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    1. 關聯交易和持續盈利能力:IPO兩大殺手
      2012-03-20   作者:鐘欽政(中國上市公司輿情監測中心觀察員)  來源:證券時報
       
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        今年以來有13家公司IPO申請被否,其原因集中在這幾個方面。
        一是關聯交易。環球印務、星光影視、華致酒行、上海冠華和白云電器五家公司因為關聯交易披露不清被否。
        比如,上海冠華被否原因之一就是2007年10月公司增資入股的股東中,有4家股東當時的實際控制人及股東與公司董事、高級管理人員存在親屬關系。同時,其上游供應商曾經入股公司的前身,而且,供應商的實際控制人與公司高管有親屬關系。這些事項均未在其申報材料中披露。
        二是持續盈利能力遭質疑。今天物流、沃施園藝、公元太陽能、佳力科技和東珠景觀五家公司均因此被否。這五家公司基本上都存在銷售結構不均衡的情形。其中公元太陽能的外銷收入占到了其總收入的90%以上,過度依賴海外市場,容易受到海外部分國家經濟危機的影響;而今天物流的核心業務集中于煙草行業物流系統集成領域,東珠景觀則存在客戶相對集中的風險。
        另外,高威科技、合縱科技和無錫瑞爾則分別因為管理層突變、內控制度重大缺陷及募投項目難與現有生產經營規模相適應而落馬。
        監管層對IPO公司信息披露透明度要求越來越高。去年相關的監管部門就多次表示,未來重點是要求企業消除同業競爭,減少持續性關聯交易,而且界定同業競爭的標準從嚴。對于持續盈利能力,監管部門也多次予以強調,并逐漸將其作為對上市公司質量把關的關鍵考核要素,主要關注經營模式、產品或服務的品種結構重大變化。
        有趣的是,一個多月前證監會主席郭樹清曾在非公開場合發問“發行不審行不行”,引發了資本市場的熱議。對于這個議題,無論是媒體、網絡意見領袖還是普通網民,大多數人都認為,這是我國IPO市場化改革的方向。創新工場李開復認為,“IPO不審行不行” 的討論,其實是個偽命題。重要的是上市過程中的披露要完整、精確、透明,審的目的是保護股民、質疑有問題的公司,而不是濫用選擇權、墨守成規。
        而郭樹清近期在談到資本市場改革和發展問題時曾指出,將在大幅減少事前準入和行政審批的同時,強化上市公司常規監管、過程監管、行為監管和事后問責。重點是以提高透明度為抓手,進一步推動上市公司完善投資者回報機制,加強合規與風險管理,堅決遏制大股東資金占用、違規擔保問題復發,努力消除同業競爭,減少關聯交易,嚴懲違法違規,切實維護投資者合法權益。
        13家企業IPO被否及被否的原因,印證了我國IPO改革正沿著市場化和透明化兩個方向前進。
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