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    1. 謹防LED上市熱帶來資源錯配
      2012-03-02   作者:周少杰  來源:中國證券報
       
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        最近一段時間,又有幾家LED企業上會了。翻看招股意向書可以發現,這些企業上市之后,所募集資金幾乎無一例外地用在產能擴建項目上。然而,急劇擴張的產能未必能被市場有效消化,惡性競爭或在所難免。
        節能環保是國家重點扶持的七大戰略性新興產業之一。作為節能環保產業的重要組成部分,LED照明產業近幾年一直受到國家和各地方政府的重點支持,各地相繼出臺各項補貼政策和采購計劃。最近有消息稱,“十二五”期間將安排80億中央財政預算外資金采購LED高效道路照明產品。
        在產業政策“春風”吹拂下,全國LED照明企業如雨后春筍般涌現,傳統照明企業也厲兵秣馬,紛紛轉型,LED項目遍地開花。國內資本市場上也掀起一股“LED上市熱”。
        在短短一年半時間內,就有10家以LED為主業的公司登陸A股市場,僅2011年一年就有上市7家。另有多家LED企業處于排隊上會階段。翻看招股意向書可以發現,這些企業擴張計劃雄心勃勃,所募集資金幾乎無一例外地用在產能擴建項目上,把原來產能擴充至2-3倍。然而,急劇擴張的產能是否能夠得到有效消化呢?
        從產業鏈上看,包括上述公司在內的大部分LED企業巨量投資,多集中在LED中下游的封裝、應用環節。但產業鏈終端的應用市場目前還沒有完全培育起來。由政府主導的路燈工程使中國LED照明在商用照明領域率先發展,但LED燈具大規模推廣至民用照明仍不具備條件。其中,最現實的障礙是價格,由于成本高企,市面上的LED燈具價格平均要比相同亮度的普通節能燈價格高出3-4倍。
        在產業鏈的另一端——上游的外延片、芯片,由于技術、專利等原因,國內多數上游廠商未能達到中高端產品應用要求,中下游企業部分LED芯片、外延片原料仍嚴重依賴于進口。另外,用于生產LED芯片、外延片的MOCVD設備基本上也被國外壟斷,國內上游廠商需要不斷從國外引進設備。同時,MOCVD技術本身也在不斷改進和提升,即便LED應用市場在兩三年后放量發展,國內引進的設備屆時可能已經過時。
        由此看來,紛紛上馬LED擴產項目的中下游LED企業很可能面臨著“前堵后推”局面,產能過剩隱憂頗大。一旦這些項目達產后仍無法打開市場,惡性競爭在所難免,產業格局將存很大變數。
        從資本配置的角度來看,LED上市熱又會加劇行業的惡性競爭。據統計,已上市10家LED企業募資超過60億元,其中超募資金就有30億元,超募資金多趴在賬上。這些上市公司大多處于LED產業鏈末端,融到的資金并未用來技術升級,或是開發核心技術。LED企業上市融資帶來的直接結果可能也是產能過剩。
        在經濟轉型和產業升級成為最迫切任務的當下,LED產業自然需要扶持,但在資源配置方面應該更傾向于產業鏈的高端環節。須知,生產線可以一年半載建起來,核心技術優勢卻不是單純依靠資金就能在短時間內建立起來。在“中國制造”向“中國創造”邁進的過程當中,資本市場也許可以在高端技術領域做些文章。

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