<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 成長股投資面臨的兩大挑戰(zhàn)
      2012-02-06   作者:王栩(匯添富優(yōu)勢精選、匯添富醫(yī)藥保健基金經(jīng)理)  來源:上海證券報
       
      【字號
        成長股投資是過去兩年多來A股市場最主流的投資方法。2009年7月1日至2011年12月31日,滬深300指數(shù)下跌了27.55%,而中證500指數(shù)僅下跌6.76%,中小盤成長股的表現(xiàn)顯著超越市場。即便在2011年中小盤成長股大幅下跌之后,主流投資者依然堅信,在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下大部分傳統(tǒng)行業(yè)都將面臨巨大的沖擊,未來的主要投資方向是在內(nèi)需消費型行業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)中精選成長股。一種共識之后往往潛藏著風險,成長股投資未來可能會面臨哪些方面的挑戰(zhàn)呢?
        成長股投資可能面臨的第一個挑戰(zhàn)是,中國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型可能是長期而艱難的,在此期間可選的成長股標的減少。一般來說,新技術的普及應用或者新市場的出現(xiàn)是成長股大量產(chǎn)生的重要先決條件。例如美國在上個世紀末的IT革命以及中國2001年加入WTO,都對各自的經(jīng)濟體的各行各業(yè)產(chǎn)生重大而深遠的積極影響,成長股由此大量涌現(xiàn)。而在當前時點,盡管政府通過各類政策措施大力促進七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,但考慮到中國目前的科技實力以及各種各樣的制度障礙,在可預見的兩、三年內(nèi)這些新興產(chǎn)業(yè)很難對經(jīng)濟整體產(chǎn)生重要的積極影響。因此,新的成長股可能會局限于少數(shù)發(fā)展比較成功的新興產(chǎn)業(yè),這相比于中國加入WTO之后各行業(yè)普遍高速發(fā)展無疑有巨大的差距。經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型對成長股投資帶來的另一個風險是,轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟整體增速會下滑一個臺階,短期甚至可能會向下超調(diào),企業(yè)所面臨的外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化。在這種背景下,原來備受推崇的成長型公司可能會遭受業(yè)績和估值同時向下的雙重壓力。
        成長股投資可能面臨的第二個挑戰(zhàn)是估值體系的變化。對于成長股,最常用的估值方法是PEG.。一般的觀點是,PEG大于1意味著股價高估,PEG小于1則意味著股價低估。PEG.估值方法的關鍵點是業(yè)績增長的確定性和可持續(xù)性,而在投資實踐中對未來長期業(yè)績的判斷往往具有非常大的主觀性和波動性。尤其是創(chuàng)業(yè)板推出之后,上市公司的高管往往會在IPO路演中會向投資者傳達非常樂觀的短期業(yè)績預期,大量的投資者僅僅根據(jù)這一點就愿意給予上市公司非常高的估值水平。這種估值行為存在著以下兩個方面的風險。第一,上市公司高管往往對于自己的企業(yè)前景偏樂觀,甚至存在不誠信的行為。事實也證明了這一點,2009年、2010年、2011上半年,全部創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增速分別是45.37%、38.02%、22.68%,整體業(yè)績增速下滑明顯,甚至不乏剛上市業(yè)績即大幅變臉的公司,這也是2011年中小盤成長股大幅下跌的主要原因。第二,即使上市公司能夠在一、兩年內(nèi)兌現(xiàn)其預期的業(yè)績高增長,投資者是否會長期為其支付高市盈率嗎?答案顯然是否定的。最近兩年來,許多投資者都有意無意地忽視了一點,只有長期持續(xù)高增長的公司才配得上高估值。而對業(yè)績高增長可持續(xù)性的判斷,需要涉及對盈利模式、公司戰(zhàn)略的深入探討以及對企業(yè)發(fā)展階段的判斷。經(jīng)過了2011年的大幅下跌之后,許多投資者應該逐漸認識到這一點。在經(jīng)濟減速以及股票供給持續(xù)快速增加的背景下,對于成長股的估值方法甚至有可能往相反的方向過度發(fā)展,投資者甚至可能不愿意給真正的優(yōu)質(zhì)成長股以高估值。
        上面講了這么多成長股投資的風險,但是成長股投資理念中有一點是值得肯定的:積極尋找新技術、新市場帶來的投資機會,并在其中發(fā)掘出優(yōu)秀的公司。我們相信,盡管中國經(jīng)濟增速可能會下滑一個臺階,但仍將保持較高的絕對速度,未來必然還會有大量的優(yōu)秀公司誕生。正如巴菲特所言:“只有潮水退去之后,我們才知道誰在裸泳。”未來幾年的經(jīng)濟環(huán)境是檢驗公司質(zhì)地的好時機,只有經(jīng)過經(jīng)濟波折考驗的公司才能成長為偉大的公司。也希望投資者朋友能夠利用退潮期發(fā)掘出真正的牛股。
        凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權,不得以任何形式發(fā)表使用。
       
      相關新聞:
      · 由丹納赫看成長股投資 2012-01-30
      · 富安達基金孔學兵:成長股投資機會顯現(xiàn) 2011-08-12
      · 嘉實基金邵秋濤:成長股投資要變中取勝 2011-05-06
      · 進攻OR撤退 未來A股投資攻略 2011-04-01
      · 50余家券商揭秘A股投資大策略 2009-08-31
      頻道精選:
      ·[財智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
      ·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉(zhuǎn)型,還須變革戶籍制度
      ·[讀書]《歷史大變局下的中國戰(zhàn)略定位》·[讀書]秦厲:從迷思到真相
       
      關于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
      Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 亚洲中文字幕乱码资源 | 亚洲精品国产一卡二卡三 | 天天狠天天天天透在线2020 | 中文字幕亚洲第一精品 | 天天亚洲欧美日韩久久 | 亚洲国产日韩欧美一区二区三区 |