2012年的中國經濟是否滑落至8%甚至以下的水平？
　　我們不必過度悲觀。在結構性減稅、貨幣政策相對寬松以及新政治周期開啟的推動下，中國經濟能夠保持在9%的水平上，整體經濟走勢將呈現“前低后高”的特性。
　　過去五年，中國消費對GDP平均貢獻率達GDP的40%以上，與2001年后五年約35%的平均貢獻率相比，已明顯上升。綜合進口連續數年大幅上升等數據，中國的國內需求已經明顯上升，表明結構性調整開始見效。
　　今年開始的大規模結構性減稅、對醫療保健體系和公共住房體系的持續投入等，將為國內消費提供新動力，預期2012年的社會消費品零售總額增速將保持在17%左右。
　　由于通脹風險開始明顯回落，實體經濟走緩，進一步的貨幣政策放松也將是題中應有之義。近期，境內市場的債券收益率已經降至2010年10月以來的最低水平，人民幣掉期利率也從去年9月開始下滑，都預示貨幣政策將保持適度寬松。
　　當前的資本外流造成了市場對基礎貨幣投放減少的擔憂，但中國創造基礎貨幣的渠道除了外匯占款，就是財政存款。去年12月底的M2增速大幅上升，正是財政存款增加所造成的，這也反映出財政的擴張已經初現端倪。
　　“積極”財政政策與重新開始上升的政治經濟周期，有望在2012年共振，這將使投資保持強勁增長，也將部分對沖房地產投資下滑而產生的風險。
　　市場一度擔心的地方融資平臺風險，也開始減輕。按照國家審計署的數據，地方融資平臺將在2011年和2012年迎來償債高峰，償債金額分別高達2萬億元人民幣，盡管各商業銀行尚未公布年報，但從去年底各銀行的頭寸安排來看，市場擔憂的地方融資平臺資金鏈斷裂并沒有出現，這意味著地方政府已經安然度過了第一個償債高峰期，表明地方政府的債務風險依然可控，這也將為地方政府安排投資提供較為寬松的條件。
　　中國的外需指標雖然具有很強的不確定性，但其下跌幅度遠小于預期。最近公布的歐洲PMI 數據顯示，歐洲經濟不太可能出現如2009年的直線下降。過去數月，美國勞動力市場數據表現優于預期，表明美國經濟復蘇具有一定持續性。這將對中國經濟產生一定的正面影響，外需有望在今年下半年有所恢復。
　　由此，隨著宏觀政策放松逐步奏效和市場流動性有所改善，中國經濟有望從2012年二季度開始回升，直至2012年底，從而呈現出“前低后高”的增長走勢。