果我們聚焦創業板本身，亦會發現其實際功能與最初定位，已經嚴重異化——2009年10月正式開板的創業板，其定位本是“兩高六新”（成長性高、科技含量高，新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源、新商業模式）企業，但回顧設立兩年多的創業板，不僅其上述定位的界線過于模糊，而且大部分成功登陸創業板的企業與“創業板”的本質屬性亦嚴重不符，幾乎均為中型企業、甚至少部分已然是大型企業。
　　此外，深交所早于2004年6月即正式開板的中小板，其實際功能亦與最初定位嚴重偏離。縱觀已成功登陸中小板的655家上市公司，真正的中小企業可謂是寥寥無幾，其絕大多數反而是大型企業。
　　再者，定位本應為大型企業提供融資服務的上證所，為應對深交所的“擴張”壓力，其定位已逐漸異化為“面向中小企業”。 自1990年上證所和深交所分別成立后，歷經20多年的發展，我國場內交易市場看似已經形成主板、中小板、創業板的多層次格局，但就其實際運作而言，不僅板塊最初定位已嚴重異化，而且不同板塊之間彼此交叉混亂。更令人為之驚奇的是，與成熟資本市場健全的轉板功能相比，我國至今尚無一家創業板上市公司轉至中小板（或主板），亦無一家中小板上市公司轉至主板。
　　而就資本市場的場外交易平臺而言，我國亦已形成老三板、新三板以及較為合規的天津股權交易所、重慶股權交易中心和上海股權托管交易中心等場外交易平臺。但就實際功效而言，無論是融資功能、還是轉板功能，其真實效果均令人堪憂。
　　客觀而論，我國當下的資本市場是“多主體無層次”，距離真正“多層次資本市場”的打造仍然遙遠。