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    1. 曹鳳岐:完善監(jiān)管要緊扣投資者利益
      2012-02-17   作者:賀浪莎  來源:經(jīng)濟(jì)日報
       
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        受訪者:北京大學(xué)金融與證券 研究中心主任 曹鳳岐
        采 訪:賀浪莎

        近期,證監(jiān)會接連推出一系列監(jiān)管改革新政,主要圍繞提高監(jiān)管透明度、打擊內(nèi)幕交易與市場操縱行為,以及促進(jìn)分紅、改革與完善新股發(fā)行制度和退市制度等多個層面展開!捌淠康木驮谟谕晟剖袌霰O(jiān)管,營造公開、公平、公正的市場環(huán)境,更好地保護(hù)投資者利益,尤其是相對處于弱勢的、需要重點保護(hù)的中小投資者的利益。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說。

        “重審批輕監(jiān)管”的理念須轉(zhuǎn)變

        我國資本市場發(fā)展逾20年,已基本建立起“法制+行政監(jiān)管+自律+規(guī)范”的特有的監(jiān)管體系。但是在我國A股市場“新興+轉(zhuǎn)軌”的特點之下,比較突出的是監(jiān)管部門監(jiān)審不分,甚至是“重審批、輕監(jiān)管”。此前,證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人也坦承,我國證券市場監(jiān)管還存在著監(jiān)管理念和方式不適應(yīng)市場需要等問題。
        對此,曹鳳岐指出,中國資本市場的定位應(yīng)該從融資市場轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期投資市場,通過規(guī)范透明的分紅制度,保護(hù)和培育長期投資者,同時規(guī)范信息披露,完善股票發(fā)行交易制度,從入市制度做起,改進(jìn)和完善資本市場監(jiān)管體系,實現(xiàn)監(jiān)審分開。
        以發(fā)審制度監(jiān)管改革為例,曹鳳岐認(rèn)為,“首先,應(yīng)當(dāng)完善詢價制度。其次,發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)考慮市盈率,對高市盈率發(fā)行應(yīng)當(dāng)有所限制。第三,應(yīng)當(dāng)監(jiān)督和審批分開。如果是完全市場化的發(fā)行,證監(jiān)會也就將從‘一票決定權(quán)’轉(zhuǎn)變?yōu)椤黄狈駴Q權(quán)’。這就是所謂監(jiān)審分開。”
        加強(qiáng)市場的力量,減少行政干預(yù),應(yīng)該說今年以來監(jiān)管層已經(jīng)表達(dá)出“加強(qiáng)監(jiān)管,放松管制”的改革思路。證監(jiān)會主席郭樹清在2012年年度監(jiān)管工作會議上的講話中,數(shù)次提及減少行政審批。
        目前,證監(jiān)會啟動了新一輪行政審批改革,初步議定減少行政審批事項32%,還有一些調(diào)整事項正在繼續(xù)研究之中。郭樹清稱新一輪改革將堅持市場優(yōu)先和社會自治原則,主動轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和方式,大幅減少事前準(zhǔn)入和審批,凡市場機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)、市場主體能自主決策、自律組織管理的事項,都要取消行政審批。

        “不及時沒力度”的手段待改進(jìn)

        投資者信心是資本市場的基石,稽查執(zhí)法則是維護(hù)投資者信心、保護(hù)投資者利益、保障市場健康運(yùn)行最直接、最有效的手段,堪稱監(jiān)管工作的重心。但我國資本市場監(jiān)管還存在著執(zhí)法的及時性、有效性和權(quán)威性迫切需要增強(qiáng)等問題。
        從近來證監(jiān)會通報的案件查處情況來看,監(jiān)管層對各種證券期貨違規(guī)、犯罪行為保持了“零容忍”的高壓態(tài)勢。例如,首次解聘了上市公司并購重組審核委員會委員,首次對保薦代表人因IPO過程未能勤勉盡責(zé)而撤銷其資格,所在保薦機(jī)構(gòu)也被出示警示函等等,反映出監(jiān)管力度升級的可喜態(tài)勢。證監(jiān)會也已明確表示,未來將繼續(xù)改進(jìn)監(jiān)管手段和方式,嚴(yán)懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規(guī)行為,維護(hù)好市場“三公”原則。
        “不過,由于現(xiàn)在短線操作、‘搶帽子’等各種新型操縱市場行為的作案手段越來越高明,所以不僅僅需要證券監(jiān)管部門加大查處力度,更需要包括公安、司法、信息技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)等部門的通力合作。”曹鳳岐說。
        例如,面對一些內(nèi)幕交易犯罪線索,證券監(jiān)管調(diào)查人員如果沒有有效的渠道和調(diào)查手段去獲得嫌疑人的身份證信息、銀行賬戶信息等,往往只能因證據(jù)不足而不得不放棄。但近年來,經(jīng)過與公安部門和銀行等機(jī)構(gòu)的通力協(xié)作,內(nèi)幕交易的查處力度已越來越強(qiáng)。
        曹鳳岐認(rèn)為,我國資本市場仍須進(jìn)行一系列制度建設(shè),才能保障其健康發(fā)展。對于未來資本市場改革的方向,他提出以下8點建議:一是明確資本市場是長期投資市場的定位;二是加強(qiáng)信息披露制度建設(shè);三是改革與完善發(fā)行與交易制度;四是建立合理的分紅制度;五是建立真正的退市制度;六是形成健康的資本市場文化;七是建立完善的信用體系;八是建立規(guī)范的資本市場服務(wù)體系。
        無論是目前市場正在熱議的新股發(fā)行體制如何從“審批制”轉(zhuǎn)為“注冊制”,還是已經(jīng)開始實施的監(jiān)管層對社會公開股票發(fā)審工作流程、審核進(jìn)度,并提前IPO預(yù)披露時點等,可以預(yù)見的是這些改革舉措的形成、出臺和落實,終將有利于股市監(jiān)管堅持市場化的正確發(fā)展方向,是在沿著監(jiān)審分開、提升市場信息公開性透明度的方向推進(jìn)證券期貨監(jiān)管體制改革。

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