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    1. 放松貸存比紅線約束 防范貸款“斷炊”
      2012-02-15   作者:劉煜輝(中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任)  來源:中國證券報(bào)
       
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        劉煜輝

        1月份新增信貸不到7400億元,大大低于市場預(yù)期,而此前市場分析員大多預(yù)測1月份銀行新增信貸能超萬億規(guī)模。這反映出宏觀管理者的謹(jǐn)慎,央行不敢輕易放松信貸配給,特別是1月份物價(jià)上漲壓力比預(yù)期強(qiáng)得多的背景下,信貸放松難以成行。
        監(jiān)管層去年底表示,2012年首要保證國家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目的資金需求。2011年底中國在建凈投資規(guī)模高達(dá)35萬億元,這意味著今年投資慣性很大,如果項(xiàng)目不進(jìn)行有效調(diào)整,基建投資信貸需求仍將十分強(qiáng)烈。在此背景下,央行放松信貸額度控制的結(jié)果,很可能導(dǎo)致大量信貸資源被政府項(xiàng)目吞噬,私人部門依然融資艱難。隨著投資反彈,通貨膨脹又會卷土重來。
        一直以來,中國的宏觀管理者為抑制商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張?jiān)O(shè)置了四道絆馬索,分別是:貸款額度配給制、法定存款準(zhǔn)備金率、貸存比和資本充足率。2010年之前,真正起作用的約束只有貸款額度控制(法定準(zhǔn)備金率必須提高到超額準(zhǔn)備金率的邊界之上,才會起到作用,否則商業(yè)銀行可將超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)變成法定存款準(zhǔn)備金)。中國商業(yè)銀行便利的資本補(bǔ)充機(jī)制和中國貸款創(chuàng)造存款機(jī)制,使得宏觀管理者不得不經(jīng)常祭出行政手段直接約束銀行信貸擴(kuò)張。即便如此,中國廣義貨幣依然擴(kuò)張至接近經(jīng)濟(jì)總量的2倍。而根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)和IMF觀點(diǎn),當(dāng)M2/GDP指標(biāo)超過1.7時(shí),通常會發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)。
        這種情況在2011年悄然改變。改變的外生沖擊來自于通脹上行導(dǎo)致寬幅負(fù)利率長時(shí)間存在,銀行儲戶陷于資產(chǎn)縮水的境地。金融脫媒致使一個規(guī)模十分龐大的理財(cái)市場在短期內(nèi)迅速培育。
        2011年的金融脫媒表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)負(fù)債“雙重表外化”。存款“出逃”到理財(cái)產(chǎn)品,是負(fù)債方的表外化;與之對應(yīng)的資產(chǎn)表外化同時(shí)發(fā)生,貸款通過種類繁雜的銀信合作產(chǎn)品移出到銀行表外。
        此時(shí)銀行負(fù)債方已變得非常緊張,存款增長速度跟不上貸款增長速度,商業(yè)銀行開始逼近貸存比75%的紅線。
        2011年四季度開始,監(jiān)管層開始集中清理中國龐大的影子銀行市場 。銀信合作、票據(jù)信托、同業(yè)代付等等業(yè)務(wù)逐一被禁止。高壓之下,2011年四季度開始,影子銀行規(guī)模顯著縮水。
        今年監(jiān)管政策得以延續(xù),銀行貸款的“出表”行為被監(jiān)管層死死看住,而存款理財(cái)化趨勢依舊,不過理財(cái)產(chǎn)品對應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閭屯瑯I(yè)資產(chǎn)。隨著脫媒逐步變?yōu)閱蜗颍ù婵畋硗饣J存比紅線將商業(yè)銀行逼入死角。甚至不少銀行如果不能拉到保險(xiǎn)公司協(xié)議存款,下一階段貸款業(yè)務(wù)可能行將“斷炊”。
        筆者認(rèn)為,為緩和這一困局,當(dāng)下的政策選擇可以從以下幾個方向著手。一是修訂乃至取消《商業(yè)銀行法》中關(guān)于75%的貸存比的資產(chǎn)負(fù)債管理的規(guī)定;二是支持商業(yè)銀行對非金融部門其他債務(wù)工具擴(kuò)張,比如大規(guī)模批準(zhǔn)銀行發(fā)行定向金融債(如不久前推出的中小企業(yè)金融債),債券融資所發(fā)放的貸款不計(jì)入貸存比考核等;三是顯著提高儲蓄存款利息率,抑制投資增長,促使通脹盡快回落,實(shí)質(zhì)性減輕存款“出表”的動力;四是加快債券市場的擴(kuò)容,特別力推中小企業(yè)的集群式發(fā)債。只有如此,才能緩解因貸存比紅線給銀行帶來的“斷炊”風(fēng)險(xiǎn),確保銀行業(yè)信貸正常投放。

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