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    1. 投資與投機
      2012-02-22   作者:趙嘉國  來源:上海證券報
       
      【字號
        這年頭股市上鬧心的事太多,要整明白還真不容易。
        2月14日,東方賓館漲停,理由很簡單,當天是情人節。一天的開房率能影響一年的業績?
        16日,經歷首次發行失敗的朗瑪信息,上市首日揚眉吐氣,股價大漲82.53%。創業板暴跌傷痛還未痊愈,“炒新”之風卻卷土重來。
        中國證券市場成立已有21年了,投資者應該而且已開始逐步走向成熟,但投機之風始終盛行。本報一項最新調查顯示,在被調查的樣本中,近五成股民的投資決策依賴自身長期跟蹤研究,但遺憾的是,近八成股民投資股市是為了博取價差。投資決策是理性的,但投資行為又看似非理性的。正是這種悖論,令A股市場獨具特色,一旦形成賺錢效應,力量強大的游資馬上跟風炒作。東方賓館漲停、朗瑪信息上市首日暴漲,都是游資的“戰果”。
        非理性的炒作又自釀暴跌的惡果。2007年,滬指被暴炒至六千多點后一路狂跌,市場由此步入漫漫熊途,元氣大傷。雖然處于金融危機中心的美國股市,道指收盤在上周四創下近四年來新高,但同期A股指數幾乎攔腰一刀。
        投機與投資都是股市應該包容的,但誰能主導投資與投機的力量?當投機成風,長期投資難以賺錢的時候,反省的應該是市場本身。市場的價值取向決定了投資者的操作風格。在沒有長期穩定的業績和分紅回報下,股民要生存下去,跑贏大盤指數,只能在二級市場上博取差價。事實也證明,去年股票型基金死扛死捂一年,虧損累累;一些以價值投資自詡的私募,為減少虧損,最終也不得不調倉換股,成了趨勢投資者。
        的確,從理論上說,目前有些大盤藍籌股的估值偏低,顯示出一定的投資價值。但理論上的市盈率并不等于現實的回報。暫且不論近幾年來二級市場的系統性風險,在A股市場上,光靠上市公司的直接回報長期跑贏銀行利率,要找這樣一只股票實在太難了!市場的投資屬性沒有得到充分體現,又豈能阻止瘋狂的投機行為?
        筆者以為,投機無可厚非,但一旦到了瘋狂的程度就讓人擔憂了。回到情人節東方賓館漲停的話題,如果游資的投機水平再高些,想象力更豐富些,那么明年的情人節,漲停的就不光是旅館,還會延伸到人福醫藥、冠昊生物等相關的股票。只是不知,這對股市投資是好事還是壞事。
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