在中國,大家一致認(rèn)為證監(jiān)會主席就是坐在“火山口”上的人,他的一舉一動、一言一行都被高度關(guān)注。尤其在一個開戶數(shù)超過1.6億戶、散戶數(shù)量占絕大多數(shù)的市場里,如果市場的基礎(chǔ)制度不完善,只重融資功能而不重投資功能,市場到處充滿著欺詐,監(jiān)管部門不作為,在股市低迷、股民財富灰飛煙滅時他一定會被千夫所指。
現(xiàn)在,重?fù)?dān)壓在了新一任證監(jiān)會主席郭樹清身上。郭樹清接任后僅兩個半月,監(jiān)管新政頻頻出臺,而且招招切中要害。比如在一個典型的“鐵公雞”市場里強(qiáng)化分紅回報機(jī)制;在一個誠信缺失、欺詐成風(fēng)的市場里“零容忍”內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪;在一個烏雞變鳳凰、垃圾滿天飛的市場里推行退市制度;在一個既得利益錯綜復(fù)雜的市場里搞新股發(fā)行制度市場化改革……這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了新官上任三把火的范疇。最難能可貴的是,郭樹清在證券期貨監(jiān)管工作會議上的發(fā)言極有亮點(diǎn),讓人欣慰不已,他明確提出下一步要大力推進(jìn)行政審批制度改革,堅持市場優(yōu)先和社會自治的原則,主動改變監(jiān)管理念和方式,大幅減少事前準(zhǔn)入和審批;以市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制為導(dǎo)向;以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心,強(qiáng)化資本約束、市場約束和誠信約束。
如果郭樹清在任期能夠完成這些計劃,改變父愛主義的監(jiān)管理念,放棄權(quán)力發(fā)審,這將是中國證券監(jiān)管體制改革的一場革命。因為困擾新股發(fā)行制度市場化改革的攔路虎就是裁判員與運(yùn)動員的角色混淆,監(jiān)管之中夾雜著利益,利益之中又有利益保護(hù),如果能夠改變權(quán)力發(fā)審和斬斷權(quán)力尋租的各個利益鏈條,將是中國股市走向真正市場化的標(biāo)志和里程碑。
行政主導(dǎo)下的額度制、審批制、核準(zhǔn)制,初衷是好的,是想選擇優(yōu)質(zhì)的上市公司,防止劣質(zhì)公司上市圈錢,是想讓資本市場健康發(fā)展。但實(shí)際情況與“父愛主義”的初衷背道而馳,行政主導(dǎo)下的權(quán)力發(fā)審不但沒有選出優(yōu)質(zhì)的公司,反而成了權(quán)力尋租的溫床,各種帶有財務(wù)欺詐的公司通過形形色色的公關(guān),結(jié)果扭曲了各種市場化的功能,成為阻礙市場化改革的最大障礙。
從郭樹清的改革新政來看,很顯然他想改變目前的現(xiàn)狀。一旦新股發(fā)行制度改革著手改變行政審批制度和改變父愛主義監(jiān)管理念,堅持以市場化和社會自治為原則,還中國股市一個真正的市場化發(fā)行是有希望的。
筆者建議,對新股發(fā)行制度改革實(shí)施兩步走:第一步要盡快將發(fā)審委從權(quán)力監(jiān)督部門中獨(dú)立出來,讓“裁判員”與“運(yùn)動員”的角色分開,嘗試將發(fā)審權(quán)力下放給交易所,采取“工序化”、“標(biāo)貼制”等透明化發(fā)審,明確各個審核環(huán)節(jié)中的權(quán)責(zé),方便事后問責(zé);第二步建議盡快取消司法前置程序,引入集體訴訟制度,啟動注冊制,走真正市場化的發(fā)行制度,減少權(quán)力尋租的環(huán)節(jié),減少審核部門“雁過拔毛”,將選擇“好公司”的權(quán)力還給市場、還給公眾。
其實(shí),改變權(quán)力發(fā)審的目的就是為了斬斷監(jiān)管部門在新股發(fā)行中的利益糾葛,還原監(jiān)管部門的監(jiān)管本職,還原市場約束機(jī)制。但僅讓監(jiān)管部門放棄利益還是不夠的,還應(yīng)該斬斷各大機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行中的利益鏈條。對券商,務(wù)必要叫停他們的“直投+保薦”模式……
同時,應(yīng)該盡快取消荒唐的“信息指定披露媒體”,他們恰恰是導(dǎo)致信息披露不充分和上市公司欺詐的原因之一,他們毫無原則的“維穩(wěn)”經(jīng)常會掩蓋事實(shí)真相,反而誤導(dǎo)決策。