美國的量化寬松實行了兩輪，購買了上萬億美元的債券，很多人把量化寬松看作是美聯(lián)儲印鈔，卻忽略了其中更關(guān)鍵的因素——發(fā)鈔，美聯(lián)儲印出的鈔票發(fā)送給誰才是核心問題。
　　對于美聯(lián)儲在發(fā)鈔方面的問題，美國社會出現(xiàn)了一些聲音。美國國會眾議院下屬監(jiān)管和調(diào)查金融服務(wù)子委員會主席蘭迪·諾伊格鮑爾指出：“我們有正當(dāng)理由要求提高美聯(lián)儲的透明度。”他進一步指出，美聯(lián)儲應(yīng)將披露受益人的信息作為貨幣互換協(xié)議的條件，預(yù)計此事會在聽證會上提出，美聯(lián)儲主席伯南克也將出席聽證會。雖然迫于美國國會和法庭壓力，美聯(lián)儲已經(jīng)增加透明度，但該行在2007年-2010年之間實行的貨幣互換計劃仍處于高度保密的狀態(tài)，甚至連美聯(lián)儲都可能對借款人的身份信息不知情。換言之，美聯(lián)儲并不知曉這些應(yīng)急貸款的最終去向。然而，這個“不知曉”更像掩耳盜鈴的說法。
　　美聯(lián)儲的量化寬松需要購買數(shù)千億美元國債，這樣的規(guī)模從二級市場上購買根本不可能，必須通過大宗交易完成。這里面就有故事了——美聯(lián)儲到底買誰的債券，并買了什么債券？美聯(lián)儲買誰的債券就是印鈔給誰，買哪一類的債券則是印鈔支持債券發(fā)行者，這是一個定向行為，其中應(yīng)包涵巨大的利益輸送。按照價值理論和社會常識，錢每過手一次都是要賺錢的，誰先拿到錢肯定是誰得利，這一點恰是美聯(lián)儲不透明的地方。這些被購買的債券是美聯(lián)儲定向發(fā)行鈔票的結(jié)果，而且定向是保密并被刻意忽略的。美聯(lián)儲是私人銀行，定向?qū)捤傻募毠?jié)在西方的司法制度下變成了商業(yè)秘密和隱私。
　　美聯(lián)儲定向?qū)捤傻脑瓌t是維護美國利益和美元霸權(quán)。美聯(lián)儲印鈔是為了支持美國國債等債券的價格，同時給予美國金融機構(gòu)足夠的資金流動性支持。以充裕的流動性防止西方金融市場在危機后崩盤，但隨后資源價格暴漲，為防止資源國家取得暴利，美國難以繼續(xù)量化寬松。但如果歐債危機繼續(xù)深化，美元會以寬松方式搶占歐元地盤，此前幾大央行聯(lián)合向歐洲市場釋放美元流動性即是佐證之一。
　　美國的量化寬松政策，實際上是定向?qū)捤珊途S護美元霸權(quán)，對于其真實目的應(yīng)當(dāng)看到本質(zhì)。在金融全球一體化的今天，判斷一國貨幣政策應(yīng)具有全球博弈視野和全面系統(tǒng)思維。