2004年兩個(gè)《試行辦法》實(shí)施以來(lái)，中國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)已滿7年，但截至2011年6月30日，企業(yè)年金市場(chǎng)總規(guī)模僅為3032.35億元，與市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)之初估計(jì)的超萬(wàn)億規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。幾乎所有企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模因長(zhǎng)期達(dá)不到盈虧平衡點(diǎn)而面臨極大的生存挑戰(zhàn)。
　　如果這種狀況得不到實(shí)質(zhì)性的改善，那么不僅目前已初具成形的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)生態(tài)格局將在未來(lái)幾年里付之一炬，而且將導(dǎo)致中國(guó)多支柱養(yǎng)老金體系的結(jié)構(gòu)性缺陷越來(lái)越嚴(yán)重，既不利于應(yīng)對(duì)日益逼近的人口老齡化挑戰(zhàn)，更無(wú)助于化解未來(lái)的財(cái)政負(fù)擔(dān)。顯然，做大企業(yè)年金基金規(guī)模，加快企業(yè)年金市場(chǎng)發(fā)展已迫在眉睫，而當(dāng)務(wù)之急就是盡快破除阻礙企業(yè)年金市場(chǎng)快速發(fā)展的“四大障礙”。
　　首先，稅收政策短視且優(yōu)惠幅度極為有限，已成為阻礙中國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)快速發(fā)展的最大障礙。遍覽世界私人養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展，幾乎所有企業(yè)年金制度發(fā)展較好的國(guó)家都采用EET稅收模式（繳費(fèi)和投資階段免稅、取現(xiàn)時(shí)繳稅）并提供較高的稅收優(yōu)惠幅度。
　　就EET稅收模式而言，其優(yōu)勢(shì)不言而喻。一方面可以通過(guò)延遲納稅讓企業(yè)年金計(jì)劃參保人更多地分享企業(yè)年金的投資收益；另一方面，通過(guò)末端征稅，可以調(diào)節(jié)消費(fèi)差距（而不僅是收入差距），并與遺產(chǎn)稅相銜接，防止稅優(yōu)補(bǔ)貼用于非個(gè)人養(yǎng)老消費(fèi)目的。
　　對(duì)于后一方面，美國(guó)401k計(jì)劃給了我們很好的啟示。美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)局對(duì)雇主繳費(fèi)和雇員繳費(fèi)做出了明確規(guī)定，并針對(duì)提前支取　、借款、困難支取和不支取等一系列行為制定了詳細(xì)的懲罰性措施。例如，計(jì)劃參加者只有在年齡超過(guò)59.5歲、死亡、永久喪失工作能力、發(fā)生較大醫(yī)療費(fèi)用或者適用提前退休等幾種情況下才可以支取，否則將被加收懲罰性征稅。當(dāng)然，401k計(jì)劃也允許參加者從個(gè)人賬戶中借款，但借款者將面臨雙重征稅（還款和利息不享受稅收優(yōu)惠）�？傊�，其原則就是稅收優(yōu)惠被看成一種福利，因此不能被濫用。另外，如果401k計(jì)劃參加人年齡超過(guò)70.5歲，則必須從個(gè)人賬戶中取款，否則政府將會(huì)征收50%高額懲罰性稅收，目的是平滑終生收入，鼓勵(lì)老年人當(dāng)期消費(fèi)，而不能將養(yǎng)老金資產(chǎn)轉(zhuǎn)成子女或親屬遺產(chǎn)。
　　稅收優(yōu)惠幅度較高也是其企業(yè)年金市場(chǎng)較快發(fā)展的成功秘訣之一。同樣以典型的401K計(jì)劃為例，雇員最高的繳費(fèi)比例可以占到工資額的25%，如果不超過(guò)規(guī)定的免稅限額（2009年免稅額上限為每年16500美元；50歲及以上雇員為22000美元），全部繳費(fèi)都可以從應(yīng)稅收入中扣除，也就是說(shuō)使用稅前工資進(jìn)行繳費(fèi)。反觀中國(guó)的企業(yè)年金制度，個(gè)人繳費(fèi)部分沒(méi)有任何稅收優(yōu)惠，而只對(duì)企業(yè)繳費(fèi)部分提供相當(dāng)于職工工資總額5%以內(nèi)的部分進(jìn)行免稅，其稅收優(yōu)惠幅度非常有限，表明財(cái)稅部門(mén)更關(guān)注當(dāng)期的財(cái)政收入。在這種稅收政策下，企業(yè)年金計(jì)劃和職工個(gè)人銀行存款或直接投資資本市場(chǎng)并無(wú)太大差異，其激勵(lì)性就必然是非常差的。同樣，由于不是在后端征稅，其調(diào)節(jié)收入分配效果和稅優(yōu)合法性也必然是大打折扣的。
　　因此，加快中國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)該首推財(cái)稅體制改革，盡快研究并實(shí)施EET稅優(yōu)模式，給予并加大個(gè)人繳費(fèi)環(huán)節(jié)的免稅力度，同時(shí)對(duì)待遇發(fā)放環(huán)節(jié)的稅收政策做出合理安排，真正服務(wù)職工個(gè)人養(yǎng)老的目的。
　　其次，資本市場(chǎng)　“強(qiáng)融資、弱投資”功能錯(cuò)位取向始終沒(méi)有明顯改善，成為當(dāng)前企業(yè)年金市場(chǎng)健康發(fā)展的主要障礙，也是目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金能否入市引起社會(huì)廣泛爭(zhēng)議的主要原因。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，即使給予企業(yè)年金制度再多的稅收優(yōu)惠、企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)就算有再先進(jìn)的投資理念和方法，也難以保證企業(yè)年金參保職工的繳費(fèi)不被資本市場(chǎng)　“圈走”。其實(shí)，對(duì)于時(shí)下?tīng)?zhēng)論的養(yǎng)老基金應(yīng)不應(yīng)該投資股市本身就是一個(gè)偽命題。因?yàn)閺娜�世界�?lái)看，養(yǎng)老金包括企業(yè)年金投資股市是大勢(shì)所趨，只是投資比例和范圍有所差異，否則只能讓老百姓的養(yǎng)命錢(qián)面對(duì)無(wú)情的貶值風(fēng)險(xiǎn)，給未來(lái)養(yǎng)老金支付帶來(lái)巨大壓力。關(guān)鍵是，如果養(yǎng)老金和資本市場(chǎng)各自遵守自己的“游戲規(guī)則”，那么養(yǎng)老金入市與否就不應(yīng)該成為一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)然，資本市場(chǎng)的完善也并非是養(yǎng)老金投資入市的必然前提，二者完全可以相互促進(jìn)。例如，智利在上個(gè)世紀(jì)80年代進(jìn)行養(yǎng)老金私有化改革時(shí)，其資本市場(chǎng)也存在很多缺陷和問(wèn)題，但智利始終把加強(qiáng)對(duì)投資人的保護(hù)，實(shí)現(xiàn)投資人和籌資人的利益平衡，作為改革和完善資本市場(chǎng)的一個(gè)基本準(zhǔn)則，在資本市場(chǎng)逐漸進(jìn)入良性循環(huán)的同時(shí)，養(yǎng)老金也獲得了巨大收益。
　　其三，跛腳的社保制度日益成為企業(yè)年金市場(chǎng)有效拓展發(fā)展空間沉重的法理障礙。一般來(lái)說(shuō)，有能力參加企業(yè)年金計(jì)劃的職工收入相對(duì)較高，他們參加企業(yè)年金計(jì)劃所享受稅收優(yōu)惠是以在社會(huì)保障中向低收入者進(jìn)行補(bǔ)貼為前提的，這是社會(huì)福利向低收入者傾斜的基本社會(huì)價(jià)值理念所決定的。換言之，如果基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度覆蓋率很低，或者社會(huì)互濟(jì)功能較差，那么發(fā)展企業(yè)年金計(jì)劃并對(duì)參加者提供豐厚的稅收優(yōu)惠便喪失了存在的社會(huì)基礎(chǔ)，必然遭到世人所詬病　。
　　例如在美國(guó)，雇員繳費(fèi)享受這種慷慨稅收優(yōu)惠必須以參加社會(huì)保障制度（大體相當(dāng)于中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度和城鄉(xiāng)低保制度的總和）并繳費(fèi)為前提。美國(guó)的社會(huì)保障制度幾乎覆蓋全民，而且具有較大的社會(huì)互濟(jì)功能。低收入者相對(duì)于其在職收入的替代率水平明顯要高于高收入者，實(shí)際上相當(dāng)于高收入人群向低收入者提供補(bǔ)貼。
　　當(dāng)然，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，勞動(dòng)力市場(chǎng)中非正規(guī)就業(yè)比重較高，這加大了實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)全覆蓋的難度。但作為替代，我們需要盡快建立惠及低收入人群的非繳費(fèi)型養(yǎng)老金制度�？上驳氖牵瑥�2006年開(kāi)始建立的農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老金制度已經(jīng)取得了較大推廣，只是目前每月55元標(biāo)準(zhǔn)還難以滿足老年人的基本生存需要，因此還應(yīng)該進(jìn)一步提高待遇標(biāo)準(zhǔn)。只有這樣，企業(yè)年金的發(fā)展才不至于缺乏法理基礎(chǔ)　。另外，目前城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)率高達(dá)28%，這也嚴(yán)重降低了企業(yè)或職工建立企業(yè)年金計(jì)劃的愿望和能力。因此，為了更好地促進(jìn)企業(yè)年金發(fā)展，降低基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)比例也十分必要。
　　第四，企業(yè)年金集合計(jì)劃優(yōu)惠政策缺失，是企業(yè)年金制度向中小企業(yè)擴(kuò)面的重要障礙。中國(guó)企業(yè)年金制度建立以來(lái)，主要針對(duì)單一計(jì)劃做出了較為具體的規(guī)定安排并促進(jìn)其較快發(fā)展。相比之下，對(duì)于適用于中小企業(yè)的集合計(jì)劃相關(guān)制度安排出臺(tái)的時(shí)間較晚，并導(dǎo)致集合計(jì)劃發(fā)展相對(duì)滯后。當(dāng)然，政府已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到這一問(wèn)題并開(kāi)始從制度供給層面加以重視。例如，2011年5月1日生效的《企業(yè)年金基金管理辦法》（第11號(hào)令）第八章已經(jīng)對(duì)促進(jìn)集合計(jì)劃的發(fā)展做了原則性規(guī)定。2011年5月23日，人力資源和社會(huì)保障部印發(fā)《關(guān)于企業(yè)年金集合計(jì)劃試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，指導(dǎo)法人受托機(jī)構(gòu)設(shè)立集合計(jì)劃，從制度層面保障中小企業(yè)參保職工的合法權(quán)益不受侵害。
　　更為重要的是，中國(guó)目前還沒(méi)有針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)提供特殊的優(yōu)惠政策，因此極大地抑制了中小企業(yè)參加計(jì)劃的潛在需求。目前的企業(yè)年金制度特別有利于大型企業(yè)建立企業(yè)年金計(jì)劃并有效降低運(yùn)行成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。但對(duì)于廣大中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于員工人數(shù)少、所形成的企業(yè)年金基金規(guī)模較小，很難有效解決建立計(jì)劃流程相對(duì)繁復(fù)、管理費(fèi)率相對(duì)較高的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，導(dǎo)致占城鎮(zhèn)總就業(yè)人口80%的中小企業(yè)職工被企業(yè)年金制度拒之門(mén)外。