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    1. 紅利稅扭曲價值投資理念
      2012-03-20   作者:皮海洲  來源:經濟參考報
       
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        皮海洲

        3月15日,證監會投資者保護局負責人對網友在“兩會”期間提出的涉及資本市場熱點問題進行了集中回應。對于投資者普遍關注的紅利稅問題,該負責人表示,證監會也一直非常關注,為適應市場變化,正在積極協調降低公司分紅相關的操作成本,提高對股東的回報。
        紅利稅問題,確實是當前股市迫切需要予以解決的問題。不僅是因為取消紅利稅的呼聲由來已久,更重要的是,隨著市場的變化,這個問題到了非解決不可的地步。在今年兩會上,證監會主席郭樹清曾表示,證監會正在和有關部門探討資本市場稅收優惠政策。為此,筆者建議,把取消紅利稅作為爭取稅收優惠政策的第一件事情來辦。
        之所以如此,其重要性在于這是貫徹《政府工作報告》精神的需要。自郭樹清出任證監會主席以來,就一直都在強調上市公司的現金分紅工作,以增加投資者回報。比如,規定發行人從新股發行階段開始就要在招股說明書上對公司利潤分配事宜作為重大事項予以披露;又如在公布年報時也要對分紅政策作進一步的披露,對于報告期內盈利但未提出現金利潤分配預案的公司,應詳細說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途等。對于今年的監管工作,郭樹清特別強調要“督促上市公司明確對股東的回報,切實加強對其紅利分配決策過程和執行情況的監管,強化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務公司的監管約束”。也正是基于證監會對投資者回報工作的高度重視,在今年的兩會上,“強化投資者回報和權益保護”20年來首次寫進了《政府工作報告》。
        正是基于我國政府部門與監管部門對投資者回報的高度重視,所以,強化投資者回報的事情就必須落在實處。而要做到這一點,除了要提高上市公司現金分紅比例之外,紅利稅的取消也是十分重要的一個環節。尤其是我國上市公司本來就不重視現金分紅,給予投資者的回報就少,在此基礎上還要扣除紅利稅,投資者得到的回報就更少了。因此,取消紅利稅有利于減少紅利稅的支出,進而增加投資者回報。
        不僅如此,取消紅利稅有利于增加上市公司的分紅意識,培養投資者理性投資的理念。就上市公司來說,雖然有的上市公司把自己不分紅的原因歸結為紅利稅的征收這一點并不靠譜,但還真不能排除有的上市公司就是以此為借口不向投資者分紅。取消了紅利稅,這個不靠譜的借口就不存在了。
        而從投資者的角度來說,紅利稅的存在更是對價值投資理念的巨大顛覆。因為紅利稅的存在,上市公司分紅越多,投資者繳納的稅款就越多,投資者的市值損失也就越多。如此一來,只有上市公司不分紅,投資者才不會有繳納紅利稅所帶來的損失。正是基于這種不合理的稅收政策,還有哪個投資者敢價值投資?誰還愿意要求上市公司進行更多的現金分紅?投資者愛紅股而不愛紅利,上市公司也不愿意向投資者分紅,紅利稅對價值投資理念的歪曲無疑是其中一個非常重要的原因。因此,為了倡導理性投資、價值投資理念,使中國股市與投資者逐步走向成熟,這種扭曲股市投資理念的紅利稅,也應盡快予以取消。

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