2012年1月份的CPI數據定于本周四（2月9日）公布。市場普遍預期CPI同比增速將暫停回落態勢，存款準備金率下調的預期銳減，由此，上證指數在7日下跌1．68％并失守2300點。存款準備金率下調預期的頻頻落空，成為了近期A股市場上被屢屢提及的利空。
　　最新公布的2012年1月 “第一財經首席經濟學家調研”顯示，來自國內外23家金融機構的首席經濟學家預測，1月份CPI同比增速將暫停回落態勢，預測均值為4．1％。交通銀行金融研究中心的預測稱，由于2012年的元旦和春節兩個假期，進入 2012年1月以來食用農產品價格開始出現持續上漲態勢，預計食品價格環比將維持上漲趨勢，同時預計節日因素可能導致非食品價格結束前期的漲幅放緩過程，將有小幅回升。初步判斷2012年1月份CPI同比漲幅可能保持在4．1％左右，與上月基本持平。此外，由于春節假日因素影響結束及翹尾因素將有較大幅度回落，預計2月份 CPI同比漲幅將出現較大幅度的回落。
　　應該說，上述預測并不意外，節假日因素會抬高CPI，而春節過后的CPI繼續呈現去年四季度的回落態勢。CPI走勢對股市沒有懸念，可問題在于，存款準備金率下調預期影響到股市。去年12月5日央行時隔近3年來首次下調存款準備金率0．5個百分點后，多數機構預測下一次的存準率下調將接踵而至。考慮到央行慣于在節假日期間“出手”，元旦與春節放假前均產生過較強的存款準備金率下調預期。然而，兩次預期都變為落空。 2月1日公布的官方PMI數據超預期，由前一個月的50．3升為50．5，顯著高于市場預期的49．6。海外市場將中國PMI數據視作利好，而A股在當日下跌1．07％。PMI指數“墻內開花墻外香”的一個原因，是經濟指標優于預期使得市場猜想存款準備金率下調將延后，由此對股指短期運行構成沖擊。
　　再說2月7日的下跌，除了市場預期1月份CPI暫停回落態勢，還與央行再度出手正回購有很大關系。 7日央行重啟了260億元的28天期正回購，中標利率為2．8％，與上期持平，而此前同期限正回購操作是去年12月13日。此舉影響到市場對政策放松的預期，存款準備金率短期內下調的可能性減小。
　　市場期盼的再次降低存款準備金率“一再推遲”，表明決策上存在兩難，對通脹隱憂仍存顧慮。這意味著貨幣政策轉向放寬，但慢慢放松與局部放松的特征明顯。與2008年四季度不一樣，A股市場無法指望貨幣政策轉向全面寬松來提供反彈的動力。存款準備金率下調預期頻頻落空，更不要說短期內指望降息，A股市場在2012年上半年靠貨幣政策轉向“唱戲”的可能性不大。
　　其實，股市高度關注存款準備金率下調，與其自身缺乏更好的上漲利好刺激有很大關系。2132點的政策底逐漸被認可，政策面趨于暖和，控股股東增持不斷增多，但股指反彈至2300點附近陷入了 “拉鋸戰”，技術壓力陡然增加。 “郭樹清新政”百日以來出臺的多個積極政策，都具有中長期利好的性質，但難以抵消經濟增速下滑與擴容速度不減帶來的利空影響。這兩個利空，前者致使資金謹慎甚至出逃，后者會“消耗”場內資金。 2月7日由媒體公布的一項統計顯示，在今年已經過去的一個多月中，滬深兩市已有33家公司推出約555．6億元的再融資預案。雖然其中的相當數量采取非公開發行，但上市公司接連公布再融資計劃，促使投資者對擴容保持高度警惕。更何況去年還留下7400多億元的再融資排隊待發，上市公司熱衷“圈錢”擴張的真面目顯露無遺。在此情況下，缺乏更好的利好刺激，股市難免寄望于貨幣政策轉向寬松，對存款準備金率下調的落空顯得“耿耿于懷”。