2月制造業(yè)PMI為51%，比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。但從其他一些經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)情況看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速回升趨勢(shì)尚有變數(shù)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢(shì)尚待進(jìn)一步鞏固。
　　從去年11月跌至49%的低點(diǎn)后，制造業(yè)PMI已連續(xù)三個(gè)月反彈，這意味著經(jīng)濟(jì)局面有企穩(wěn)好轉(zhuǎn)之勢(shì)。
　　從2月制造業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)看，一些指標(biāo)反彈是值得關(guān)注的亮點(diǎn)。比如，2月小企業(yè)PMI為55.2%，高于全國(guó)平均水平4.2個(gè)百分點(diǎn)。這反映出國(guó)務(wù)院出臺(tái)支持小微企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)政策措施初顯成效。再如，2月新出口訂單指數(shù)為51.1%，比上月回升4.2個(gè)百分點(diǎn)。這是去年8月以來(lái)該指數(shù)首次回升到50%以上。此前市場(chǎng)擔(dān)心的外需持續(xù)下滑局面，從目前看似乎不像預(yù)期的那樣嚴(yán)重。
　　從總體看，本輪經(jīng)濟(jì)“軟著陸”正逐步實(shí)現(xiàn)。上半年經(jīng)濟(jì)增速低于8%的可能性不大。在春節(jié)因素消失影響下，2月起物價(jià)漲幅將明顯回落，同比增幅可能跌至3%左右。如果上半年經(jīng)濟(jì)增速為8.5%左右，同時(shí)，物價(jià)漲幅維持在3%左右，那么這一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)組合是較為理想的。
　　但是，即使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，也不等于新一輪經(jīng)濟(jì)增速回升的出現(xiàn)。僅憑制造業(yè)PMI指標(biāo)，尚無(wú)法得出經(jīng)濟(jì)增速回升的結(jié)論。制造業(yè)PMI上一次連續(xù)回升發(fā)生在2010年7月至10月，但GDP增速仍處于緩慢下行過(guò)程。
　　除制造業(yè)PMI指標(biāo)外，目前一些經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)運(yùn)行情況同樣值得關(guān)注。
　　首先是貨幣指標(biāo)。1月人民幣貸款增長(zhǎng)7381億元，同比少增2882億元。2月總體規(guī)模可能仍較低迷。除穩(wěn)健貨幣政策約束外，人民幣貸款需求放緩意味著經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)和投資尚不活躍。其次是發(fā)電量指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，1-2月全社會(huì)用電量增速很可能低于10%。這從一個(gè)側(cè)面反映出，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)尚無(wú)明顯復(fù)蘇跡象。
　　分析人士認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間貨幣條件可能得到相應(yīng)改善。1月M1和M2余額同比增速分別為3.1%和12.4%，雙雙創(chuàng)下這兩個(gè)數(shù)據(jù)發(fā)布以來(lái)的歷史新低。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求放緩、貿(mào)易盈余恢復(fù)及央行數(shù)量調(diào)控的進(jìn)程，未來(lái)一段時(shí)間流動(dòng)性緊張局面可能有所緩解。然而，房地產(chǎn)業(yè)目前仍處于調(diào)控關(guān)鍵時(shí)刻，無(wú)論是中央還是地方，樓市政策放松的可能性均很小。換言之，在房地產(chǎn)投資、外需比去年回落的基礎(chǔ)上，貨幣供給條件適度好轉(zhuǎn)，必須有新的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求加以補(bǔ)充，這樣才能產(chǎn)生新一輪經(jīng)濟(jì)景氣增量。這些新的經(jīng)濟(jì)需求，可能來(lái)源于國(guó)內(nèi)消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“十二五”期間部分新增基建項(xiàng)目，相關(guān)政策措施應(yīng)擇機(jī)出爐。