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    1. 股權(quán)托管交易助推滬創(chuàng)新發(fā)展
      2012-02-17   作者:魯寧  來(lái)源:東方早報(bào)
       
      【字號(hào)

       
        魯 寧

        學(xué)生求學(xué)猶如爬山,爬到半山腰若給養(yǎng)耗盡,尋求他人支援時(shí),倘無(wú)人理會(huì),往往只好半途而廢。
        承載上海轉(zhuǎn)型發(fā)展重任的中小高科技企業(yè),這些年里每年總有一部分企業(yè)遭遇類(lèi)似的前功盡棄。
        一個(gè)創(chuàng)意變成設(shè)計(jì),再變成產(chǎn)品,最終走向市場(chǎng)而贏利,通常都是一步一個(gè)臺(tái)階的漫長(zhǎng)攀登。這類(lèi)創(chuàng)新型企業(yè)的固定資產(chǎn),通常只有幾張桌椅和幾臺(tái)電腦,它們成長(zhǎng)的每個(gè)階段,幾乎都無(wú)力依賴(lài)銀行信貸,補(bǔ)充最緊缺的資金。
        且不說(shuō)民營(yíng)銀行,對(duì)已經(jīng)脫胎為國(guó)有控股性質(zhì),或上市后成為公眾公司的商業(yè)銀行來(lái)講,它們即使相信上述創(chuàng)新型企業(yè)正在研發(fā)甚至已經(jīng)試產(chǎn)的產(chǎn)品的可靠性,這些企業(yè)若沒(méi)有可變現(xiàn)的資產(chǎn)作抵押也很難從銀行渠道間接融資。此乃天下商業(yè)銀行的行規(guī)之一,政策性銀行另當(dāng)別論。
        重要的不是抱怨銀行勢(shì)利,而在于為嗷嗷待哺的中小高科技企業(yè)“量身搭建”最適合它們的融資交易平臺(tái)。依據(jù)歐美曾經(jīng)的做法,借鑒中關(guān)村“新三板”交易平臺(tái)經(jīng)驗(yàn),落戶(hù)于上海張江高科技園區(qū)的“上海股權(quán)托管交易中心”于2月15日鳴鑼開(kāi)市,首批共有19家企業(yè)掛牌。
        中共中央政治局委員、上海市委書(shū)記俞正聲及市長(zhǎng)韓正雙雙出席交易中心開(kāi)市儀式。這樣的規(guī)格,足以令人從經(jīng)濟(jì)民生層面掂量出該中心對(duì)上海創(chuàng)新發(fā)展的特殊意義和價(jià)值。與此同時(shí),因新添一項(xiàng)必需的交易品種,上海國(guó)際金融中心建設(shè)再向目標(biāo)邁出扎實(shí)的一步。
        股權(quán)托管交易不同于傳統(tǒng)的股票買(mǎi)賣(mài),它被定義為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)外交易,即所謂的OTC(在證券交易所以外的市場(chǎng)進(jìn)行的股權(quán)交易)。簡(jiǎn)單說(shuō)是這樣:某高科技企業(yè)正在研發(fā)或試產(chǎn)的產(chǎn)品,市場(chǎng)前景可期可奇缺資金,又無(wú)資產(chǎn)可作抵押,若有OTC平臺(tái),該企業(yè)就可拿出一定股權(quán),在經(jīng)必要的會(huì)計(jì)等審核程序后,委托OTC平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán),這樣即可“融取”企業(yè)急需的發(fā)展資金。
        如此融資方式,猶如中小高科技企業(yè)提前出售未來(lái)。一旦該平臺(tái)成熟運(yùn)行,其作用可視同一臺(tái)促推上海轉(zhuǎn)型發(fā)展的“創(chuàng)新加速器”,而它自身可說(shuō)是上海的又一項(xiàng)金融創(chuàng)新。
        無(wú)“自由進(jìn)出”的市場(chǎng)不稱(chēng)為“市”。股權(quán)托管交易不但向機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放,亦向自然人開(kāi)放,只是炒股權(quán)不同于炒股票,自然人入市交易門(mén)檻另有要求。投資者買(mǎi)入某企業(yè)股權(quán)后,既可短期套利亦可長(zhǎng)期持有,等該企業(yè)上市后再兌現(xiàn)豐厚的投資回報(bào)。
        經(jīng)多次放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入,上海私募基金已達(dá)數(shù)百只,公募基金里,僅中央特批的上海金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,盤(pán)子就有200億元人民幣。可上海的私募或者公募基金只空有盤(pán)子而受困于找不到基本面讓人較放心的股權(quán)投資項(xiàng)目。在國(guó)外,創(chuàng)業(yè)者與投資者雙方早已進(jìn)入“自由婚配”階段;在國(guó)內(nèi),受誠(chéng)信缺失的現(xiàn)狀制約,雙方“自由戀愛(ài)”成功率極低。而企業(yè)股權(quán)經(jīng)政府托管審核再行交易,不論于私募基金還是公募基金而言,均讓它們無(wú)疑多了一份放心。
        由此可見(jiàn),股權(quán)托管交易如同撬動(dòng)上海乃至國(guó)內(nèi)巨量民資參與上海高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一根不可多得的撬杠,以及資本配對(duì)高新產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的“紅娘”。
        開(kāi)市大吉讓人皆大歡喜,交易首日19家企業(yè)掛牌,其中最搶眼的保羅生物,每股掛牌價(jià)1.14元,成交轉(zhuǎn)讓價(jià)7元,漲幅當(dāng)日超5倍。話(huà)到此,也許有人會(huì)說(shuō),這一“準(zhǔn)高科板”性質(zhì)的股權(quán)托管交易與普通百姓沒(méi)什么關(guān)系,假如它運(yùn)營(yíng)良好,無(wú)非為上海孵化出一批“高新小巨人”而已。
        但疑問(wèn)在此、價(jià)值也在此,未來(lái)幾年,譬如“十二五”時(shí)期,上海高科技產(chǎn)業(yè)若能借此創(chuàng)新而獲得實(shí)質(zhì)性大發(fā)展,就意味著本市稅收大增,公共財(cái)政就能在更大范圍和更大程度上改善民生。

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