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    1. 重金買“蜜月”
      2012-03-10   作者:朱周良  來源:上海證券報
       
      【字號
        英文里有個說法叫“buy time”,直譯過來是“買時間”,放在希臘身上很合適。
        當地時間9日一早,希臘政府自豪地宣布,旨在為該國減債逾1000億歐元的債券置換計劃大獲成功,共有85.8%的民間債主自愿參與這次的“賠本買賣”。
        這筆買賣也為歐盟最終向希臘撥付1300億歐元的第二輪救命錢掃除了最后障礙。
        消息一出,早幾天還蔫頭耷腦的全球股市亢奮不已。美股周三、周四連漲兩天,一掃周二大跌3%的晦氣;沉浸在樂觀預期中歐洲股市周四更大漲超過2%,并推動周五的亞太市場普漲,日經指數時隔七個月再度在盤中站上萬點大關。
        如果再往前看,其實從去年底的歐盟峰會開始,金融市場就已經重回“風險模式”:歐元對美元一路反彈并重新站穩1.30大關,美股創出近四年新高,原油一度突破110美元。
        金融體系的其他領域也在陸續發出積極信號。好至德國,差到希臘、葡萄牙,最近都能順利地以較幾個月前低很多的成本發債融資。過去三周,歐洲央行甚至不需要繼續在二級市場買入歐元區重債國國債“托市”。
        種種跡象都表明,對歐債和金融市場來說,這一兩個月是迎來了難得一遇的“蜜月期”。
        但這樣的“蜜月”絕對價值不菲,據筆者估算,至少超過1.2萬億歐元。僅在過去短短兩個月,歐洲央行就向歐元區放水超過1萬億歐元。
        問題在于,流動性絕不是解決當前歐債危機的有效藥。舉個最簡單的例子,本周二,也就是歐洲央行向金融體系貸出5295億歐元不到一周后,歐洲金融機構在央行的隔夜存款居然達到了8275億歐元,創下歷史新高。換句話說,央行貸出的錢,兜了個圈子又物歸原主了,絲毫沒有流入實體經濟或是債市。
        歐洲人自己也明白,要治好歐債病的關鍵在于幫助希臘等成員國重塑自身的“造血”能力,關鍵在于經濟競爭力,在于推動結構性改革。
        在這方面,歐元區本身就有個好榜樣——德國。就在十幾年前,德國還是“歐洲病人”,但歷經兩任政府,在經過了勞動力市場、移民等關鍵領域的痛苦改革過后,德國經濟重新煥發青春,并成為當下歐元區的定海神針。
        為了推進上述改革,德國曾經付出了很大代價,施羅德政府幾年前甚至為此黯然下課,但德國從中得到的好處顯然遠遠超過了付出。
        有人說,歐債無解,但可以拖,只是總有拖不下去的一天。對希臘或是葡萄牙、西班牙等重債國而言,眼下用重金買來的“蜜月期”其實是一個難得的時間窗口。
        對不管是德國、歐盟還是歐洲央行來說,砸錢總是有限度的。執掌歐洲央行的“超級馬里奧”周四已經放話:別指望還有第三輪的開閘放水。接下來要看希臘等國的政治家們如何表演:是得過且過,還是居安思危,將直接決定歐元的未來。
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