一個(gè)月之前，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清向證監(jiān)會(huì)發(fā)行部官員和發(fā)審委委員們提出了一個(gè)“IPO不審行不行”的問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題拋向市場(chǎng)后，受到市場(chǎng)的極大關(guān)注。筆者為此建議，把IPO審核權(quán)下放給交易所。
在今年兩會(huì)期間，在證監(jiān)會(huì)舉行的深交所理事長(zhǎng)陳東征專場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，筆者的這一建議得到了陳東征理事長(zhǎng)的回應(yīng)。陳東征表示，按照國(guó)際慣例，企業(yè)上市一般是交易所審核。但深交所建議發(fā)審制度分步走，第一步先把中小板、創(chuàng)業(yè)板再融資下放到交易所，如這一步能夠走好，那么再推進(jìn)其他。而據(jù)介紹，深交所此項(xiàng)建議，目前各方已達(dá)成初步共識(shí)，具體試點(diǎn)時(shí)間，仍需要再確定。
對(duì)于將再融資審批權(quán)下放至交易所的意見(jiàn)，筆者是表示認(rèn)同的。證監(jiān)會(huì)早該作出這樣的安排了。也包括最終將IPO審核權(quán)下放給交易所。這樣證監(jiān)會(huì)就可以從繁雜的審核事務(wù)中騰出手來(lái)，認(rèn)真地搞好監(jiān)管工作。不像現(xiàn)在這樣，一方面證監(jiān)會(huì)要搞發(fā)審工作，把自己的精力陷在了審核之中；另一方面又要搞監(jiān)管，甚至自己監(jiān)管自己，這又怎么能夠抓壞人呢？所以，對(duì)于證監(jiān)會(huì)來(lái)說(shuō)，早放權(quán)早好，可以早日全心全意地履行自己的職責(zé)。
不過(guò)，在目前再融資制度下，把再融資審批權(quán)下放到交易所，有一點(diǎn)是令人擔(dān)心的，這樣上市公司再融資是不是更容易了。就上市公司來(lái)說(shuō)，也許這是一件好事，但從投資者的角度來(lái)看，從中國(guó)股市健康發(fā)展的角度來(lái)看，則不是一件太好的事情。它甚至有可能進(jìn)一步加劇中國(guó)股市圈錢市的特征。
正是基于上市公司再融資的來(lái)勢(shì)洶洶，所以投資者不能不擔(dān)心再融資審核權(quán)下放后，上市公司的再融資來(lái)勢(shì)更加兇猛。尤其是定向增發(fā)，幾乎是沒(méi)有門檻限制的。若果真如此，那么，僅憑上市公司巨額的再融資，就足以把A股市場(chǎng)的資金洗劫一空。
正因如此，對(duì)于上市公司再融資審核權(quán)的下放，必須建立在對(duì)上市公司再融資行為進(jìn)行規(guī)范的基礎(chǔ)上。當(dāng)然，證監(jiān)會(huì)可以出臺(tái)各種規(guī)范措施，但其中有一條是不能缺少的，那就是把上市公司再融資金額與上市公司提供給社會(huì)公眾投資者的現(xiàn)金分紅總額結(jié)合起來(lái)。規(guī)定上市公司再融資金額不得超過(guò)前次融資以來(lái)，上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅金額的3倍。包括上市公司向除公司控股股東之外的特定對(duì)象所進(jìn)行的定向增發(fā)，都一并受此條款限制。有了這一條作保障，那么，上市公司再融資審批權(quán)但請(qǐng)下放無(wú)妨。