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    1. 國債期貨推動債市大發展
      2012-02-14   作者:張毅(光大期貨金融創新部)  來源:中國證券報
       
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        時隔17年后,國債期貨又成為市場關注熱點。中國金融期貨交易所于2012年2月13日安排部分金融機構開始進行國債期貨仿真交易,這將為進一步擴大仿真交易的參與機構群體,更好地測試國債期貨的技術系統體系,保障國債期貨平穩上市打好基礎 。
        從股指期貨的順利上市與平穩運行中,我們就已經看到仿真交易、投資者教育、投資者適當性制度和有效監管是金融期貨市場健康發展的良好基石。全國證券期貨監管工作會議在部署今年工作時明確提出,“穩妥推出國債、白銀等期貨品種以及期權等金融工具”。國債期貨仿真交易推出將是落實相關要求的具體舉措,估計國債期貨上市的各項準備工作將有序推進。
        國債期貨在早年中國期貨市場的發展中有過較多關注。當年的國債期貨市場的交易規模相較于當時的股票市場規模而言也還是比較大的。如今也有一種擔憂,國債期貨重新推出后,會不會分流股票市場上的資金。答案是否定的。
        從單一時點上來看,1995年的國債期貨規模遠大于股票市場規模。不過,此后17年中國經濟高速發展,股票市場也出現跨越式成長,現在的股票市場與早年已完全不可比擬。可以預計國債期貨推出,不會對我國已經壯大的股票市場產生沖擊,不存在資金從股市分流的擔憂。
        回顧17年的經歷,我們可以看到,中國已經從有計劃的商品經濟步入到市場經濟,從單一國家的貿易物流融入了世界貿易組織架構下的全球分工體系。經過歷年來穩步發展,中國GDP總量已經從世界排名第7位升至第2位。中國外匯儲備世界第一。中國股票市場已經成長為全球排名居前的大型證券市場 。中國的債券市場也成長為亞洲地區重要的債券市場 。中國商品期貨市場也已經從當年的蹣跚起步發展成全球交易量最大的商品期貨市場 。這些成就都為國債期貨的順利上市創造了良好的條件。圍繞著“金融服務實體經濟”的要求,中國金融期貨市場會充分發揮后發優勢,吸收發達國家的成熟經驗,更好發揮風險管理職能,促進金融市場不斷發展。
        從市場中介機構來看,現在已經有成熟的金融中介機構,能夠提供更好的金融中介服務。經過改革開放30年來的不斷探索和實踐,國內涌現出一大批優秀的實體企業和金融機構。我國無論在傳統制造業,還是在商業銀行等金融服務領域都有了長足發展。上市商業銀行、保險公司、證券公司的實力也大幅增強,能夠更好為投資者提供中介服務,廣大期貨公司伴隨著中國經濟的穩步增長取得了良好的業績,也開始涌現資本金實力近10億元,利潤過億元的期貨經營機構。這些都為期貨公司發揮主觀能動性,積極參與到國債期貨的投資者教育,加大技術投入,吸納優秀人才,提升業務服務能級,推動國債期貨市場健康發展創造了條件。
        此外,從市場參與主體的角度來看,投資者的投資標的也有了極大豐富,有股票、債券、可轉債、ETF、融資融券、股指期貨以及豐富多樣的商品期貨品種。國債期貨將只是眾多金融產品中的一員,這一品種在為債券市場提供有效的風險管理工具同時,也催生了跨市場 、跨品種的套利交易方式,總體上都將會提升市場定價效率,增加市場流動性,更好發揮其功效。
        當前,中國經濟正處于轉型的關鍵時期,金融市場的服務功能日益突出,國債期貨的適時推出與平穩上市,將對我國深化利率市場化改革,建立統一債券市場,加大直接融資規模帶來積極的影響。
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