冬天來了,春天還會遠嗎? 是的,似乎還很遠。龍年開局,滬深股市連續陰跌,滬市三天累計跌幅在2%左右。相反,春節長假,歐美股市漲勢喜人,美國三大股市的漲幅在5%左右。龍年“開門黑”,讓各方人士尷尬。連續三年,中國股市繼續領跌全球主要市場,與實體經濟的狀況嚴重背離,投資者怨言紛起。 在過去20個月中,伴隨著央行連續十多次提高準備金率,銀行體系流動性全面告急,在持續負利率的狀態下,民間高利貸猖獗,存款加速流出銀行體系。貨幣政策和民間借貸“兩頭抽血”,而地方融資平臺的債務風險、資金滲漏形成的灰色金融的猖獗,加劇股市陰跌,并在過去兩年間演繹了資本市場20年來的第三大股災。 資本市場的失血是個綜合征,這個具有超強繁殖力的市場近年正陷入“越窮越生,越生越窮”危險的死循環。大躍進式盲目“攤大餅”,使中國股市淪為吸金黑洞。過去20年間,上市公司的圈錢量近5萬億,而分紅不到5000億元,平均每年分紅率只有0.5%。如果靠目前的分紅率,中石油分紅100年也不能讓在48元高位買進的人回本。2010年53家券商共承銷保薦了220家企業IPO,其中多家以100倍的市盈率發行,承銷與保薦收入過百億元。沒有合適投資項目,巨額超募資金大多被上市公司拿去買房、囤地、放高利貸。最賺錢的銀行板塊和兩桶油,去年利潤近萬億,流通市值幾乎占到一半以上,可還要不停地在二級市場動輒以千億計地增發新股,補充擴張中不斷消耗的資本金需求。 從股市的外部環境來看,前些年,我們過度投資、低投資回報率等問題,很大程度上被超常規的出口所消化,而金融危機使全球化基礎上的外部需求萎縮,這加劇了國內的信用和債務泡沫,從銀行到地方政府再到實體經濟部門,普通面臨“手頭緊”的問題,外部需求萎縮,投資增長回落,內需增長需要新的內生動力支撐,而資本市場鐵馬冰河,堅冰難融,救市之難難于上青天。 在資本市場內外交困的惡劣形勢下,有人還念念不忘國際板。過去20年,沒有國際板,上海照樣成為亞洲的金融中心,但“拼死吃河豚”,在市場十分糟糕的背景下,一廂情愿地要上國際板,什么“國際板即將走流程”、“國際板基本準備就緒”、“堅定不移地往前推”。種種無視市場承載能力,以“大躍進”的思維發展資本市場的做法,幾乎成為中國股市在弱市下揮之不去的夢魘,羸弱的中國股市數度為之暴跌,每次都是逾萬億的財富灰飛煙滅,投資者血肉模糊,損失慘痛。 有論者說,國際板能給我們帶來國際化的優質上市公司,給投資者更多選擇。醒醒吧!蘋果的股價450美元,買一股蘋果的錢,可以買1000股中國的“現金奶牛”銀行股。利潤遠不及中國五大行的匯豐銀行,在香港的股價曾超過100港元,在美國的股價最高到45美元。花旗銀行危機前的股價到過50美元。中國股市能經得起這樣抽血嗎?當今世界,無聲的貨幣戰爭中,資本市場的定價權和市值管理已經成為一國金融安全的重要屏障。從某種意義上說,作為國民經濟支柱的中國五大銀行,賣出的都是三五塊錢的“半個盒飯價”,這是資本市場失敗的真實寫照。國際板的名單上,首家公司據說是匯豐,一個匯豐吸走的錢可建10座南浦大橋。在全社會流動性過剩向流動性黑洞演變的當下,全面潰敗的中國股市難以承受國際板。盲目啟動國際板,甚至會引發股市更大的系統性崩潰和災難。 大國的崛起離不開健康強大的資本市場。黨的十七大提出,要讓更多群眾擁有財產性收入。但近年來中國股市積弱難返,絕大多數投資人沒有從中實現所謂財產性收入。現在,外部世界極度動蕩、內部結構性矛盾凸顯、經濟轉型愈加艱難、通脹高企、內需難振的當下,迫切需要提振股市來鼓舞公眾對中國經濟的信心。而維護金融市場的穩定也是負責任的政府應盡之職。 中國股市的春天在哪里?正視困局,解決好主要矛盾和突出矛盾,中國股市還有希望,中國的內需提振才有動力。如果回避問題,一味追求沒有質量的增長,追求無效率的國際板,那只會把中國股市、中國經濟拖向深淵。
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