為股市引進長線資金，是近期市場內外議論比較多的話題。特別是上周廣東省獲準將1000億養老金繳付全國社保基金理事會投資，更激發了人們對于像養老金這樣的需要久期管理的長線資金入市的聯想，市場也因此而一度活躍起來。不過，隨著有關方面明確千億養老金重點乃投資固定收益類產品，投資者的熱情也迅速降溫。不過問題依然存在：究竟該如何看待養老金入市？這類長線資金的入市又會在多大程度改變市場的面貌？
　　不管市場承認還是不承認，客觀上大家都是把養老金等長線資金的入市看成是股市的一大利好。雖然有關方面也曾反復申明，養老金入市不是為了“救市”，它們不是股市上的“解放軍”，之所以準備入市，還是看中了這里可能存在的投資機會。只是，在廣大投資者看來，現在滬深股市之所以低迷，主要原因在于擴容速度太快，而資金相對缺乏，供求失衡。在新股發行不可能停止的情況下，如果有供應穩定的長線資金入市，無疑會對股市有極大的提振作用。
　　應該說，這樣的推斷是很合乎邏輯的，但卻忽略了一個重要問題：長線資金入市的前提。客觀而言，現在大家希望能夠引進的長線資金，都是由專業管理團隊在操作，而且很多已經獲得了參與股市投資的資格。像全國社保基金，很多年前就以委托公募基金等形式，以“某某組合”這樣的方式入市了。而之所以規模還不那么大，以至于現在需要制定相關政策來“吸引”其進入。在這里，人們應該看到的是，雖然時下股票估值不高，但也確實出現了不少富有投資價值的藍籌股，但這對于長線資金來說，還不是具有特別的吸引力。不能說長線資金對股市沒有興趣，只是眼下還遠非產生大規模投資股市沖動的時候。這次廣東千億養老金入市，被明確要求主要購買固定收益產品，這就很清清楚地說明，相對于養老金這樣的長線資金來說，目前的股市并沒有足夠大的吸引力。在這種情況下，不管采取什么樣的手段和方法，在短期內恐怕難以讓長線資金大規模入市。更何況，此類長線資金入市，任重而道遠。如果股市運行環境以及其各種內生性的矛盾依然存在，那么至少在一段時期內，長線資金的規模化非試探性入市，基本上也是不現實的。因為從風險與收益的平衡角度來說，長線資金還沒有太多的全面入市理由。日前財政部行文，規定地方社保基金只可投資定期存款和國債，就為此提供了旁證。筆者以為，了解這一點是很必要的，否則對養老金入市問題就難有準確的認識。
　　對長線資金入市，現在不少輿論還寄托著這樣的預期：長線資金入市會改變股市的面貌。因為很多人相信，養老金這樣的長線資金，是以價值投資為理念的，其資金性質也決定了具備長期投資的具備條件。而隨著這樣的長線資金不斷入市，會改善現行滬深股市的投資者結構，有利于形成價值投資的氛圍。特別是在監管層要求上市公司提高分紅比例以后，長線資金入市取得相應實際收益的可能性也在加大，這就進一步強化了人們這樣的認識：長線資金入市將開創一個投資藍籌股的新時期。從理論上說，確是如此。但還需要看到的是，市場面貌的改變，絕非一朝一夕之事，雖然有關吸引長線資金入市的措施不斷，但股市上藍籌股的表現并不盡如人意。其原因可能是長線資金規模還太小，更可能的則是因為滬深股市本身還存在不少問題，缺乏引爆藍籌股行情的市場基礎。
　　回想差不多10年前QFII入市之初，一度也曾掀起了價值投資的熱潮，銀行等“五朵金花”曾經表現非常強勁。但這樣的行情沒能維持多久就偃旗息鼓了。個中原委，恐怕也與今天現在長線資金入市所遇到的市場環境問題相關。換言之，對于長線資金來說，入市的前提，并不僅僅是投資對象的價格是否合理，還在于投資環境是否良好，投資秩序是否規范等因素。
　　其實，全國社保理事會的官員早就明確說過，養老金等長線資金的入市，不過是一種普通的投資行為，是其實現資產保值增值的手段。所以，對長線資金入市，沒必要作過度解讀。至于股市的振興，還是要靠市場自身的改革與進步。如果只是指望外部的QFII資金或是內部的養老金入市來提升信心，提振市場，恐怕是想得過于簡單了點。